Veerkracht in oktober
Na een slechte septembermaand vertoonden de beurzen in oktober veel veerkracht. ’s Werelds belangrijkste index – de S&P 500-index – verloor in september 5 procent maar veerde een maand later weer terug met 7 procent. Een opmerkelijk herstel daar er ogenschijnlijk genoeg redenen voorhanden lijken voor beleggers om hun aandelenbelang te reduceren. Beleggers lijken zich er echter weinig van aan te trekken. Toonaangevende indices zetten doodleuk nieuwe All Time Highs neer.
Minder groei, inflatie en een stijgende rente
De resultaten van grote technologiefondsen als Apple (NASDAQ:AAPL) en Amazon (NASDAQ:AMZN) vielen niet mee. Bottlenecks in de aanvoerketens en gestegen personeelskosten werden als redenen aangevoerd. De groei van de Amerikaanse economie zakte fors in naar een schamele twee procent over het afgelopen kwartaal. De oplopende kosten voor grondstoffen, energie, vervoer en personeel doen beleggers vrezen voor een minder tijdelijke inflatie dan aanvankelijk gedacht. Een inflatie die de centrale banken zal bewegen de rente eerder te verhogen dan aanvankelijk voorzien. Een hogere rente en een lagere economische groei, het leidde tot een afvlakking van de rentecurve. Naar verwachting zal de Federal Reserve morgenavond bekendmaken te beginnen met het afbouwen van zijn opkoopprogramma van staats- en hypotheekobligaties. Kortom, een weinig vrolijk makende cocktail van gebeurtenissen. Het zou beleggers toch enige vrees moeten aanjagen.
De winsten blijven knallen
Niet dus. De bedrijfsresultaten die tot op heden gerapporteerd werden blijken – ondanks de bovengenoemde tegenvallers – wederom behoorlijk beter dan verwacht. Zo werd er aan het begin van dit cijferseizoen nog uitgegaan van een winstgroei van ruim 27 procent van de 500 bedrijven uit de S&P 500-index. Inmiddels heeft meer dan de helft van de bedrijven zijn resultaten bekend gemaakt. Maar liefst 82 procent van hen realiseerde een hogere winst dan verwacht en 75 procent overtrof zijn omzetverwachting. De bedrijven stevenen af op een winstsprong van 36 procent. Zolang de resultaten de toch al niet kinderachtige taxaties fors overtreffen kun je moeilijk stellen dat een rally uit de lucht komt vallen.
De Federal Reserve
De inflatie? Tsja, die is al vijf maanden hoger dan 5 procent in de Verenigde Staten. Zeker iets om je zorgen over te maken. Zeker nu de kosten voor olie, aardgas en steenkool zo fors zijn opgelopen. De gestegen inflatie zal volgens velen de centrale banken nopen de rente eerder dan verwacht te gaan verhogen. Iets wat diverse centrale banken in de periferie van de wereldeconomie reeds hebben gedaan. En iets waar de markt rekening mee houdt getuige de afvlakkende rentecurve. Hoewel de opgelopen inflatie zeker zorgwekkend is, lijkt het zeer de vraag of de Amerikaanse centrale bank op korte termijn onder deze druk vanuit de markt zal gaan bezwijken. In het verleden heeft de centrale bank steeds de fout gemaakt te vroeg op de rem te trappen met stevige correcties op de beurzen tot gevolg. Powell en de zijnen lijken zich hiervan bewust en nemen vooralsnog een afwachtende houding aan. Bovendien zijn nogal wat leden van het beleidsbepalende comité aan de “duivische” kant en zijn er net twee “haviken” vanwege ongewenste handel in eigen aandelen vertrokken.
Vervoerskosten dalen weer WCI
De vrees voor de opgelopen vervoerskosten? Hmm….Sinds begin oktober is de Baltic Dry Index - de belangrijkste graadmeter voor tarieven van de bulkscheepvaart – met niet minder dan 40 procent gedaald. Inderdaad, juist in de periode dat de beurzen weer opliepen. Maar ook de WCI Composite Freight Benchmark daalde in deze periode met een kleine 10 procent. Niet vreemd dat juist de consumentengoederensector in deze periode de beurs outperformde. Producenten en detaillisten kunnen hun producten blijkbaar weer iets minder duur vervoeren. De kink in de aanvoerketen lijkt iets minder knellend te worden. Als kosten minder beginnen de drukken hoeven producenten ze ook minder door te geven.
Een historisch goede beursmaand
Tenslotte zijn we net begonnen aan wat historisch één van de beste maanden van het jaar voor de beurs is. In de afgelopen 100 jaar bedroeg het rendement over de maand november gemiddeld 1,28 procent. Daarmee is november na juli, december en april de vierde beste beleggingsmaand. Dat gaat helemaal op wanneer de tien maanden die eraan vooraf gingen een mooie rally lieten zien. In de negen keer dat de beurs eind oktober met meer dan 15 procent was gestegen liep de index vervolgens met 1,97 procent op in november. Van die negen keer eindigde november slechts eenmaal in een verlies. Het zijn slechts statistieken, maar toch. Verkoop uw aandelen voorlopig nog maar niet.