Dollar loopt leeg: geen renteverhogingen aan horizon

Dagelijkse FX Markt Roundup 30 januari 2019

Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy for BK Asset Management.

De US dollar werd woensdag agressief verkocht nadat de Federal Reserve heel duidelijk had gemaakt dat het niet van plan is om de rentevoeten op elk moment snel te verhogen. De Fed heeft het al wekenlang geduld, maar heeft het officieel gemaakt door de verwijzing naar verdere geleidelijke renteverhogingen uit haar financiële beleidsverklaring te verwijderen. Hierop steeg de EUR/USD naar 1,15 en de USD/JPY kwam onder 109. Verdere zwakte is waarschijnlijk in de komende 24 uur, aangezien Azië en Europa het nieuws absorberen. Dit is een grote verschuiving voor een centrale bank die in december net de rente heeft verhoogd. Volgens de verklaring van FOMC zeiden de leden dat ze in het licht van de wereldwijde economische en financiële ontwikkelingen en de gematigde inflatiedruk geduldig zouden zijn omdat ze bepalen welke toekomstige aanpassingen van de rentevoeten gepast zijn. Ook hebben zij de risicobalans uit de verklaring verwijderd. In zijn pers conferentie, zei Fed voorzitter Powell dat de economie op een goede plaats is, maar gaf toe dat de argumenten voor het verhogen van de rentevoeten zijn afgenomen. Hij gaf ook aan dat verdere balansaanpassingen waarschijnlijk zouden volgen op rentewijzigingen omdat ze geen marktturbulentie willen veroorzaken. Aan het eind van de dag was de markt dit jaar niet op zoek naar een stijging en dat standpunt werd bevestigd door Powell's richtlijnen. Wanneer de volgende set van dot plots wordt vrijgegeven, zien we misschien zelfs een neerwaartse prognose die de verwachtingen van de markt voor geen renteverhogingen dit jaar nauwkeuriger weergeeft.

Ondertussen gaan de handelsbesprekingen nergens heen. President Trump staat onder druk om een deal te maken, maar door de Huawei-aanklacht is het niet duidelijk hoe geloofwaardig hij werkelijk is. De V.S. en China zijn van plan om nog één tot twee gespreksrondes te houden voor de deadline van 1 maart.

Tegelijkertijd waren de Canadese en Australische dollars de best presterende valuta. Olieprijzen bereiktte een 2-maanden hoogtepunt nadat de V.S. sancties had opgelegd aan de olie-industrie van Venezuela. Olievoorraden stegen ook minder dan verwacht en de gasvoorraden daalden. We hebben een kortetermijn conclusie in olie gezien, maar als de handelsbesprekingen tussen de V.S. en China mislukken, zouden we opnieuw een daling van de prijs van ruwe olie kunnen zien. USD/CAD daalde onder 1,32 en kwam binnen 8 pips van het laagste niveau van 2019. November GDP cijfers staat gepland voor vrijgave op donderdag en de daling van de groei die we zoeken zou de rally van CAD kunnen stoppen. De Australische dollar steeg op basis van beter dan verwachte inflatiecijfers. Hoewel de groei van de consumentenprijzen vertraagde jaar-over-jaar, was de daling minder dan verwacht dankzij een stijging van 0,5% in kwartaalgroei. De Reserve Bank zei dat de volgende stap in rentes hoger zal zijn en dit laatste rapport ondersteunt de positieve trend.

Het was geen verrassing dat het vertrouwen in de eurozone terugliep omdat de markten daalden en de groei verzwakte. De Duitse consumentenprijzen daalden ook met -0,8%, waardoor het percentage van jaar-over-jaar daalde tot 1,4%, het zwakste niveau sinds februari vorig jaar. Het is moeilijk om redenen te vinden voor de sterkte van de euro buiten de zwakte van de Amerikaanse dollar. Technisch gezien opent de breuk van EUR/USD boven 1,1450 de deur naar een sterkere rally naar 1,1550, maar de Duitse arbeidsmarkt en de cijfers van de eurozone 4 GDP zullen de munt niet helpen. Volgens de PMI's is de werkgelegenheidsgroei sinds december 2016 afgenomen tot het laagste niveau en is de groei zwak.

Sterling handelde ook hoger achter elkaar op de zwakte van de US dollar, maar bleef achter bij veel van de andere belangrijke valuta's, aangezien de klok voor Theresa May wordt gereset. Met minder dan 60 dagen voordat het Verenigd Koninkrijk de Europese Unie verlaat, heeft May 2 weken de tijd om met een beter alternatief voor de Ierse backstop te komen. Zij beloofde het Parlement op 13 februari de kans om Brexit onder haar controle te krijgen als zij er niet in slaagt betekenisvolle vooruitgang te boeken met betrekking tot een herziene overeenkomst. De parlementsleden willen dat May de besprekingen met de Europese Unie heropenen en de voorwaarden van de Ierse backstop aan de grens veranderen. Helaas hebben de EU, Ierland en verschillende andere landen het voorstel om opnieuw te onderhandelen openlijk verworpen - ze heeft contact met Brussel in de hoop dat ze van gedachten verandert, maar als dat niet lukt, is haar enige optie om het Parlement een voorzichtig herziene versie van de huidige terugtrekkingsovereenkomst te laten steunen. Hoe dan ook, de komende twee weken zullen beweegelijk zijn voor de pond en wij denken dat het risico, met name tegen het dwarsliggen, het minpunt is voor de valuta.