Derde kerstdag
Op zo’n derde kerstdag gebeurt er niet zoveel. De effectenmarkten zijn vandaag wel open, in de Verenigde Staten en Azië werd er zelfs gisteren gehandeld. De positieve flow in New York werd voortgezet en het slot was ongeveer 0,4 procent hoger. Met het hogere slot gisteravond is de S&P 500 begonnen aan de 8e opeenvolgende hogere week. Het is de langste periode van stijging sinds 2017. De index zit nu nog zo’n half procent van zijn all time high op 4796,56. De Australische aandelenmarkten bereikten vanochtend een hoogste punt in bijna twee jaar. De Japanse Nikkei 225 koerste 1,1 procent hoger en de beurs in Hongkong pluste 1,8 procent. In Shanghai steeg de SSE-index 0,5 procent. De Chinese beurzen profiteerden van het herstel van videogamebedrijven na een daling tijdens de handelsdagen kort voor het weekend en gisteren. Op de Europese markten zagen we vanochtend eveneens groene koersenborden. Alleen de handel in Parijs begon vlak, zonder echte uitschieters.
De dollar in 2024
Wat voor ontwikkeling kunnen we verwachten in het aanstaande jaar van de belangrijkste valuta ter wereld, de Amerikaanse dollar? Onze visie op de Amerikaanse munt vormt geen kernonderdeel van het beleggingsbeleid. Wij proberen belangrijke trends te onderkennen, de leidende bedrijven in deze trends te zoeken om deze vervolgens, na een gedegen fundamentele analyse, op te nemen in de portefeuilles. Of een dergelijk verkozen bedrijf vervolgens in euro, dollars of bijvoorbeeld Zwitserse franken noteert, is voor ons van ondergeschikt belang. Maar aangezien heel veel mogelijke beleggingskandidaten nou eenmaal op de grootste effectenmarkten ter wereld aan de andere kant van de plas verhandeld worden, in dollars dus, is het hebben van een visie op de mogelijke ontwikkeling van de dollar onontbeerlijk.
Begin november begon de Amerikaanse kapitaalmarktrente aan een stevige daling. De rentedaling was een reactie op het bericht van het Amerikaanse ministerie van Financiën dat het in de laatste maanden van 2023 en de eerste maanden van 2024 een kleiner beroep op de kapitaalmarkt zou doen dan eerder werd verwacht. Diezelfde dag deed Fed-voorzitter Powell daar nog een schepje bovenop door de federal funds rate onveranderd te laten. Sinds dit moment heeft de dollar duidelijk aan waarde ingeboet ten opzichte van de euro. Bij een lagere rente worden immers andere valuta aantrekkelijker om aan te houden. De dollar verzwakte van 1,057 dollar voor een euro naar 1,105 dollar voor een euro nu. Dit is 4,3 procent in slechts acht weken tijd. Deze verzwakking is waarschijnlijk tijdelijk. In het eerste kwartaal zal de dollar waarschijnlijk weer aansterken ten opzichte van de euro. Dit heeft met het beleid van de centrale banken te maken.
ECB doet stoer
De ECB heeft er klaarblijkelijk toe besloten om niet langer met de Fed gezamenlijk op te trekken en wil nog niet spreken van renteverlagingen. De Amerikaanse centrale bank spreekt in het ‘dot plot’ bij het laatste rentebesluit al openlijk over 3 renteverlagingen volgend jaar. Ondanks de stoere praat van Lagarde, Knot en andere ECB-bestuurders, zal de Europese Centrale Bank er waarschijnlijk toch niet aan kunnen ontkomen om de rente als eerste te moeten verlagen. De eurozone zit nu al in een recessie en het gaat eerder minder dan beter met de Europese economie. De markt gelooft daarom dat de ECB al in het eerste kwartaal, of uiterlijk in april, de rente zal moeten verlagen. De Amerikaanse economische vooruitzichten daarentegen zijn positief. De inflatie blijft dalen en dat in combinatie met een robuuste arbeidsmarkt zorgt ervoor dat de Amerikaanse consument geld overhoudt om uit te geven. Dit geeft de Amerikaanse consument een ijzersterke positie en de economie vaart daar wel bij. Een eerste renteverlaging van de Fed zal daarom waarschijnlijk in het eerste kwartaal niet noodzakelijk zijn. Dit verschil in rentebeleid en de stand van de economie zal de dollar waarschijnlijk weer sterker maken. Maar ook als de groei van de Amerikaanse economie wel tegenvalt gedurende het eerste kwartaal, of als er iets wereldschokkends gebeurt op geopolitiek vlak, zal dit niet ten nadele hoeven te zijn van de positie van de dollar. De Amerikaanse dollar is als wereldreservemunt namelijk ook de veilige haven waar beleggers dan hun middelen stallen.