Lawine aan slecht nieuws
Dagelijks krijgen beleggers een lawine aan slecht nieuws over zich uitgestort. De economie stort in, de bedrijfswinsten verdampen, de werkloosheid stijgt naar recordhoogte en de staatsschulden lopen hard op. Vol verbazing kijken beleggers en analisten dan ook naar de aandelenkoersen op de borden. Hoe is het mogelijk dat bijvoorbeeld de graadmeter van de Amerikaanse economie – de S & P 500-index – maar 11 procent op verlies staat midden in wat al de zwaarste economische crisis sinds de jaren 30 van de vorige eeuw wordt genoemd?
De Grote Vijf
Onder de oppervlakte is er echter meer aan de hand. Wanneer de vijf grootste bedrijven eruit gefilterd worden blijkt de daling van de index opeens veel groter. Deze vijf aandelen blijken samen goed voor meer dan 20 procent van de gehele marktkapitalisatie van de index. Niet toevallig zijn het alle vijf technologiebedrijven. Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOG), Apple (NASDAQ:AAPL) en Facebook (NASDAQ:FB) zijn samen grotendeels verantwoordelijk voor dit relatief beperkte verlies van de index.
Zo blijkt de Nasdaq 100-index – waarin de vijf nog sterker vertegenwoordigd zijn, vergezeld door andere sterke technologiefondsen – dit jaar zelfs doodleuk in de plus te staan. Jawel, midden in deze zware crisis staat de technologie-index op winst. Online retailer Amazon en datacenter Equinix realiseerden recent zelfs een nieuwe All Time High, terwijl andere techfondsen daar niet ver vandaan zitten. Nu heeft deze Nasdaq 100-index overigens sowieso een indrukwekkend trackrecord. Deze index heeft sinds de vorige crisis – die van 2008 – nog nooit een verliesjaar gekend.
Kwaliteit komt boven
Waar doorgaans in tijden van crisis kwaliteit komt bovendrijven en de lucht hard uit overgewaardeerde aandelen wordt geblazen zien we nu een opvallend fenomeen. Waar banken, verzekeraars, oliebedrijven en producenten van consumentengoederen soms wel de helft van hun waarde zijn kwijtgeraakt blijven veel “overgewaardeerde” techfondsen mooi liggen. Sterker nog, een aantal stijgt gewoon door, dwars tegen alle crisisellende in.
Creatieve destructie
Hier is wat de Oostenrijkse econoom Joseph Schumpter ooit zo mooi “creatieve destructie” noemde aan het werk. Het kapitalisme wordt gekenmerkt door regelmatig terugkerende perioden van neergang. In zo’n crisisperiode wordt afscheid genomen van verouderde productiemethoden en businessmodellen. Nieuwe, innovatieve bedrijven en productietechnieken komen daarvoor in de plaats. Een crisis is feitelijk niets anders dan een noodzakelijke opschoning van het verouderde systeem. In iedere crisis wordt daarmee het fundament gelegd voor een nieuwe opgaande fase.
Digitale versnelling
En dat is nu precies waar we op dit moment getuige van zijn. Microsoft Teams maakt vergaderen vanuit huis mogelijk, Amazon laat de handel tijdens de lockdown gewoon verder draaien, Google stelt geanonimiseerde locatiedata en reisbewegingen van gebruikers beschikbaar aan overheden om het virus te bestrijden, Equinix maakt de opslag van al het toegenomen dataverkeer mogelijk en Nvidia (NASDAQ:NVDA) stimuleert de verdere ontwikkeling van artificiële intelligentie. Big Tech blijkt tijdens pandemieën opeens erg nuttig.
Enorme cashbuffers
Tijdens de coronacrisis blijkt de digitale economie net zo vitaal te zijn als bijvoorbeeld de energievoorziening. Het feit dat de techgiganten ook nog eens over enorme cashbuffers beschikken zal dit proces alleen maar versnellen. Cash stelt hen niet alleen in staat deze crisis ongeschonden door te komen maar ook om – nu de prijzen fors zijn gedaald – andere bedrijven over te nemen en zo hun eigen marktpositie verder te versterken.
Kwartaalcijfers
Deze week komen de grote technologiefondsen met hun cijfers over het afgelopen kwartaal. Gezien de hoge verwachtingen en de meevallende koersen is het niet uitgesloten dat de resultaten beleggers enigszins zullen teleurstellen. Maar ook een koerscorrectie zal niet meer blijken te zijn dan een nieuw koopmoment daar in deze crisis weer een nieuw fundament gelegd wordt voor een nieuwe opgaande trend.