Sterperformer Nvidia
Met nog ruim twee maanden te gaan lijkt 2021 het jaar van de chipaandelen te worden. Nederlandse beleggers in aandelen als ASML (AS:ASML), ASMI (AS:ASMI) en BESI (AS:BESI) weten daar alles van. De grote sterperformer in deze sector is echter al jaren de chipontwerper uit Californië, Nvidia (NASDAQ:NVDA). De koers van het aandeel is dit jaar met 77 procent gestegen. Beleggers die het geluk hadden het aandeel reeds in maart 2009 – startdatum van de rally na de kredietcrisis – in bezit te hebben zagen het aandeel 110 keer over de kop gaan. Dat is gemiddeld ruim 46 procent per jaar. Een niet onaardige outperformance van de S&P 500-index, overigens ook niet echt een achterblijver.
Verwachtingen verpletterd
Nvidia bereikte deze week een nieuwe All Time High. Daarmee rendeert de chipontwerper ook beter dan zijn peers die gezamenlijk de Philadelphia Semiconductor Index uitmaken. Niet vreemd gezien de indrukwekkende wijze waarop het bedrijf bij de bekendmaking van zijn meest recente kwartaalcijfers de verwachtingen verpletterde. Nvidia is oorspronkelijk een leverancier van de gaming industrie. Inmiddels zijn echter ook de datacenters een geduchte afnemer van de grafische chips met hun enorme rekenkracht. Nvidia heeft daarnaast nog meer ijzers in het vuur. Het bedient ook de markt voor professioneel design en speelt een belangrijke rol bij de realisatie van het autonoom rijden.
Niet alleen maar zonneschijn
Gaat ‘s werelds grootste chipontwerper daarmee een louter zonnige toekomst tegemoet? Daar lijkt het op daar het bedrijf zich exact in die markten begeeft waar het allemaal lijkt te gebeuren. Toch gaat er ook wel eens wat mis. Zo onderging Nvidia in 2018 een forse koersval, met name in de laatste drie maanden van dat jaar. De koers halveerde in een kwartaal ruimschoots. De reden hiervoor was vooral te vinden in de crash dat jaar in cryptocurrencies. De Bitcoin verloor dat jaar zo’n 80 procent van zijn waarde.
Ethereum
Belangrijker voor Nvidia was dat jaar echter de crash in Ethereum. Deze bij het grote publiek iets minder bekende cryptocurrency verloor in 2018 meer dan 90 procent. Waarom had Nvidia daar zo’n last van? Welnu, de grafische chips van Nvidia bleken uitstekend geschikt om cryptocurrencies te minen. De enorme rekenkracht maakt de chips bij de miners buitengewoon populair. Daar er vooral Ethereum werd gemined met de chips van Nvidia reageerde het aandeel sterk op de koersval van deze crypto.
Lucratieve tweedehands markt
Nvidia zelf heeft eerder dit jaar het probleem onderkend. Het feit dat zijn grafische chips op de tweedehands markt (eBay (NASDAQ:EBAY)) werden aangeboden voor een prijs die gemiddeld twee tot vier keer zo hoog was als de prijs van nieuwe chips baarde de nodige zorgen. De chips werden dus niet gebruikt door de gewenste eindgebruiker (de gamer), maar door de niet gewenste (de miner). Voor de gamers werden de chips daarmee schaars. Nvidia heeft er echter weinig belang bij om zijn aandeel in de lucratieve gaming markt te verliezen. Bovendien ziet men de cryptomarkt als een erg volatiele. Met name de crash van 2018 sprak in dat opzicht boekdelen. Daar wilde het bedrijf niet langer sterk afhankelijk van zijn.
Ontkoppeling
Recent blijkt er echter sprake van een ontkoppeling tussen de prijs van crypto’s en die van Nvidia’s chips. De tweedehands chips van Nvidia zijn nog steeds duurder dan de nieuwe, maar nu nog maar met de factor 1,5 tot 2,5. De recente koersstijging van bijvoorbeeld de Bitcoin had niet veel effect meer op de prijzen van de chips van Nvidia. Voor veel beleggers was juist dit verband een reden om niet in Nvidia te beleggen. Deze relatie lijkt dus te verdwijnen. Veel beleggers zijn immers enigszins sceptisch over de koersvastheid van de crypto’s.
Nieuw protocol?
Deze bedreiging lijkt nu dus afgewend. Er is echter nog een ander gevaar. Ethereum gaat over enkele maanden over op een nieuw protocol. De technische details zal ik u besparen. Maar het komt erop neer dat in het nieuwe protocol mining niet langer nodig is. En dus ook geen grafische chips. Op korte termijn kan dat een bedreiging voor Nvidia betekenen. Daar het bedrijf toch al van zijn afhankelijkheid van de cryptomarkt af wilde hoeft dat op de lange termijn echter niet vervelend uit te pakken. In november komt Nvidia met zijn resultaten over het recente kwartaal.