Na een nieuw recordslot van de AEX gisteren op 737,64 punten en nieuwe intraday records op de Amerikaanse beurzen, gingen de markten in Azië vanochtend de andere kant op. De Japanse Nikkei index sloot 0,9 procent lager. De daling van de beurzen op het Chinese vasteland was gering, maar negatieve uitschieter was de Hang Seng Index van Hongkong met een daling van bijna 3 procent. De zwaarwegende Chinese techgiganten die hier genoteerd staan, gingen fors onderuit. Zo daalde Tencent (HK:0700) met ruim 4 procent. De dalingen zijn het gevolg van Chinees overheidsingrijpen. Na wat eerdere schoten voor de boeg, lijkt deze nu toch echt serieus aan het werk te gaan met het inperken of aanpakken van de macht die grote Chinese techgiganten als Baidu (NASDAQ:BIDU), Alibaba (NYSE:BABA), Tencent en JD.com (NASDAQ:JD) vergaard hebben. Vanwege hun business weten dit soort bedrijven inmiddels meer van hun klanten dan dat de Chinese overheid van ze weet. Dit is een doorn in het oog van de Chinese Communistische Partij. Vandaar dat de Chinese overheid steeds meer beursgangen tegenhoudt of bemoeilijkt. Hetzelfde geldt voor voorgenomen fusies en overnames. Ook wordt de regelgeving aangetrokken en verdwijnen er soms topmannen van de betreffende ondernemingen. Het meest recente voorbeeld van Chinese overheidsinterventie was afgelopen weekend toen de Chinese internettoezichthouder CAC het beursdebuut van de Chinese taxidienst Didi (NYSE:DIDI) frustreerde door een verwijdering van de app uit Chinese appstores te eisen. Daarmee lijkt de Amerikaanse beursgang van vorige week woensdag alsnog een sof te worden. Vorige week was het nog een klinkend succes met een kortstondige waardering van 87 miljard dollar. Maar daar is nu, na de Chinese interventie, alweer een derde van verdampt.
Vooral Chinese techgiganten met een notering in het buitenland (naast Hongkong) staan op de radar van Xi Jinping en de zijnen. “Binnenlandse ondernemingen met ook een buitenlandse notering zullen te maken krijgen met nieuwe regels, terwijl ook beperkingen op grensoverschrijdende datastromen worden aangescherpt”, waarschuwde de machtige Chinese Staatsraad dinsdag. De belangen zijn groot. Ongeveer 250 Chinese ondernemingen hebben ook een notering op Wall Street. Deze zogenoemde ADR’s, American Depositary Receipts, vertegenwoordigen een beurswaarde van meer dan 2.000 miljard dollar.
Bovenop de politieke bemoeienis zijn China en de Verenigde Staten ook in een technologie-oorlog verwikkeld. Dit is een strijd waar op korte termijn nog geen einde aan lijkt te komen. Deze oorlog is weliswaar begonnen door de voormalige Amerikaanse president Trump, maar in tegenstelling tot wat velen dachten, houdt het niet op met hem. De huidige president Biden heeft deze strijd juist geïntensiveerd. Het is een strijd met steeds verder strekkende gevolgen voor de rest van de wereld en voor technologiebedrijven in het bijzonder. De Amerikanen, maar ook andere landen, accepteren niet langer dat data van hun inwoners naar China verdwijnt. En ook de (vermeende) diefstal van innovatieve technologie door Chinese bedrijven, wordt niet langer getolereerd. De issues met China zorgen ervoor dat de Chinese techgiganten niet gewaardeerd worden naar de toch goede gang van zaken bij die ondernemingen. Er wordt inmiddels gesproken van een China discount. Ondanks het herstel uit de pandemie doen de Chinese beurzen het niet goed dit jaar.
Ook het in Amsterdam genoteerde Prosus (AS:PRX) lijkt goedkoop gewaardeerd. De investeringsmaatschappij kent een grote discount, hun aandeel in Tencent is veel meer waard dan de beurswaarde van Prosus zelf. Vaak wordt dit door analisten als koopmotief aangehaald, tot voor kort ook door Fintessa. Maar zo langzamerhand hebben wij twijfels bij deze discount. De korting is misschien wel terecht en misschien is Prosus helemaal niet zo goedkoop als vaak wordt verondersteld. Als gevolg van bovengenoemde problematiek lijkt ons beleggen in Chinese aandelen voor niet-Chinezen momenteel steeds minder interessant te worden. Wij verwachten dat de China discount wel eens serieuze vormen kan gaan aannemen. Indirect, via hun belegging in Tencent maar ook in tientallen andere Chinese technologiebedrijven, krijgt het aandeel Prosus hier ook steeds meer mee te maken. Bovendien vermijden wij liever zoveel mogelijk politieke risico’s in de beleggingen. Daarom hebben we besloten de positie in Prosus gisteren te verkopen.