Het was de best presterende grondstof in het eerste kwartaal. Nu mag cacao van geluk spreken wanneer het de rest van het jaar rond de tiende plek blijft hangen, aangezien zwakkere productieresultaten en een afnemende vraag de grootste prijsval sinds 2011 veroorzaakt hebben. Daarbij lijkt er geen imminente prijsstijging op komst, tenminste niet voor producten van Hershey (NYSE:HSY).
"De uitverkoop in de afgelopen weken was dramatisch", schreef Jack Scoville van Price Futures Group in Chicago woensdag voor opening van de markt en benadrukte "de noodzaak van een corrigerende opstoot".
Cacao-futures stegen gedurende de vorige sessie licht en wonnen 0,5% in New York. Scoville's oproep voor een opmars kwam na de daling van 14% in juli, de grootste terugval sinds de duik van 20% in november 2011.
Dankzij een winst van 32% in het eerste kwartaal blijft de grondstof voor dranken en snoep 10% hoger over het hele jaar. Maar op de ranglijst van grondstoffen met de beste rendementen is cacao nu gedaald naar de negende plaats, zo bleek uit een analyse van Barchart.
Na de overweldigende rally in het eerste kwartaal meldde Hershey dat hogere transport- en exploitatiekosten de rendementen met 1,25% zou drukken ten opzichte van vorig jaar. Maar in het tweede kwartaal zei de chocoladefabrikant dat grondstoffeninflatie "niet langer een opdrijvende factor" was voor de kosten.
Neergaande trend breidt zich uit
De markt is daarbij sinds eind juli duidelijk omgeslagen, met vier van de zes sessies tot nu toe in augustus in de rode cijfers.
En hoewel het verlies over de maand momenteel slechts 0,5% bedraagt, geven technische indicatoren aan dat het van kwaad tot erger kan worden voor cacao.
De dagelijkse technische indicatoren van Investing.com geven een "sterk verkoopadvies" op het future-contract voor september in New York, nadat de dagpiek van woensdag op $2.185 per ton ruimschoots achterbleef bij de 200 DMA op $2.295,12.
Fibonacci-patronen tonen daarbij sterke weerstand rond de $2.183, hetgeen de terugslag van de koers vorig jaar september verklaart, toen deze die drempel met $2 overschreedt. Steun wordt pas rond de $2.129 vastgesteld, wat betekent dat de prijs nog eens $18 zou kunnen dalen vanaf de laatste notering op $2.146. Het futures-contract voor komende maand lijkt ook ongeveer $300 toe te moeten geven ten opzichte van het hoogtepunt over 19 maanden op $2.447,50, dat Amerikaanse cacao in mei op liet tekenen.
"De markt is spectaculair omgeslagen, op een manier zoals dat alleen bij cacao gebeurt", merkte James Cordier, broker en analist bij Optionsellers.com in Tampa, Florida op.
"Zoals bijna altijd bij cacao was de opmars overdreven, speculatief van aard en gedreven door geruchten. Nu wordt cacao waarschijnlijk dichter bij de reële waarde verhandeld; in feite ligt de huidige prijs waarschijnlijk een $100 onder de reële waarde. Maar trendvolgende speculanten blijven de markt afstropen en handelen ongeacht wat de fundamenten zijn", voegde Cordier eraan toe.
Speculanten negeren fundamenten
Wat betreft de fundamenten moeten de resultaten van de eerste verwerking in Europa en Azië de cacaoprijzen goed van pas komen, vanwege de grotere hoeveelheden cacaopoeder en cacaoboter die ze opgeleverd hebben. Hoewel de meeste andere grondstoffenprijzen gedrukt worden door hogere voorraden, ligt deze relatie bij cacao omgekeerd: hoe meer bonen gemalen worden, des te hoger de prijzen. De Europese verwerking nam in de eerste helft van 2018 met ongeveer 6% toe ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. In Azië steeg de verwerking met ongeveer 10%.
Maar de Noord-Amerikaanse verwerking door bedrijven als Hershey, Mars, Barry Callebaut (SIX:BARN), Ghirardelli, Nestle (SIX:NESN), ECOM en Cargill daalde met ongeveer 2% in vergelijking met de eerste helft van vorig jaar. Dat en de gunstige weersomstandigheden voor cacao wereldwijd die zich vertalen in meer bonen en minder verwerkt product, gaf de aanzet tot de uitverkoop op de markt.
"De weersomstandigheden lijken goed te blijven voor de komende oogst, wat uitzicht geeft op goede opbrengsten", zei Scoville van Price Group Futures. "Regenbuien en de juiste temperaturen voor de tijd van het jaar hebben de algehele productieomstandigheden in West-Afrika verbeterd. De omstandigheden lijken ook goed in Oost-Afrika en Azië."
Herstel tegen het einde van het jaar?
Dus, kan de markt herstellen?
"Op de langere termijn denk ik dat de verwerkingscijfers de prijs zullen ondersteunen", zei Cordier van Optionsellers. "Zodoende zouden we gemakkelijk een stijging van $100 tot $ 200 kunnen zien. Zo niet, dan zal zo'n stijging zeker in het derde of het vierde kwartaal komen."
ADM Investor Services lijkt zich daarbij aan te sluiten en zei in een recente notitie dat hoewel het momentum in cacao negatief blijft, de markt "nu ondergewaardeerd is en geneigd een omslag te ondersteunen zodra die zich voordoet".
Tot het zo ver is kunnen liefhebbers van bonbons in ieder geval profiteren van de lagere grondstoffenprijzen.