BerkShire Hathaway heeft aangekondigd dat het de private autodealer Van Tuyl Group overneemt. Ook verwacht het investeringsbedrijf van Warren Buffett dat het in de toekomst meer zal investeren in deze industrietak. Dit zal gebeuren onder de nieuwe bedrijfsnaam BerkShire Hathaway Automotive.
Gebaseerd op de meest recente autoverkoopcijfers uit de Verenigde Staten schatten wij in dat Van Tuyl de op 3 na grootste dealer is in de Verenigde Staten. Toch had het bedrijf vorig jaar slechts een marktaandeel van 0,8% van de nieuwe autoverkopen in de Verenigde Staten. Dit geeft aan hoe gefragmenteerd deze markt is. De aandelen van franchise dealers stegen donderdag hard door het nieuws. Wij verwachten overigens niet dat BerkShire publieke dealers zal overnemen in de nabije toekomst, als dit überhaupt al gebeurt. Wij zijn niet van plan vanwege dit nieuws onze schatting voor de fair values van autodealers aan te passen.
De markt voor autodealers is behoorlijk gefragmenteerd. De grootste dealer in Amerika is AutoNation. Dat bedrijf heeft als grootste dealer een marktaandeel van slechts 1,9% als het gaat om het aantal nieuwe auto’s dat vorig jaar is verkocht. De 6 publieke franchise dealers hebben naar schatting gezamenlijk een marktaandeel van 5,4%. Wij denken dat BerkShire genoeg potentiële overnametargets heeft los van publieke dealers. Veel van deze bedrijven worden gerund door families die geen kinderen hebben, of waarvan de kinderen het bedrijf niet willen overnemen, of waarvan de kinderen niet vermogend genoeg zijn om hun ouders uit te kopen.
Andere dealers zijn moe van de grote uitgaves die zij moeten doen om hun winkel telkens aan te passen aan de eisen van automakers. Zij verkopen liever hun bedrijf aan een partij met genoeg geld, die zich zulke kapitaaluitgaven kan veroorloven. BerkShire kan een nieuwe potentiële koper zijn op de markt voor franchise dealers. Het investeringsbedrijf van Buffett maakt de overnamemarkt voor dealers in ieder geval meer concurrerend. Wij denken echter dat er genoeg fragmentatie in deze industrie is, waardoor het voor alle partijen mogelijk blijft hun M&A-ambities te bevredigen.