Na een eerdere afwijzing heeft de Nederlandse toezichthouder nu eindelijk goedkeuring gegeven voor kostNL's kostenallocatie gerelateerd aan de USO-activiteiten(het verstrekken van een basisniveau van diensten aan elke inwoner van een land). Dit vormt de basis voor het bepalen van de jaarlijkse tariefruimte voor USO-mail. Een akkoord over dit onderwerp komt overigens wel erg laat. Gebaseerd op de nu goedgekeurde kostenallocatie heeft de ACM (Autoriteit Consument & Markt) de tariefruimte voor 2016 berekend. De volgende stap voor PostNL is om een voorstel in te dienen voor de USO-postzegelprijzen voor 2016. Dit voorstel zal in oktober beoordeeld worden door de ACM.
De ACM stelt dat de nu goedgekeurde kostenallocatie PostNL nog steeds ruimte geeft voor tariefverhogingen, maar minder dan het geval zou zijn op basis van de vorige methodologie. Door de nieuwe wijziging heeft PostNL nu 14% minder tariefruimte. De nieuwe methodologie is vanwege verschillende redenen lager. Ten eerste is er het verschil tussen de allocatie van kosten voor het gereguleerde en niet gereguleerde gedeelte. Daarnaast is het basisjaar voor de calculatie veranderd naar 2014. In dat jaar werden aanzienlijk minder kosten gemaakt dan in 2013, dat oorspronkelijk als basisjaar werd gebruikt. Op basis van de nu goedgekeurde aanpak, wordt berekend dat PostNL op het USO-gedeelte een positief bedrijfsresultaat (EBIT) van €76 miljoen heeft gerealiseerd in 2014. Dit komt neer op een marge van 9,0%, tegenover een cumulatief verlies van €170 miljoen in de voorgaande 4 jaar.
Het striktere beleid van de ACM ten opzichte van de kostenallocatie die hoort bij de USO kwam niet als een verrassing. Wij hebben rekening gehouden met een gemiddelde prijsverhoging voor het gereguleerde mailsegment van 3%. Dit is substantieel lager dan de 7,9% bewegingsruimte die werd toegekend voor 2015. Wij geloven dat onze huidige assumptie wat aan de conservatieve kant kan blijken te zijn. Toch zien we dit niet als een aanjager voor de koers van aandelen PostNL. Wij handhaven naar aanleiding van dit nieuws ons Kopen-advies.