Dagelijkse afronding van de FX-markt op 13 februari 2019
Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Na maanden van confronterend taalgebruik, matigde president Trump zijn toon over het handelsconflict met China en komt hij dichter bij het tekenen van een grensakkoord dat een einde kan maken aan de financieringscrisis. De overeenkomst is nog niet officieel maar het moet door het congres worden goedgekeurd tegen vrijdag en door de president worden ondertekend tegen zaterdag om de overheid draaiende te houden. Hoewel Trump aanvankelijk enige ontevredenheid uitte over de overeenkomst, omdat het alleen financiering biedt voor 55 mijl aan nieuwe barrières langs de zuidelijke grens, heeft hij niet veel meer gezegd dan dat. Iedereen van de democraten tot de republikeinen en de president wil een nieuwe shutdown vermijden, dus ondanks zijn gebrek aan betrokkenheid wijzen alle tekenen op een overeenkomst, want in Trump's eigen woorden: "a shutdown would be a terrible thing". Hij bagatelliseerde zelfs het gebrek aan financiering voor de muur toen hij dinsdag tweeted dat de overeenkomst voorziet in bijna $23 miljard aan grensveiligheid.
Met de financieringscrisis in de V.S. achter ons, zullen investeerders zich richten op handel en volgens Trump gaat de "handelsovereenkomst met China heel goed". De Chinese president Xi zal naar verwachting vrijdag een ontmoeting hebben met Mnuchin en Lighthizer, Trump zal op zijn beurt de vicepremier Liu He in Washington ontvangen tijdens zijn bezoek aan Amerika. Trump's flexibiliteit met de 1 maart deadline is ook een stap in de goede richting en volgens een woordvoerder van de USDA kunnen de twee presidenten elkaar in maart ontmoeten. Het Amerikaanse CPI-rapport van gisteren heeft de rally van de dollar niet gestopt, ook al stagneerde de CPI-groei voor de tweede maand op rij in januari. In vergelijking tot vorig jaar stagneerde de stijging van prijzen tot 1,6%, waar uitgegaan werd van een stijging van 1,9%. De publicatie van de PPI, detailhandelsverkopen en werkloosheidsaanvragen cijfers staan vandaag op de agenda en terwijl beleggers verwachten dat de groei van de uitgaven zal vertragen, kunnen hogere lonen en solide verkopen tijdens de vakantieperiode de verwachtingen verslaan, waardoor de USD/JPY comfortabel boven de 111 kan koersen.
De slechtst presterende valuta van woensdag was de euro, die de winst van dinsdag teniet deed om tijdens de Amerikaanse sessie op zijn laagste punt te beëindigen. Er is geen gebrek aan redenen voor de daling van de euro, maar de grootste druk komt van:
- Aanhoudende tegenvallende cijfers uit de eurozone
- Optimisme over de Amerikaanse begrotingsovereenkomst, wat steun geeft aan de USD
- Lagere Duitse rendementen
- Vooruitzicht op zwak Europees GDP cijfer
- Politieke problemen in Spanje
Hoewel de industriële productie meer daalde dan verwacht, werd de verkoop gedreven door de stijgende dollar en politieke problemen in Spanje. Het parlement verwierp de begrotingswet van de regering voor 2019 en dwong de minister-president om vervroegde algemene verkiezingen te overwegen. De laatste keer dat dit gebeurde was meer dan 2 decennia geleden. Van president Sanchez wordt verwacht dat hij voor vrijdag een besluit neemt over het uitschrijven van de verkiezingen en als zijn regering valt, zou een rechtse coalitieregering macht over kunnen nemen, wat zeer slecht zou zijn voor de euro. De vierde kwartaalcijfers van duitsland en de eurozone van het BBP zijn vandaag bekendgemaakt en gezien de sterke daling van de detailhandelsverkopen en de algemene bezorgdheid van de centrale bank, is er risico voor een verdere daling.
Ondertussen is de sterling teruggedraaid na een piek van 1,2960 te hebben bereikt. Het was geen verrassing dat de inflatie meer dan verwacht daalde in januari en dat de inflatie onder de 2% zakte op jaarbasis. In de afgelopen week vroeg Theresa May het Parlement om 2 weken extra, waarbij ze bevestigde om de EU op 29 maart te verlaten en voegde eraan toe dat er nog steeds geen overeenkomst op tafel ligt. De Labour-partij wil niet dat de minister-president te hard van stapel loopt en dringt aan op een harde stop van haar onderhandelingspogingen op 26 februari. Ze zal haar nieuwe overeenkomst ter stemming moeten voorleggen of het parlement de controle moeten geven. Gezien het verzet van de EU, Tory Brexiters en andere partijen, is May zich aan het voorbereiden op een nederlaag, en daarom blijven we van mening dat het Britse pond lager zou moeten handelen en niet hoger.
De best presterende valuta van gisteren was de Nieuw-Zeelandse dollar, maar alle winst werd direct na de aankondiging van de financiële beleidsverklaring van de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) ongedaan gemaakt. Blijkbaar vonden beleggers dat de RBNZ niet voorzichtig genoeg was, hoewel ze hun prognose voor een renteverhoging naar begin 2021 terugdrongen en zeiden dat ze van plan waren om de rente tot 2019 en 2020 op het huidige niveau te houden. Een deel van de reden hiervoor is dat de centrale bank de groei dit jaar ziet aantrekken met werkloosheid in de buurt van het maximale duurzame niveau. Hoewel een renteverlaging nodig kan zijn als de groei niet versnelt, vond de gouverneur van de RBNZ Orr niet dat de kans op versoepeling de afgelopen 3 maanden is toegenomen. De Australische en Canadese dollars waren vrijwel onveranderd, met een sterker consumentenvertrouwen ter ondersteuning van AUD en hogere olieprijzen waardoor de loonie minder snel verschuift.