Northern Oil and Gas, Inc. (NOG) presenteerde sterke financiële resultaten tijdens de earnings call voor het tweede kwartaal van 2024, met een stijging van de aangepaste EBITDA met 31% j-o-j en een stijging van 52% vergeleken met twee jaar eerder. Het bedrijf zag ook een toename van de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten met 33% en een rendement op kapitaal van 25%, waarmee het beter presteerde dan branchegenoten. Met de grootste transactie tot nu toe, de gezamenlijke aankoop van SCO Resources Uinta Basin activa, is NOG klaar voor aanzienlijke dividenden op de lange termijn. Met een focus op waarde en winst voor beleggers, verwacht NOG een groei per aandeel tot 2025 en beveelt het bedrijf een dividendverhoging halverwege het jaar aan. De productie steeg naar meer dan 123.000 BOE per dag, dankzij activiteiten in belangrijke regio's en recente overnames. Dit belooft een consistente productie en een verhoogde vrije kasstroom voor de rest van het jaar.
Belangrijkste resultaten
- NOG's aangepaste EBITDA steeg met 31% jaar-op-jaar, met een stijging van 52% vergeleken met twee jaar geleden.
- De kasstroom uit bedrijfsactiviteiten van het bedrijf steeg met 33% ten opzichte van vorig jaar.
- NOG behaalde een rendement op kapitaal van ongeveer 25% en overtrof daarmee sectorgenoten.
- Een dividendverhoging halverwege het jaar is gepland, naast een vernieuwd aandeleninkoopplan.
- De gezamenlijke aankoop van SCO Resources Uinta Basin-activa is NOG's grootste transactie.
- De productie is gestegen tot meer dan 123.000 BOE per dag, met naar verwachting consistente niveaus gedurende 2024.
- NOG verhoogde zijn totale productieverwachting voor het jaar met 4% in het midden.
Bedrijfsvooruitzichten
- NOG heeft vertrouwen in toekomstige groei en verwacht een groei per aandeel in 2024 en 2025.
- Het bedrijf is van plan om kapitaal te blijven toewijzen aan de inkoop van aandelen.
- Ze streven naar maximale waarde en winst voor investeerders, met een focus op langetermijnbezit van activa.
Verlagende hoogtepunten
- De aardgasproductie zal naar verwachting dalen voor de rest van het jaar.
- De verhouding tussen nettoschuld en EBITDA van LQA is 1,1 keer en zal naar verwachting licht stijgen na recente overnames.
Positieve punten
- NOG rapporteerde een record gemiddelde dagproductie en een robuuste vrije kasstroom.
- De productiekosten dalen en het bedrijf verwacht een lagere LOE per BOE.
- Het bedrijf is actief bezig met joint ventures en overnames om zijn activaportefeuille uit te breiden.
Missers
- Er waren geen specifieke financiële missers tijdens de earnings call.
V&A hoogtepunten
- Het schoonmaakproces voor Mascot putten zal naar verwachting aan het eind van het derde kwartaal zijn afgerond.
- NOG heeft de capaciteit voor toekomstige fusies en overnames en streeft naar een leverage van 1,5 keer.
- Het bedrijf onderzoekt mogelijkheden voor refracturering en uitbreiding in het Delaware-bekken.
- De CapEx voor volgend jaar zal naar verwachting vergelijkbaar zijn met die van dit jaar.
Concluderend kan worden gesteld dat de resultaten van NOG over het tweede kwartaal een bedrijf in een sterke financiële positie weerspiegelen, met een aanzienlijke groei in productie en winstgevendheid. De strategie van het bedrijf om zijn activabasis uit te breiden door middel van strategische acquisities en zijn streven naar rendement voor aandeelhouders door middel van dividenden en aandeleninkoop onderstrepen het vertrouwen in aanhoudende groei en winstgevendheid.
InvesteringsPro-inzichten
De recente financiële resultaten van Northern Oil and Gas, Inc. (NOG) laten een robuust productie- en winstgevendheidstraject zien, zoals blijkt uit de resultaten over het tweede kwartaal van 2024. Met de focus van het bedrijf op het leveren van waarde aan aandeelhouders, is het de moeite waard om de inzichten van InvestingPro in overweging te nemen.
InvestingPro Tips geven aan dat NOG consistent is geweest in het verhogen van aandeelhoudersrendementen en het dividend drie jaar op rij heeft verhoogd. Dit komt overeen met het plan van het bedrijf voor een dividendverhoging halverwege het jaar en kan een teken zijn van een sterke toewijding aan het leveren van consistente waarde aan beleggers. Daarnaast staat het aandeel NOG bekend om zijn lage prijsvolatiliteit, wat beleggers zou kunnen aanspreken die op zoek zijn naar stabiele beleggingen in de energiesector.
Uit de real-time gegevens blijkt dat NOG een marktkapitalisatie heeft van ongeveer $4,3 miljard en een aantrekkelijke koers-winstverhouding van 7,53, wat aangeeft dat het aandeel ondergewaardeerd zou kunnen zijn ten opzichte van de winst. De omzetgroei van het bedrijf in de afgelopen twaalf maanden bedroeg 2,09%, met een meer substantiële kwartaalstijging van 22,87%, als gevolg van de positieve impact van strategische acquisities zoals de Uinta Basin activa.
De brutowinstmarge voor NOG is een indrukwekkende 79,62%, wat wijst op een efficiënte bedrijfsvoering en kostenbeheersing. Deze operationele efficiëntie blijkt verder uit een gezonde operationele winstmarge van 45,17%.
Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in meer inzicht biedt InvestingPro aanvullende tips over NOG, die te vinden zijn op InvestingPro NOG Q2 2024:
Operator: Groeten en welkom bij de NOG's Second Quarter 2024 Earnings Conference Call. Op dit moment kunnen alle deelnemers alleen luisteren. Na de formele presentatie volgt een vraag-en-antwoordsessie [Operator Instructions] Ter herinnering: dit gesprek wordt opgenomen. Het is mij een genoegen om u nu voor te stellen aan Evelyn Infurna, Vice President Investor Relations. Dank u. U mag beginnen.
Evelyn Infurna: Goedemorgen. Welkom bij de NOG earnings conference call voor het tweede kwartaal van 2024. Gisteren na sluiting van de markt hebben we onze financiële resultaten voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. U kunt ons winstbericht en onze presentatie bekijken op onze Investor Relations website op noginc.com en onze 10-Q zal in de komende dagen bij de SEC worden gedeponeerd. Ik word deze ochtend vergezeld door onze Chief Executive Officer, Nick O'Grady; onze President, Adam Dirlam, onze Chief Financial Officer, Chad Allen en onze Chief Technical Officer, Jim Evans. Onze agenda voor het gesprek van vandaag is als volgt; Nick zal zijn opmerkingen geven over het kwartaal en over onze recente prestaties; vervolgens zal Adam u een overzicht geven van de activiteiten en bedrijfsontwikkeling; en Chad zal onze financiële resultaten bespreken en de updates van onze verwachtingen voor 2024 toelichten. Na onze voorbereide opmerkingen zal het team beschikbaar zijn om eventuele vragen te beantwoorden. Voordat we beginnen, wil ik het hebben over onze Safe Harbor-taal. Wij wijzen u erop dat onze opmerkingen van vandaag en de antwoorden op uw vragen toekomstgerichte uitspraken kunnen bevatten in de zin van de Private Securities Litigation Reform Act. Deze toekomstgerichte uitspraken zijn onderhevig aan risico's en onzekerheden die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten wezenlijk afwijken van de verwachtingen die worden beoogd met onze toekomstgerichte uitspraken. Deze risico's omvatten onder andere zaken die zijn beschreven in ons winstbericht en in onze deponeringen bij de SEC, waaronder ons jaarverslag op Formulier 10-K en onze kwartaalverslagen op Formulier 10-Q. We wijzen elke verplichting af om deze toekomstgerichte uitspraken te actualiseren. Tijdens het gesprek van vandaag kunnen we bepaalde niet binnen GAAP gedefinieerde financiële maatstaven bespreken, waaronder aangepaste EBITDA, aangepast nettoresultaat en vrije kasstroom. De aansluiting van deze maatstaven met de dichtstbijzijnde binnen GAAP gedefinieerde maatstaven is te vinden in ons winstbericht. Daarmee geef ik het gesprek door aan Nick.
Nick O'Grady: Bedankt, Evelyn. Welkom en goedemorgen iedereen en bedankt voor jullie interesse in ons bedrijf. Ik ga het dit kwartaal over een andere boeg gooien door vijf belangrijke vragen te beantwoorden. Ten eerste, hoe is het gegaan? Tijdens ons gesprek over het vierde kwartaal en diverse gesprekken daarvoor heb ik gesproken over het belang van groei en winstgevendheid op de lange termijn. Ik wil dat kader nogmaals gebruiken en de resultaten van het tweede kwartaal in context plaatsen. Onze aangepaste EBITDA over het tweede kwartaal steeg met 31% op jaarbasis en met 52% ten opzichte van twee jaar geleden. Onze kasstroom uit bedrijfsactiviteiten, exclusief werkkapitaal, was 33% hoger op jaarbasis en ongeveer 48% hoger dan twee jaar geleden. We realiseerden een uitmuntende groei per aandeel ondanks fluctuerende grondstoffenprijzen. De olieprijzen waren iets hoger en de gasprijzen iets lager dan een jaar geleden, maar twee jaar geleden waren de olieprijzen meer dan $20 hoger en de gasprijzen meer dan het drievoudige van de huidige prijs. Nog indrukwekkender is het feit dat ondanks onze groei in een volatiele omgeving met grondstoffenprijzen, onze LQA schuldratio's binnen de lage 1,1 zijn gebleven. Dit is zelfs lager dan een jaar geleden. Samenvattend blijven onze statistieken per aandeel stijgen gedurende de cyclus, ondersteund door een lage leverage en een sterke balans. Hoewel groei belangrijk is, staan rendement en kapitaalefficiëntie voorop. Ons rendement op kapitaal bedroeg dit kwartaal ongeveer 25%, indrukwekkend als je rekening houdt met de toename in kapitalisatie die we ervaren elke keer dat we een belangrijke overname doen. In het afgelopen jaar was ons rendement op geïnvesteerd vermogen meer dan 28%. Dat was 14% hoger dan het gemiddelde van onze referentiegroep van 16 bedrijven en, voor de bedrijfscontext, het dubbele van het gemiddelde van de openbare niet-operators in onze referentiegroep. Binnen onze bredere groep van vergelijkbare bedrijven laat dit zien dat ons bedrijfsmodel een superieure kapitaalallocatie mogelijk maakt, maar ik neem ook andere niet-operators mee om te laten zien dat we het vanuit een management- en activaperspectief ook beter doen dan anderen binnen onze eigen niche. Ons bedrijf blijft gericht op dezelfde eenvoudige filosofie, namelijk manieren vinden om de winst per aandeel duurzaam te laten groeien door de cyclus heen en in de loop der tijd voor onze investeerders. Wij geloven dat dit de weg is naar een betere prestatie van de aandelenkoers op de lange termijn. Hoewel olie- en gasprijzen cycli doormaken die onze winsten kunnen en zullen beïnvloeden, nogmaals, het is ons werk en we zullen manieren vinden om het bedrijf door zulke tijden heen te laten groeien. Met onze activa die goed presteren, solide organische groei in de pijplijn en onlangs aangekondigde acquisities, is ons bedrijf klaar om de winst en kasstroom verder te laten groeien. Nummer twee. Wat betekent dat voor jou? We hebben onze XCL- of DuPont-transacties nog niet eens afgerond. Maar op basis van waar het bedrijf nu staat en ons vertrouwen in de vooruitzichten, zullen we halverwege het jaar een verhoging van het dividend aanbevelen. Daarnaast zijn we in het eerste halfjaar actief geweest met het inkopen van aandelen en hebben we ons aandeleninkoopplan vernieuwd. We zijn heel kritisch als het gaat om het moment waarop we aandelen inkopen en we hebben altijd de markt betreden in perioden van waardecompressie en wanneer we denken dat de markt ons groeipotentieel heeft onderschat. En daarom kregen we de kans in de eerste helft van 2024. We hebben daar op korte termijn voorrang aan gegeven boven dividendgroei, maar dat zal niet altijd het geval zijn, zoals onze verhoogde aanbeveling ook aan onze beleggers zou moeten laten zien. Laat ik expliciet zijn: we geloven dat er extra capaciteit is voor groei, hetzij in dividenden, hetzij in toekomstige inkoopcapaciteit, maar we blijven ook conservatief en toegewijd aan het zorgvuldig beheren van de leverage, zoals we de afgelopen ruim zes jaar nauwgezet hebben gedaan. Tijdens onze reguliere evaluatie in het eerste kwartaal van 2025 zullen we met de Raad van Bestuur praten over een verdere verhoging van het dividend, extra terugkoopcapaciteit en natuurlijk de garantie dat onze balans sterk blijft en nog sterker zal worden na de kapitaaluitgaven voor de acquisities van DuPont en XCL. Nummer drie, wat zit er achter de Uinta? In juni kondigden we onze grootste transactie ooit aan, de gezamenlijke aankoop van SCO Resources Uinta Basin activa met SM Energy. Voor veel beleggers is de Uinta minder bekend dan de Marquee-schalie. In de afgelopen vier jaar was het echter een van de snelst groeiende olievelden in het land. Ik zal er geen doekjes om winden als ik zeg dat ik persoonlijk nog nooit zo enthousiast ben geweest over een transactie tijdens mijn periode hier bij NOG. De voordelen van deze asset zullen de komende tien jaar enorm renderen voor onze investeerders. De feiten zijn eenvoudig. Je hebt een multi-stacked pay asset waar, in tegenstelling tot de Permian, een groot deel van de aspiratie geen waarde kreeg toegewezen bij onze acquisitie. Bij de planning met SM zijn we uitgegaan van zeer conservatieve kostenafstanden en prijsaannames. De rendementen van de putten zijn qua productiviteit vergelijkbaar en concurrerend met die in het Delaware-bekken, maar met de kostenstructuur van Midland-bronnen en een extreem hoge olieresidu met hoogwaardige ruwe olie die uitzonderlijk waardevol is. En hoewel de hogere kosten voor het afnemen van olie het enige nadeel zijn, zijn de logistieke veranderingen die de afgelopen jaren hebben plaatsgevonden minder bekend. Terwijl de olie vroeger was voorbehouden aan een handvol lokale raffinaderijen, is er nu gemakkelijk uitbreidbare spoorcapaciteit om olie uit het bekken naar de Golfkust te brengen, waar veel vraag is naar de ruwe olie. Op de langere termijn geloven we dat er project voor project manieren zullen zijn om de transportkosten verder te verlagen en zelfs als we rekening houden met de hogere transportkosten, concurreren de rendementen gunstig met alles in onze portefeuille. En in de komende jaren denk ik dat onze investeerders deze activa steeds meer zullen gaan waarderen en wij geloven dat het in de komende jaren dividenden zal opleveren, zowel figuurlijk als letterlijk. Nummer vier, hoe ziet de toekomst eruit? We bevinden ons halverwege het jaar in de catbird seat. We hebben enkele van de zwaarste uitgavenperiodes van de afgelopen kwartalen achter de rug, wat van onze investeerders wat geduld heeft gevraagd. En zoals je vandaag in de resultaten ziet, vertaalt zich dat nu in een aanzienlijke vrije kasstroom. Onze schuldratio's op de balans liggen voor op schema en meer dan de helft van de omzet van Q2 zal meer invloed hebben op de volumes van Q3. We zien dus zeer goede vooruitzichten voor de basisactiviteiten naarmate het jaar vordert, zelfs als onze kapitaalverplichtingen stabiliseren. De organische activiteit op ons areaal is ook erg gezond en zoals je hebt gezien, hebben we succes gehad in alle facetten van onze activiteiten, inclusief het grondspel en belangrijke uitbreidingen. We zien een soort renaissance in de Williston met langere laterals en een opmerkelijke toename in refrac-activiteit, omdat exploitanten manieren vinden om ons oude stroomgebied te behouden en zelfs te laten groeien. In 2023 hebben we voor het eerst in mijn loopbaan hier bij NOG kapitaal aangetrokken zonder een overname aan te kondigen, iets wat we niet licht opnamen. Bij de marketing van ons aanbod zei ik tegen beleggers: "We lopen vooruit op de kansen die voor ons liggen en geloven dat dit de weg vrijmaakt voor meer dan $ 1 miljard aan overnames op de balans in slechts het komende jaar." Nu, negen maanden later, hebben we 900 miljoen dollar ingezet via twee Delaware-transacties, één Utica-transactie binnen onze Marquee Uinta-transactie. Onze balans is nog steeds in topvorm en we hebben nog steeds de capaciteit om meer te doen als de juiste gelegenheid zich voordoet. Wij zijn mensen die geloven in doen wat we zeggen en als we dat kapitaal ophalen, geloven we ten eerste dat we de gelegenheid hebben om het goed te gebruiken. En ten tweede willen we in een positie zijn waarin we onze investeerders aan de andere kant groei kunnen bieden. En ik kan met trots zeggen dat ik geloof dat we precies dat hebben gedaan. Deze transacties, in combinatie met onze andere autonome projecten, hebben ons klaargestoomd voor een jaar-op-jaar groei per aandeel in 2024 en 2025, ongeacht de grondstofprijzen, iets wat maar weinig bedrijven kunnen evenaren. Nummer vijf. Wat is de volgende stap? In een tijdperk van aanzienlijke consolidatie in de sector hebben we voorop gelopen in de trend in onze niche. En wat we in de afgelopen jaren hebben gecreëerd, is ongelooflijk waardevol en wordt niet altijd ten volle gewaardeerd door onze investeerders. Een voorbeeld hiervan is EQT's recente verkoop van niet-geëxploiteerde activa in Appalachia. Dit betekent een drie- tot vijfvoudige of zelfs hogere waarde voor wat we slechts een paar jaar geleden in de Marcellus hebben gekocht. We zijn trots op wat we hebben bereikt. We geloven dat we superieure kapitaalallocators zijn geweest en dat we qua strategie voorop hebben gelopen. Maar zoals ik eerder dit jaar al zei, geloven we ook dat het beste nog moet komen. mensen vragen ons dan wat het eindspel is? Als fiduciair kunnen we die vraag niet beantwoorden. Er is geen einde. Ons doel is om nooit te stoppen met het laten groeien van onze winsten en uiteindelijk de waarde van de aandelen voor jou. Het maximaliseren van de waarde is echter het belangrijkste doel. Dat is hoe ons bestuur ons motiveert en dat is hoe we op één lijn zitten. Vanuit het oogpunt van concurrentie zouden we willen blijven herhalen wat we kwartaal na kwartaal hebben gezegd op [indiscretible], namelijk dat we schaalgrootte moeten krijgen en dat we op onszelf staan. In ons werk gelden basisregels, de toetredingsdrempels zijn hoog en degenen die zich richten op kleine transacties, op kleine activa, met kleine kapitaalverbintenissen, hebben te maken met aanzienlijke concurrentie. Maar de transacties waarin we deelnemen aan creatieve, complexe en op maat gemaakte oplossingen zijn grotendeels die transacties waarin we gewoon alleen staan en die transacties waarin het rendementspotentieel veel hoger is, waar de langetermijnopbrengsten met onze operationele partners hoger zijn. En waar u zult zien dat wij onze inspanningen op de lange termijn zullen richten ten gunste van onze belanghebbenden. Tot zover mijn voorbereide opmerkingen. Ik sluit af, zoals ik altijd doe, met een woord van dank aan de engineering-, land-, BD-, financiële en planningteams van NOG en alle anderen aan boord, aan onze investeerders en analisten voor hun luisterend oor, en aan onze operators en partners voor al het harde werk dat ze in het veld verrichten. We gaan halverwege het jaar 2024 in topvorm. En zoals altijd is ons team gefocust op het leveren van een optimaal totaalrendement. Dat komt omdat we een bedrijf zijn dat gerund wordt door investeerders voor investeerders. Daarmee geef ik het woord aan Adam.
Adam Dirlam: Bedankt Nick. Zoals gewoonlijk zal ik beginnen met een overzicht van onze operationele hoogtepunten en daarna zal ik het hebben over onze inspanningen op het gebied van bedrijfsontwikkeling en het huidige landschap van fusies en overnames. In het tweede kwartaal zagen we de productie toenemen tot meer dan 123.000 BOE per dag, dankzij gestage turn-in-line activiteit en wat toegenomen Permian, Utica en Marcellus activiteit. We draaiden in lijn 30,1 netto putten, waarbij het Permian meer dan twee derde van de activiteit in het kwartaal uitmaakte. De belangrijkste opmerking die ik zou willen maken over de TIL's in het tweede kwartaal is dat meer dan de helft daarvan plaatsvond in juni en dat het grootste deel van die putten aan het opschonen was en heel weinig bijdroeg aan de volumes. Ze zullen een veel grotere impact hebben op de olie en de totale volumes in Q3, en dat is een goed voorteken voor de rest van het jaar. Tot nu toe hebben we in 2024 een gestage activiteit gezien, waaronder robuuste organische activiteit, meer refrac-voorstellen en een aanhoudende productiemomentum van onze verschillende JV-projecten nu een aanzienlijk deel van het kapitaal dat we de afgelopen negen maanden hebben ingezet, wordt omgezet in omzet. Over het geheel genomen verwachten we een relatief consistente cadans in termen van TIL's voor de rest van 2024, hoewel het derde kwartaal waarschijnlijk lager zal uitvallen vanwege het naar voren halen van de productie aan het eind van het tweede kwartaal. Dit zal geen effect hebben op de productie, omdat veel van die putten nog steeds in productie zijn. We zien een robuuste activiteit in het vierde kwartaal, zowel wat betreft TIL's als extra refrac AFE's in de Williston. In het tweede kwartaal hebben we toestemming gegeven voor nog eens 16,7 netto putten, een stijging van 46% ten opzichte van het eerste kwartaal op nettobasis en een stijging van 20% op brutobasis met 197 totale toestemmingen. Dit wijst erop dat we in het tweede kwartaal een groter gemiddeld werkbelang hebben gezien als goedkeuringen, bijna een verdubbeling van het gemiddelde werkbelang ten opzichte van het eerste kwartaal. Onze rendabiliteit blijft sterk aangezien we 94% van onze putvoorstellen netto hebben goedgekeurd, terwijl we de portefeuille blijven beheren zonder de voorstellen goed te keuren die niet aan onze hurdle rate-vereisten voldoen. Het is vermeldenswaard dat het gemiddelde werkkapitaal in onze niet-geconsenteerde projecten ruwweg gelijk is aan het gemiddelde van onze geconsenteerde projecten, wat getuigt van ons actieve beheer. We richten ons op de aankoop van meer land in de beste gebieden en ons lagere werkkapitaal in gebieden met lage waarde zijn meestal de gebieden waar we geen toestemming geven. Wat de kosten betreft, hebben we bij een aantal van onze grote joint ventures de kosten ten opzichte van vroeger kunnen verlagen, maar over de hele portefeuille genomen zijn de kosten stabiel. Zonder grote veranderingen in de grondstoffenprijzen verwachten we geen significante veranderingen in de ontwikkelingskosten voor de toekomst. De overnames die we de afgelopen jaren hebben gedaan, blijven het goed doen en de kapitaalefficiëntie begint vruchten af te werpen, want onze vrije kasstroom is in het afgelopen kwartaal meer dan verdubbeld en zal naar verwachting sterk blijven in de tweede helft van het jaar. Tegelijkertijd zien we nog steeds een sterke AFE-activiteit in ons areaal, waardoor onze productie op termijn stabiel zou moeten blijven. Als we het accent verleggen naar bedrijfsontwikkeling en het fusie- en overnamelandschap, was het tweede kwartaal opnieuw een topkwartaal voor NOG, zowel wat betreft onze grondactiviteiten als wat betreft grotere fusies en overnames. En een verschuiving ten opzichte van het eerste kwartaal: ons grondspel in het tweede kwartaal trok aan omdat we ons concentreerden op het op maat maken [ph] van grotere werkbelangen. Hierdoor hebben we onze hurdle rates voor de volledige cyclus kunnen handhaven en hebben we de meer commerciële, kleinschaligere markt met lagere toetredingsdrempels kunnen vermijden. In totaal hebben we ongeveer $ 25 miljoen aan ondergronds kapitaal uitgegeven, waarvan iets minder dan $ 11 miljoen aan acquisitiekapitaal, waarmee we 6,1 netto putten en ongeveer 1.800 netto acres hebben verworven. Dit brengt ons op een totaal van ongeveer 6,7 netto putten en bijna 3.500 netto acres. In de loop van het kwartaal hebben we ook onze grootste transactie ooit ondertekend, onze uitbreiding naar het Uinta Basin en onze gezamenlijke acquisitie van de XCL Resources-activa met SM Energy. Net als bij Noble en Forge hebben we samen met SM een grootschalig geëxploiteerd bedrijfsmiddel gekocht, gekoppeld aan een langetermijnovereenkomst voor gezamenlijke ontwikkeling en een gebied van wederzijds belang. Dit bedrijfsmiddel heeft een zeer lange levensduur, een enorme opwaartse kracht, rendementen die kunnen concurreren met alles in onze bestaande portefeuille, en we zien aanzienlijke operationele opwaartse kracht van SM's rentmeesterschap, evenals toekomstig exploratiepotentieel van de multi-stacked benches. Specifiek voor XCL zijn we binnen onze AMI al bezig met acquisitiemogelijkheden, die extra opties en toekomstig potentieel zouden creëren. Na de afsluiting van het kwartaal hebben we de vaart erin gehouden door opnieuw samen te werken met onze vrienden bij Vital en in te stemmen met de aankoop van de activa van Point Energy Partners in Ward County Delaware voor $ 220 miljoen netto voor NOG. Net als bij XCL en onze eerdere transacties hebben we ook met Vital een langetermijnovereenkomst voor gezamenlijke exploitatie gesloten en kijken we uit naar vele jaren van ontwikkeling van de activa. Zoals we hebben gezien met onze Forge JV, denken we dat [Indiscernible] de prestaties van de point assets aanzienlijk zal verbeteren. Zoals uit al deze transacties blijkt, blijven we schaalgrootte opbouwen, maar schaalgrootte in combinatie met een belangrijke focus op rendement. Zoals Nick opmerkte, blijft ons rendement op kapitaal het beste in zijn klasse, wat des te indrukwekkender is gezien de overnames die we hebben gedaan. Het is een bewijs van de striktheid van onze acceptatie van acquisities, onze methodologie voor kapitaalallocatie en de kwaliteit van het vastgoed dat we hebben gezocht en uiteindelijk hebben verworven. Het algehele landschap blijft robuust en we zien een nieuwe golf van desinvesteringen na de grootschalige fusies en overnames van de afgelopen 18 maanden. Veel grote exploitanten zijn op zoek naar een opschoning van hun portefeuilles of, in sommige gevallen, hun balansen, en we verwachten dat NOG een aantal belangrijke mogelijkheden kan vinden wanneer deze processen zich aandienen. Sommige van deze partijen hebben ons rechtstreeks benaderd op zoek naar onze oplossingen op maat en we zullen deze gesprekken blijven voeren. Zoals ik al eerder heb beschreven, kunnen deze transacties op maat worden gemaakt voor beide partijen en met onze groei in omvang en liquiditeit kunnen ze even groot of groter zijn dan al onze recente transacties. Simpel gezegd, de mogelijkheden om kapitaal in te zetten op eersteklas activa nemen voor NOG geenszins af. Afhankelijk van de behoeften en wensen van de exploitant kunnen de oplossingen bestaan uit eenvoudige niet-operationele opschoning van de portefeuille, gezamenlijke ontwikkelingsovereenkomsten, gezamenlijke aankoop van geëxploiteerde eigendommen, afsplitsing van minderheidsbelangen van exploitantposities of een combinatie daarvan. Bij NOG blijven we blijk geven van een ongeëvenaarde uitvoering met win-winoplossingen door creativiteit en afstemming op onze huidige en toekomstige operationele partners. Door ons in de eerste plaats te richten op rendement, is groei een natuurlijke output geworden. We blijven kapitaal samenstellen voor onze investeerders en blijven ons volledig richten op het op de eerste plaats zetten van onze belanghebbenden. Daarmee geef ik het woord aan Chad.
Chad Allen: Bedankt, Adam. Onze resultaten voor het tweede kwartaal stelden niet teleur en waren er een voor de recordboeken. De gemiddelde dagproductie in het kwartaal bedroeg meer dan 123.000 BOE per dag, bijna 4.000 BOE per dag meer dan in het eerste kwartaal en 36% meer dan in het tweede kwartaal van 2023, waarmee we een nieuw NOG-record vestigden. Onze recente Utica-acquisitie en onze Marcellus-activa blijven beter presteren, wat bijdroeg aan de productieverbetering. De olieproductie bedroeg iets meer dan 69.600 vaten per dag. Zelfs meer dan de helft van onze netto nieuwe putten in Q2 werden in juni toegevoegd en droegen slechts in bescheiden mate bij aan onze volumes in Q2, inclusief ons Mascot-project met hogere olieopbrengst, dat nog steeds volloopt, maar een goed voorteken is voor het derde kwartaal. De aangepaste EBITDA in het kwartaal bedroeg $ 413 miljoen, een stijging van 7% op rij en een record voor NOG dankzij betere boorputprestaties, lagere kosten en een beter oliegebruik. De vrije kasstroom van $ 134 miljoen in het kwartaal was hoger opeenvolgend en bijna verdrievoudigd ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar als gevolg van de kracht van onze onderliggende activa en de pull-forward activiteit in het voorgaande kwartaal, die het kapitaal onder controle hield. We verwachten dat de vrije kasstroom in het derde kwartaal op een hoog niveau zal blijven en gedurende de rest van 2024 op een hoog niveau zal blijven als de rest van onze TIL's online komt en begint bij te dragen aan de productie en inkomsten. De olieverschillen waren beter dan verwacht met een gemiddelde van $ 3,55 per vat onder de ondergrens van onze verwachtingen. De Williston-differentiëlen vertoonden in het tweede kwartaal een neerwaartse trend, zoals we hadden verwacht, en de Permian-differentiëlen waren ook beter en normaliseerden zich voor de wintermaanden. We zagen ook betere realisaties van onze gezamenlijke ontwikkelingsprojecten. De aardgasrealisaties liggen ook voor op schema met 107% van de referentieprijzen voor het kwartaal, aanzienlijk boven onze prognose door beter dan verwachte aardgasprijzen in het tweede kwartaal en hogere NGL-prijsrealisaties. Dit werd gedeeltelijk tenietgedaan door zwakkere verschillen in Appalachia en negatief Waha-gas gedurende het grootste deel van het kwartaal. Over het hele jaar genomen denken we echter dat de verschillen zich zullen ontwikkelen in de richting van onze herziene richtlijn, vooral nu het gas is teruggekeerd naar lagere niveaus. De LOE daalde op kwartaalbasis met 7% tot $8,99 per BOE, een weerspiegeling van de voortdurende verschuiving van onze productie naar de Permian, waar de LOE lager is dan in de Williston. En we profiteerden ook van de vermindering van weersgerelateerde show-ins in het vorige kwartaal. Zoals we eerder hebben besproken, verwachten we dat de LOE per BOE geleidelijk zal dalen naarmate de productie van onze gezamenlijke ontwikkelingsprojecten toeneemt. Daarnaast zullen onze onlangs aangekondigde overnames meer productie toevoegen met een aanzienlijk lagere LOE. Deze activa zijn veerkrachtig en hebben lage kosten, en de activa van XCL brengen ook zeer hoge oliereducties met zich mee. De productiebelastingen bedroegen 8,7%, iets onder onze indicatie, omdat de gasproductie in alle bekkens toeneemt omdat gas doorgaans een lagere productiebelasting heeft. We verwachten dat de productiebelastingen nog lager zullen worden na de toevoeging van XCL, omdat de winter een lager belastingtarief met zich meebrengt. Aan het CapEx-front hebben we in het kwartaal $ 237 miljoen geïnvesteerd inclusief de grondaanwas. Van de $ 237 miljoen werd 59% toegewezen aan Permian, 37% aan Williston en 4% aan Appalachia. We blijven een aantrekkende autonome activiteit ervaren als gevolg van de sterkere olieprijzen. Gezien het niveau van voltooiing van onze D&C-lijst had het hogere niveau in het tweede kwartaal echter geen materiële invloed op de totale CapEx voor het kwartaal. Dat gezegd hebbende, als de sterke olieprijzen aanhouden, kan de CapEx zich ontwikkelen naar de bovenkant van onze herziene richtwaarden voor het jaar. Een deel van deze investeringen zal mogelijk worden gedreven door 2025 turn-in lijnen die mogelijk worden versneld naar 2024 en door extra E&P activiteiten voor 2025 turn-in lijnen die we verwachten in de tweede helft van het jaar. Dit zal uiteraard afhankelijk zijn van de grondstoffenprijzen, materieel zwakkere olieprijzen waren natuurlijk een trage activiteit van de exploitanten. Dat gezegd hebbende, als we een hogere investeringsuitgave zouden zien, dan zal die gepaard gaan met een hogere productie omdat onze D&C-lijst actief overgaat op TIL's en spuds en ons werkkapitaal vermindert. Meer specifiek hebben we op het gebied van werkkapitaal, exclusief de impact van derivaten, een verbetering gezien van ongeveer $ 65 miljoen year-to-date. Als gevolg van de verbetering van het werkkapitaal hebben we onze leningen aan onze volumekredietfaciliteit tijdens het kwartaal met $ 65 miljoen verlaagd. Op 30 juni hadden we $1,3 miljard aan liquiditeit, bestaande uit $33 miljoen aan contanten in kas, inclusief het deposito voor XCL en $1,3 miljard beschikbaar op onze doorlopende kredietfaciliteit. Aan het eind van het kwartaal was de verhouding tussen netto schuld en LQA EBITDA 1,1 keer. We verwachten dat de ratio licht zal toenemen na de afronding van onze recent aangekondigde transacties, maar gedurende 2025 zal dalen in lijn met onze doelstelling. Zoals Nick eerder besprak, hebben we actief aandelen teruggekocht in de eerste helft van het jaar. Op jaarbasis hebben we 1,4 miljoen aandelen of ongeveer $ 55 miljoen van ons gewone aandelenkapitaal teruggekocht tegen een gemiddelde prijs van $ 37,99. We zetten ons in om kapitaal aan te wenden voor de inkoop van aandelen als er een verschil is tussen onze absolute en relatieve prestaties. Aangezien we onze aangekondigde acquisities financieren met de revolver, zullen we er echter op letten dat we de leverage terugbrengen naar onze doelstelling. Gezien de outperformance van onze putten tot nu toe en de verwachte afronding van onze aangekondigde overnames, wil ik graag onze guidance aanpassen. Let wel, deze guidance gaat uit van een 1 oktober afronding van beide acquisities en de werkelijke afrondingsdata kunnen veranderen. Deze guidance is dus enigszins voorlopig van aard. Als er iets wezenlijks verandert tijdens de afrondingsprocessen, zullen we tijdens ons telefoongesprek over het derde kwartaal een update geven. We verhogen de totale productie met 4% in het midden naar 120.000 tot 124.000 BOE per dag. Uiteraard profiteren we maar ongeveer een kwartaal van onze nieuwe deals, dus dit weerspiegelt een aantal van de outperformance die we tot nu toe hebben gezien, met name op het gebied van gasproductie. We hebben ook de vooruitzichten voor de olieproductie in het midden met 4% verhoogd naar een bereik van 73.000 tot 76.000 vaten per dag, als gevolg van de hogere olieproductie van de Uinta en DuPont ten opzichte van ons bedrijfsgemiddelde. Onze indicatie voor het aantal geïnstalleerde putten gaat omhoog naar een bereik van 93 tot 98 netto putten met een bereik van 73 tot 78 netto putten. Met betrekking tot de kosten per eenheid verlagen we, gezien het unieke karakter van de Uinta, de LOE met 3% naar het midden van het bereik van $9,15 tot $9,40 per BOE. Productiebelastingen zouden ook moeten dalen naar een bereik van 9% tot 9,5%, en we verhogen de bovengrens van ons olieverschil naar $4,85 per BOE om de hogere transportkosten in Uinta te weerspiegelen, en we verhogen onze gasrealisaties naar een bereik van 87,5% tot 92,5% om de betere prijzen voor NGL en aardgas te weerspiegelen. Wat betreft DD&A, brengen we de bandbreedte op $16,50 tot $17,50 per BOE. Onze totale cash en non-cash G&A per DOA [ph] zouden beide moeten dalen om de voordelen van schaalvergroting en het inherente operationele hefboomeffect van ons unieke bedrijfsmodel aan te tonen. Tot zover onze voorbereide opmerkingen. Ik zou graag het gesprek willen openen voor vragen.
Telefoniste: Dank u. [Uw eerste vraag komt van Neal Dingmann van Truist Securities. Uw lijn is open.
Neal Dingmann: Goedemorgen, jongens. Mooi kwartaal en vooruitzichten. Nick, mijn eerste vraag misschien voor jou, Adam, is gewoon over de deal parameters, in het bijzonder, ik vraag me af hoe dingen zijn veranderd nu met deze grotere deals. Kun je iets zeggen over hoe je eisen zijn als je denkt aan terugverdienperioden, PUD-waarde onder locatiewaarde, al dat soort dingen, hoe dat er nu uitziet in vergelijking met een jaar of twee geleden?
Nick O'Grady: Ik denk niet dat er echt iets veranderd is. Ik bedoel, ik denk dat we in het algemeen, in de afgelopen drie jaar, onze hurdle rates aanzienlijk hebben verhoogd, gewoon, zou ik zeggen, als de kosten van kapitaal groeien, hebben we in het algemeen onze hurdle rates verhoogd, en dat is iets wat we consequent hebben gedaan sinds, noem het, 2020. Maar verder denk ik dat we over het algemeen streven naar een gebalanceerde portefeuille, dat wil zeggen dat we op pakketniveau willen kijken naar zelf gefinancierde activa waar we kunnen, maar we zullen kijken naar -- er zijn specifieke dingen waarbij als het een actief is dat in ontwikkeling is, dat ook goed kan zijn. Ik weet niet of u daar commentaar op wilt geven?
Adam Dirlam: Ja. Ik denk dat het ook aansluit bij de governance trite asset specifics in dat opzicht. En dus als er manieren zijn waarop we ons comfortabel kunnen voelen bij het overnemen van activa met een soort van go-forward governance om de afstemming te behouden en die transparantie te krijgen, zal dat allemaal een rol gaan spelen, niet alleen bij de kwantitatieve maar ook bij de kwalitatieve beoordeling.
Nick O'Grady: Ja. En ik denk dat een van de vragen die we van onze investeerders hebben gekregen het verschil is tussen de gezamenlijke aankoop van activa met exploitanten versus een traditioneel niet-geëxploiteerd actief en hoe je wint. En ik denk dat er gewoon verschillende paradigma's zijn voor het verdienen van supernormale rendementen, juist, versus hoe je onderschrijft, wat is dat op een niet-geëxploiteerd actief, hoe je wint is uiteindelijk dat we - het onontwikkelde actief is je probeert zo weinig mogelijk te betalen voor dat onontwikkelde stuk en uiteindelijk verrast worden door de toekomstige ontwikkeling, juist, wat de PUD-waarde is en waarvoor je betaalt, uiteindelijk krijg je toekomstige ontwikkelingskosten met korting, toch? En dat is het voordeel van het kopen van niet-geëxploiteerde activa met die korting. En wat we hebben waargenomen bij de gezamenlijke aankoop van die activa is dat we enorme synergieën hebben gezien van de vitals en van de Permian Resources, die, toen ze deze activa in bezit kregen, veel betere exploitanten werden, hun kosten verlaagden en betere putten boorden. We hebben dus een enorme toename gezien in de prestaties van deze activa omdat ze het beter hebben kunnen doen. En dus hebben we het rendement op een andere manier zien toenemen. Het zijn dus verschillende manieren om dezelfde stijgingen te realiseren.
Neal Dingmann: Goed gezegd. En dan mijn tweede punt, alleen over kapitaalallocatie. Specifiek hebt u een actief spel op de grond gehandhaafd om te zeggen dat u de lease-overeenkomst hebt gesloten en terwijl u onlangs zelfs het dividend hebt verhoogd en opnieuw over aandeelhoudersrendement hebt gesproken. Ik vraag me af of u kunt praten over -- ik weet dat ze niet exclusief zijn, maar misschien kunt u gewoon praten over hoe die twee samengaan?
Nick O'Grady: Ja. Ik bedoel, ik denk dat in termen van het grondspel, ik bedoel, ik denk dat je eb en vloed had, natuurlijk is er een seizoensgebondenheid. Ik verwacht dat naarmate we het einde van het jaar naderen, het wat drukker wordt. Ik kan me voorstellen dat we een beetje een - het kan tegen het einde van het derde kwartaal actief beginnen te worden, mogelijk als de budgetten krapper worden. En ons grondspel is enigszins geëvolueerd, wat meer op maat gemaakt is en meer - in het algemeen meer geconcentreerd in de afgelopen paar jaar in termen van hoe het is gebeurd. Het is iets omvangrijker geworden in termen van rente. Maar uiteindelijk, in termen van aandeelhoudersrendement, denk ik niet dat we ze als wederzijds exclusief beschouwen, Neal. En ik denk dat we, zoals we in onze voorbereide opmerkingen hebben gezegd, aan het begin van het jaar met het bestuur om de tafel gaan zitten. We geloven echt dat het bedrijf de capaciteit heeft voor extra aandeelhoudersrendement, vooral aan de dividendkant.
Adam Dirlam: Het enige andere dat ik zou willen toevoegen over het grondspel is dat het ook zal afhangen van wat de organische activa aantrekken, toch? Dus we kijken daar maandelijks naar en begrijpen precies wat de werkbelangen zijn die binnenkomen, en dat zal ook bepalen of we wel of niet inzetten op bepaalde kansen in het grondspel, op de een of andere manier.
Operator: Uw volgende vraag komt van John Freeman van Raymond James. Uw lijn is open.
John Freeman: Goedemorgen, jongens. Mijn eerste vraag is, ik zag dat XCL onlangs de overname van Altamont heeft afgerond. Kunnen jullie allemaal aangeven wat voor invloed dat heeft op de oorspronkelijke aankoopprijs van HCL, pro forma schattingen, dat soort dingen?
Nick O'Grady: Ja. Dus je hebt gelijk, John. De FTC heeft toestemming gegeven aan XCL om Altamont over te nemen. En als onderdeel daarvan valt dat binnen de AMI voor SM en ons. En dus hebben we de optie om die activa te kopen. Wat ik u kan vertellen is dat we momenteel bezig zijn met onze analyse en beoordeling van deze activa. En wat ik kan zeggen is dat we zeer bemoedigd zijn door wat we zien. En natuurlijk, als we ervoor kiezen om die optie uit te oefenen, zou het 80-20 zijn. Het zou een materiële toevoeging zijn aan onze positie in termen van areaal, maar zeer onbelangrijk in termen van kapitaal.
Adam Dirlam: Ja. En er zijn een aantal DSP's die de positie direct compenseren en daar ligt de focus.
John Freeman: Begrepen. En dan mijn vervolgvraag. Als we denken aan de timing van die TIL's, dan komt meer dan de helft daarvan in juni en dan specifiek op de mascottebronnen die een tijdje nodig hebben om op te ruimen. Nu we in principe in juli zijn. Ik probeer gewoon een idee te krijgen van de mascotteputten? Zijn ze volledig schoongemaakt? Gaan we nog steeds door dat proces? Ik probeer gewoon een idee te krijgen of je het volledige voordeel van het 3e kwartaal van die Mascot-bronnen gaat krijgen of dat het nog een beetje doorloopt in het kwartaal.
Nick O'Grady: Nou, ik bedoel je stopt 10 miljoen - 10 miljoen vaten water in de grond, toch? Dus het duurt een aantal maanden om dat in een kubusontwikkeling op te nemen. Dus ik zou me kunnen voorstellen dat tegen het einde van het derde kwartaal, je vrij - ik bedoel, Jim vertel me dat ik het mis heb, maar waarschijnlijk tegen het einde van het derde kwartaal, zullen ze vrij volledig op gang zijn. Dus ik kan me voorstellen dat ze tegen het einde van augustus of september op volle capaciteit draaien, maar het kost wat om er zo'n 30.000 vaten water per dag uit te pompen. Het gaat dus even duren, maar alles verloopt volgens plan. Je krijgt niet al dat water eruit, John, maar het is gewoon - in een kubusontwikkeling als deze, waar je alle zones doet, is het een enorm project, toch? Dus alles verloopt zoals verwacht.
Operator: Uw volgende vraag komt van Scott Hanold van RBC. Uw lijn is open.
Scott Hanold: Bedankt. Ik heb een vraag over fusies en overnames. Jullie hebben hier duidelijk een aantal deals gedaan in de afgelopen paar jaar, en het klinkt alsof er nog steeds een behoorlijk zicht is. Jullie hebben Ultimate andere dingen in de Uinta. Kunt u ons een idee geven van hoe u denkt over de balans? Ik weet dat Nick of Chad een aantal dingen noemde waarvan je het gevoel had dat je ze voorgefinancierd had toen je eerder dit jaar begon, maar kun je nadenken over hoe je verder denkt te gaan in de balans, over eventuele bijkomende transacties, hoe kijk je naar financiering? En waar zou je de balanshefboom graag zien op een verdere basis?
Nick O'Grady: Ja. Ik bedoel, Scott, zeker binnen ons kader, hebben we op dit moment de capaciteit om een aanzienlijke hoeveelheid meer te doen voordat we uit ons zelf omschreven kader zouden breken, dat eigenlijk ongeveer 1,5 keer is. Ik bedoel, ik denk dat we daar een tijdje overheen kunnen gaan als we ons daar goed bij voelen, zeker. Zouden we dat willen doen? Nee. Maar ik denk dat je vanuit liquiditeitsperspectief dat kapitaal altijd zou kunnen uitlenen, als dat echt nodig zou zijn. Ik denk niet dat we ons gedwongen voelen om dat te doen, gezien de huidige kasstroomgeneratie van het bedrijf. Maar ik denk dat bij fusies en overnames de timing erg onvoorspelbaar is. Dus tenzij er direct iets gebeurt, als we de klok negen maanden verder zetten, terwijl het bedrijf cashflow genereert, kunnen we eerlijk gezegd meer fusies en overnames op de balans verwerken zonder ons zorgen te maken over dit soort dingen, toch? Want uiteindelijk is het meer een kwestie van timing dan van iets anders, toch? Ik weet niet of ik het anders zou kunnen zeggen dan dat, wat betekent dat de manier waarop we dit modelleren binnen een paar kwartalen terug bij af is. En dus, ik denk niet echt -- tenzij fusies en overnames zo substantieel worden dat je het echt op een andere manier zou moeten kapitaliseren. Dus het gaat meer om het acute moment dan om de absolute hefboomwerking...
Operator: [Uw volgende vraag komt van Donovan Schafer van Northland Capital Markets. Uw lijn is open.
Donovan Schafer: Hallo, jongens. Bedankt voor het beantwoorden van de vraag. Allereerst wil ik wat dieper ingaan op het Uinta-spel. Ik ben daar niet zo bekend mee in de huidige context van de schalierevolutie. Ik weet het vanuit een meer historisch standpunt. Dus de verschillende lagen en dingen die daar worden ontwikkeld, is het meer een -- is het echt een soort schaliespel? Of is het een soort statistisch spel waarbij je, als je maar genoeg gaten in de grond stopt, een goed gevoel hebt over het rendement? Of gaat het om iets conventionelers, maar hebben we de mogelijkheid om het te exploiteren met horizontaal boren, fracking enzovoort. Iedere verduidelijking zou nuttig zijn.
Jim Evans: Hé, Donovan, dit is Jim. Ja, ik zou het gewoon willen toeschrijven aan schalie, zeer vergelijkbaar met het Perm, waar je 4.000 voet van al deze gestapelde zones hebt. We zien dat er een echte scheiding is. Als je kijkt naar de olie die uit de verschillende reservoirs komt, hebben ze verschillende kleuren en kwaliteiten. Je kunt dus zien dat het echt op zichzelf staande zones zijn. Ze zijn allemaal verticaal bewezen. Pas onlangs zijn ze overgeschakeld op horizontaal. Het belangrijkste doel is wat ze de onderste kubus noemen. Dat is de primaire bovenste set die het meest recentelijk het doelwit is geweest. Ze beginnen zich nu te richten op de bovenste kubus, die je tuin uitstulping zal zijn, Douglas Creek. Dat is een beetje vroeger in de stadia. Maar dat zijn de primaire zones waar ze zich op richten. Je hebt ook diepere zones die zich in een vroeg stadium verticaal hebben bewezen, maar horizontaal nog niet. Daar geven we geen waarde aan. Maar dat is wat we hier zien vanuit een geologisch standpunt.
Operator: Uw volgende vraag komt van Charles Meade van Johnson Rice. Uw lijn is open.
Charles Meade: Goedemorgen. Het hele energieteam is er. Ik wil eigenlijk verdergaan waar u net bent opgehouden met die discussie over de Uinta. Laten we zeggen dat er misschien nadruk wordt gelegd op andere delen van hun portefeuille, maar het lijkt erop dat XCL en SM het meest - ik heb de meeste informatie gegeven in - of misschien het meest agressief zijn geweest in het identificeren van de opwaartse trend. Dus mijn indruk is dat de meeste ontwikkeling heeft plaatsgevonden in die Uinta Butte [ph] - en ik vraag me af of u kunt zeggen, als dat uw plan is voor de komende 12 maanden, of dat is waar u zich op gaat richten en wat een tijdlijn is om zich te richten op een aantal van deze andere horizonten met horizontale putten die historisch bewezen productief zijn en verticale putten.
Jim Evans: Ja. Dus het plan is voornamelijk gericht op de onderste en bovenste Kubus. Het wordt een mix van beide. We boren niet alleen in Uinta Butte Wasatch. We mengen de Douglas Creek er ook in. Dus we zijn van plan om de bovenste en onderste kubus samen te ontwikkelen. Het diepere werk ligt verderop. We ontwikkelen dat als we zien hoe deze eerste paar kubussen uitpakken en dan gaan we van daaruit verder.
Telefoniste: Uw volgende vraag komt van Phillips Johnston van Capital One. Uw lijn is open.
Phillips Johnston: Hey. Bedankt voor het beantwoorden van de vraag. Ik wilde wat vragen over uw impliciete indicatie voor de aardgasproductie in de tweede helft van het jaar. Het suggereert dat de volumes met meer dan 15% zullen dalen ten opzichte van het tweede kwartaal. Ik weet dat je een aantal EQT putten hebt gehad die hebben geleid tot een vrij sterke groei in het tweede kwartaal, maar het lijkt erop dat de daling voor de rest van het jaar vrij sterk is, denk ik, vooral gezien het feit dat je wat extra gas hebt gekregen van deze twee overnames?
Nick O'Grady: Ja, dat klopt, Philip. Het is dus echt een functie van het feit dat onze geplande EQT-ontwikkeling echt op gang kwam. We hadden wat uitgestelde productie van Q1 die terugkwam in Q2, plus onze EQT putten voor het jaar werden voltooid, evenals enkele andere Marcellus putten en ons Utica project kwam online in 2Q. Dus dat was zo druk als maar kan. Dus dat zal - dat piekte echt in het tweede kwartaal. Dus dat is duidelijk meer dan 100 miljoen per dag van onze productie, die zal afnemen. Uiteraard krijg je het voordeel van de andere activa. Er zal dus groei zijn in de andere bekkens, maar dat zal echt de piek van de gasproductie voor het jaar zijn. Dus dat is de drijfveer. Dus dat klopt. Onze Appalachian-productie heeft de neiging om in golven te gaan. Dus, het heeft de neiging om, vooral bij onze Marcellus activa waar de ontwikkeling de neiging heeft om elk jaar in het voorjaar te zijn. En dus zal er volgend jaar rond de lente weer een golf van ontwikkeling zijn. Dus je zult volgend voorjaar weer een zoektocht hebben, maar we zijn min of meer klaar voor het jaar.
Operator: Uw volgende vraag komt van Paul Diamond van Citi. Uw lijn is open.
Paul Diamond: Goedemorgen. Bedankt dat u de tijd neemt. Even snel over de timing. De laatste paar kwartalen is de activiteit wat naar voren getrokken? Ik weet dat je sprak over een mogelijkheid dat, dat zou kunnen blijven gebeuren. Het lijkt erop dat letterlijk dit jaar mogelijk wat 2025 activiteit naar voren wordt gehaald. Ik wilde alleen weten of je het erover zou kunnen hebben of je dat meer als een permanente compressie ziet of gewoon als een functie van de huidige marktdynamiek? Of ik denk, hoe moeten we daar in de toekomst over denken?
Nick O'Grady: Ja. Paul, ik bedoel, ik denk dat we een beetje verlegen zijn. En dus denk ik dat dat is waar onze hoofden op dit moment zijn. Ik denk -- ik denk wat is de term een keer gebeten twee keer verlegen. En dus denk ik dat we de mensen hebben gewezen op het soort na het midden van onze guidance, met de aanname dat we op basis van de AFE-activiteit, die we tot nu toe hebben gezien, robuuste AFE-activiteit zullen blijven zien en de mogelijkheid van voortdurende pullforwards. Nu zijn deze pull forwards niet altijd goed voor extra overlopende posten, maar het kan wel. En dus was het concept dat we in het vierde kwartaal mogelijk een combinatie zouden zien van het naar voren halen van TIL's en mogelijk 2025-activiteit die naar voren wordt gehaald. En dat is dus ongeveer waar we nu staan. Het is niet per se een gegeven. Daarom is de bandbreedte iets breder. Maar we hebben dat gezien en het zal prijsafhankelijk zijn. Dus als de grondstoffenprijzen een duikvlucht zouden nemen, is het onwaarschijnlijk dat dat zou gebeuren. En daarom willen we echt zien waarom we die band daar houden, maar dat klopt. Het zou kunnen. Maar ik denk dat als we hoge 70's en lage 80's zien, het waarschijnlijker is dat het gebeurt dan niet, want dat is de trend die we de afgelopen 18 maanden hebben gezien.
Operator: Uw volgende vraag komt van Noah Hungness van BofA Securities. Uw lijn is open.
Noah Hungness: Goedemorgen allemaal. Ik wilde alleen wat vragen over de refrac-mogelijkheden die jullie vandaag zien en wat is eigenlijk de drijvende kracht achter die toename? En hoe vergelijken jullie de refrac's met misschien nieuwe boringen op een vergelijkbare plaats in het bekken?
Nick O'Grady: Ja. Ik bedoel, ik denk dat het opmerkelijk is geweest. Ik denk dat we refracs zien als locatiegebonden, wat betekent dat niet alle refracs goed zijn. En het is belangrijk om dat te begrijpen, namelijk dat ze aanzienlijke kosten met zich meebrengen, toch? Ze kunnen 60% of 70% van de kosten van een nieuwe put bedragen. Maar we hebben de laatste jaren een opleving gezien, vooral in de Williston. In het verleden hebben we letterlijk alleen maar een budget voor workovers ingeboekt. Toen onze analisten ons vroegen waarom ons workover-budget bleef stijgen, realiseerden we ons dat we het moesten uitsplitsen omdat het productief kapitaal is. Maar ik laat Jim er iets meer over vertellen.
Jim Evans: Ja, ik kan hier inspringen. We hebben de statistieken voor ons liggen. Ik denk dat we tot nu toe ongeveer 30 bruto refrac-voorstellen hebben ontvangen. En het grootste deel van dat werk zal in het derde en vierde kwartaal worden gedaan. Het hangt er ook vanaf of het een offensieve of defensieve frac is, wat betekent dat een defensieve frac wordt gekoppeld aan nieuwe boringen. Dus ze vernieuwen bestaande putten terwijl ze de nieuwe boren. En dan heb je ook nog de offensieve frac's en die gaan in feite een volledig ontwikkelde bestaande eenheid betreden en die gaan ze dan opnieuw fracen. Dat zal afhangen van de uitputting en de voltooiingsmethodologie. En dus is het heel intensief in termen van wat ons technische team aan het onderzoeken is. Maar ik zou zeggen dat waarschijnlijk tweederde van de refrac-voorstellen die we hebben ontvangen in de Williston via Grayson Mill en nu uiteindelijk Devon zijn gegaan, en u hebt daar wat commentaar op gezien. Dus ik denk dat we relatief bemoedigd zijn en we blijven dingen aanpassen en verfijnen.
Operator: Uw volgende vraag komt van Noel Parks van Tuohy Brothers. Uw lijn is open.
Noel Parks: Hoi. Goedemorgen. Ik kijk even naar de aankondiging van Vital en het nemen van een extra positie in de Permian. Ik ben gewoon nieuwsgierig naar wat u hebt gezien in het landschap van fusies en overnames, de potentiële deals die naar u toe komen enzovoort. Ik ben gewoon benieuwd wat uw gedachten zijn over een soort van vruchtbare, maar nog steeds gasrijkere delen van de Delaware iets verder naar het zuiden. Ik vroeg me gewoon af hoeveel je daar ziet in de markt en of je - wat je interesse is in dat deel van het plan, als alles gelijk blijft?
Nick O'Grady: Ja. Ik bedoel, als je naar het zuiden gaat in de Delaware, de - het betekent niet dat het allemaal slecht is, maar de geologie wordt erg complex, toch? Je hebt veel breuken, vooral in Reeves County. En als je in aas komt, wordt de geologie erg uitdagend. Dus er zijn mensen die weten hoe het moet. Het gaat van operator tot operator. Dus het kan gedaan worden. Maar ik zou zeggen, het is zeker iets wat je niet zou doen, zoals je zou zeggen, niet met een hamer, maar met een scalpel. En dus denk ik dat het niet iets is dat ondenkbaar is. Het is gewoon iets dat meer van een fijnafstemming thuis vereist. Het is zeker een ander paradigma. Maar wat ik je zou willen zeggen is dat we ons richten op kwaliteit, maar ik zou je ook willen zeggen dat de inventaris in het algemeen in het land aan het veranderen is, en sommige mensen zouden je zeggen dat ze op zoek zijn naar de volgende golf van inventaris, en dat is iets dat we ons moeten aanpassen in de wereld, wat inhoudt dat we uiteindelijk in de Verenigde Staten moeten erkennen dat stokken steeds schaarser worden. En dus kan dit over een paar jaar het nieuwe paradigma zijn. En zo zal de markt zich ontwikkelen.
Jim Evans: Daarop voortbordurend, en ik denk dat dit blijkt uit wat we hebben gezien in Williston met exploitanten die voltooiingstechnieken verfijnen en verder gaan. En als we ons richten op het rendement, moeten we de dynamiek en de veranderingen daar blijven volgen. We hebben natuurlijk al eerder in Zuid-Delaware gekeken. En er zijn een aantal mogelijkheden geweest die niet per se voldeden. Maar naarmate de operaties in andere handen overgaan, hebben we, als we foerage als voorbeeld nemen, een verlaging van de putkosten met 13% gezien, en we hebben vroege prestaties gezien op onderschreven typecurves die met ongeveer 20% zijn overtroffen, toch? Dus als we dit soort veranderingen gaan doorvoeren in areaal dat anders niet per se onze hurdle rates zou halen, verandert dat misschien in de toekomst. En daarom blijven we terugkijken, zowel met onze operationele partners als met de mensen die op voorhand deelnemen. En als die dingen blijven veranderen, en daar zijn we van overtuigd, dan is dat iets dat we zullen honoreren.
Operator: Uw volgende vraag is van Charles Meade van Johnson Rice. Uw lijn is open.
Charles Meade: Bedankt dat u weer in de rij staat. Nick, ik wilde je een vraag stellen over de -- over deze co-purchase deals, de dynamiek en de motivaties van je partners. Als ik denk aan waar ze naar op zoek zijn of welke voordelen ze krijgen door met jou samen te werken? Ik denk aan - ten eerste, ze kunnen de omvang van de deal krijgen waar ze willen. Maar eerlijk gezegd, als je 20% korting krijgt, is dat misschien niet zo'n groot verschil. Ik denk dat ik me niet kan voorstellen dat je lagere kapitaalkosten of aanzienlijk lagere kapitaalkosten meeneemt in de deal. En ik denk dat vanuit het oogpunt van de exploitant, ze misschien hun LOE een beetje gebruiken door jou wat overheadkosten in rekening te brengen. Maar wat zijn de -- wat denk je -- als je met deze jongens om de tafel gaat zitten, wat is dan de...?
Nick O'Grady: Ze kunnen ons geen overhead in rekening brengen.
Charles Meade: Wat brengt u hen op tafel? Zeg dat nog eens.
Nick O'Grady: Ze kunnen ons geen overhead in rekening brengen. Dat doen ze ook niet, maar...
Charles Meade: Kan niet, oké.
Nick O'Grady: Ja. Ik bedoel je betaalt -- we betaalden een typische -- we betalen LOE rechtstreeks. Het is gewoon -- het is een onverdeeld belang. Maar het antwoord is dat je op hetzelfde neerkomt, namelijk dat als het om de kosten van kapitaal gaat, het heel eenvoudig is, namelijk dat als je een bedrijf bent en je bent op zoek naar -- ik bedoel, ik kan niet de motivaties van elk bedrijf beantwoorden. Dus, ik bedoel, je vraagt me om iemand anders zijn vraag te beantwoorden, maar wat ik je zou vertellen is dat we een olie- en gasbedrijf zijn, toch? Aan het eind van de dag zijn we in veel opzichten zeker een financiële eigenaar, maar we zijn geen financiële entiteit. We zijn een permanente eigenaar van de activa, toch? We veranderen het niet in een waardepapier. Dus onze kapitaalkosten zijn in sommige opzichten hoger, toch? Maar als je een participatiemaatschappij bent, is je belangrijkste doel om het vijf jaar in bezit te hebben en het dan om te zetten. En dus zijn je kapitaalkosten misschien lager dan de onze. Maar aan het eind van de dag is het kop of munt, ik win, want ik moest een zekerheid zijn en dan heb ik jou nodig om me aan het eind uit te kopen, en ik heb jou nodig om het te beheren en al die dingen te doen en het dan om te zetten. Wij zijn een echt olie- en gasconcern, dus vanuit het perspectief van de exploitant zijn we een geweldige "stille" partner omdat we het begrijpen en naast hen kunnen verzekeren. We hebben ons eigen technische team. We kunnen letterlijk met hen om de tafel gaan zitten en onze eigen verzekeringen afsluiten, toch? Nummer één, ons technisch team wordt een geweldig klankbord, omdat ze daar kunnen zitten en zeggen dat ze weten dat we het met hen eens zijn wanneer we door dit proces gaan wanneer we deze dingen gaan kopen, maar -- en zodat we weten dat we het allemaal eens zijn. Maar nummer twee, voor die partners, ze kunnen begrijpen dat wanneer ze deze transacties op maat gaan maken, ze zichzelf financieel niet oprekken, toch? En -- maar als ze meer schulden aangaan, of ze nemen een andere financiële partner, dan hebben ze op een gegeven moment met die partij te maken, terwijl wij voor altijd eigenaar zijn, toch? En ze hoeven zich geen zorgen te maken over wat we gaan doen met de andere kant of ons uitkopen of als er iets misgaat in het geval van de beveiliging waarin die persoon zegt dat ze moeten worden betaald of dat een VPP waar in een VPP, ik weet niet zeker of je op de hoogte bent, maar als de volumes tegenvallen moet je ze meer volumes geven, toch? Dus wat er ook gebeurt, je betaalt de man, toch? Uiteindelijk zijn we dus een veel betere partner als we risico's nemen met een onverdeeld belang, wat betekent dat we delen in de voordelen en als het misgaat.
Operator: Uw volgende vraag is een follow-up van Phillips Johnston van Capital One. Uw lijn is open.
Phillips Johnston: Hé, bedankt voor de follow-up. Ik weet dat het vroeg is om over 2025 te praten. Maar gewoon vanuit een richtinggevend standpunt, lijkt het erop dat de consensus voor de CapEx volgend jaar rond de 975 [ph] ligt, wat redelijk vergelijkbaar is met dit jaar. Ik vroeg me af of jullie volgend jaar mogelijk hogere uitgaven verwachten, gezien het feit dat jullie impliciete kapitaalefficiëntie voor het programma van dit jaar wordt geholpen door ongeveer 20 netto TIL's meer dan jullie plannen voor netto spuds.
Nick O'Grady: Ja. Philips, het is nog een beetje vroeg, maar ik wil alleen dit zeggen, als we kijken naar de consensus tot nu toe, hebben we niets gezien waar we echt bezwaar tegen hebben. Maar nogmaals, ik wil niet -- het is te vroeg om er echt iets over te zeggen. Maar tot nu toe hebben we nog niets gezien waar we erg van geschrokken zijn.
Operator: Dit beëindigt de vraag-en-antwoord sessie. Ik geef het woord aan Nick O'Grady voor afsluitende opmerkingen.
Nick O'Grady: Bedankt voor uw komst vandaag. We waarderen uw voortdurende steun en kijken ernaar uit om in de komende weken contact met u op te nemen.
Operator: Hiermee sluiten we de conference call van vandaag af. Wij danken u voor uw deelname. U kunt nu de verbinding verbreken.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.