MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) heeft robuuste financiële resultaten aangekondigd voor het tweede kwartaal van 2024, met een netto-inkomen van $204 miljoen en een geannualiseerd rendement op eigen vermogen van 16%. Het verzekeringsbedrijf sloot het kwartaal af met $292 miljard aan lopende verzekeringen en schreef $13,5 miljard aan nieuwe verzekeringen, wat een periode van sterke kredietkwaliteit en risicobeheer markeert. Ondanks hogere rentetarieven en een beperkt woningaanbod die uitdagingen vormen voor de hypotheekproductiesector, blijft MGIC optimistisch over zijn marktpositie en de uitvoering van zijn bedrijfsstrategie. De kapitaalbeheerstrategie van het bedrijf, inclusief een aandeleninkoop van 7,6 miljoen aandelen voor $157 miljoen en een dividendverhoging van 13% naar $0,13 per aandeel, onderstreept het streven naar financiële kracht en flexibiliteit.
Belangrijkste resultaten
- MGIC behaalde $204 miljoen netto-inkomen met een rendement op eigen vermogen van 16% op jaarbasis.
- Het aantal afgesloten verzekeringen bedroeg $292 miljard, met $13,5 miljard aan nieuwe verzekeringen.
- Het risicobeheer van het bedrijf leidde tot een evenwichtige verzekeringsportefeuille ondanks de uitdagingen in de sector.
- MGIC kocht 7,6 miljoen aandelen in voor $157 miljoen en verhoogde het dividend met 13%.
- Leidinggevenden spraken hun vertrouwen uit in de krediettrends en de prestaties van recente verzekeringsportefeuilles.
Bedrijfsvooruitzichten
- MGIC heeft vertrouwen in het behoud van een sterke marktpositie.
- Het bedrijf verwacht dat de kuuractiviteit zal afzwakken, maar verwacht over het algemeen gunstige kredietresultaten.
- Directieleden benadrukten het belang van voorzichtig risicomanagement en prijsaanpassingen in reactie op neerwaartse scenario's.
Verlagende hoogtepunten
- Uitdagingen in de hypotheekproductiesector als gevolg van hogere rentetarieven en een beperkt woningaanbod.
- Verwachting van afnemende activiteit in de tweede helft van het jaar.
Positieve punten
- Sterke kredietprestaties van de verzekeringsportefeuille.
- Positieve macro-economische factoren die bijdragen aan de financiële gezondheid van het bedrijf.
- Geen ongebruikelijke omstandigheden die het marktaandeel beïnvloeden, wat als representatief voor de positie van het bedrijf wordt beschouwd.
Missers
- Er zijn geen specifieke missers naar voren gekomen in de verstrekte context.
V&A hoogtepunten
- MGIC streeft geen specifieke uitbetalingsratio na, maar richt zich op voldoende kapitaal om risico's en nieuwe activiteiten te ondersteunen.
- Het marktaandeel van het bedrijf werd in het tweede kwartaal niet beïnvloed door bulkdeals.
- De verzekeringsportefeuilles voor 2022 en 2023 presteren goed, zonder significante veranderingen in de genezingspercentages of in de wanbetalingspatronen.
- Er is ongeveer 5-6% embedded equity in de 2023 verzekeringsportefeuille.
- De deelname aan komende conferenties werd bevestigd, wat duidt op een voortdurende betrokkenheid bij de beleggersgemeenschap.
Concluderend kan worden gesteld dat het tweede kwartaal van 2024 van MGIC Investment Corporation laat zien dat het bedrijf de tegenwind in de sector het hoofd weet te bieden met een sterke nadruk op risicobeheer en kapitaalkracht. De strategische benadering van kapitaalrendement en aandeelhouderswaarde, gekoppeld aan een solide verzekeringsportefeuille, positioneert het bedrijf voor blijvende veerkracht in een dynamische markt.
InvestingPro Inzichten
De meest recente financiële resultaten van MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) laten een bedrijf zien dat niet alleen zijn risico's effectief beheert, maar ook zijn aandeelhouders beloont. Het strategische kapitaalbeheer en de aandeelhouderswaarde van het bedrijf worden weerspiegeld in de recente prestaties en InvestingPro-gegevens.
InvestingPro Tips geven aan dat het vertrouwen van het management in de financiële gezondheid van het bedrijf wordt ondersteund door concrete acties, zoals agressieve inkoop van eigen aandelen en een consistente verhoging van het dividend, dat nu al vijf jaar op rij is verhoogd. Dit komt overeen met de recente aankondiging van het bedrijf van een dividendverhoging van 13%. Bovendien worden de positieve vooruitzichten ondersteund door analisten, waarvan er vijf hun winst voor de komende periode naar boven hebben bijgesteld, wat suggereert dat de markt goede verwachtingen heeft voor de toekomstige prestaties van MGIC.
InvestingPro Data ondersteunt verder de sterke financiële positie van het bedrijf met een marktkapitalisatie van $6,53 miljard en een gunstige koers/winstverhouding van 8,93, wat aangeeft dat het aandeel ondergewaardeerd zou kunnen zijn ten opzichte van de winst. De omzetgroei van het bedrijf, hoewel bescheiden met 0,29% over de afgelopen twaalf maanden, heeft een meer significante kwartaalstijging van 3,66% laten zien. Daarnaast staat MGIC's brutowinstmarge op een indrukwekkende 85,45%, wat laat zien dat het bedrijf in staat is om winstgevend te blijven.
Voor beleggers die op zoek zijn naar meer inzicht, zijn er aanvullende InvestingPro Tips beschikbaar, waaronder details over de sterke rendementen van het bedrijf over verschillende perioden en het vermogen om rentebetalingen ruimschoots te dekken. Deze inzichten zijn te vinden op InvestingPro MGIC Q2 2024:
Operator: Dames en heren, dank u voor uw aandacht. Welkom bij de MGIC Investment Corporation Second Quarter 2024 Earnings Call. [Instructies voor de operator]. De conferentie van vandaag wordt opgenomen. Ik geef nu het woord aan Dianna Higgins, Hoofd Investeerdersrelaties. Ga uw gang.
Dianna Higgins: Dank je wel, Andrew. Goedemorgen. Welkom, iedereen. Dank u voor uw interesse in MGIC. Samen met mij bespreken Tim Mattke, Chief Executive Officer en Nathan Colson, Chief Financial Officer en Chief Risk Officer, onze resultaten voor het tweede kwartaal. Ons persbericht met de financiële resultaten van MGIC over het tweede kwartaal is gisteren gepubliceerd en is beschikbaar op onze website mtg.mgic.com onder Newsroom. Het bevat aanvullende informatie over onze kwartaalresultaten waar we vandaag tijdens het gesprek naar zullen verwijzen. Het bevat ook een aansluiting van niet-GAAP financiële maatstaven naar hun meest vergelijkbare GAAP maatstaven. Daarnaast hebben we op onze website een kwartaalsupplement geplaatst met informatie over onze belangrijkste risico's en andere informatie die u wellicht waardevol vindt. Ter herinnering: we kunnen van tijd tot tijd informatie over onze acceptatierichtlijnen en andere presentaties of correcties op eerdere presentaties op onze website plaatsen. Voordat we vandaag van start gaan, wil ik iedereen eraan herinneren dat we tijdens het gesprek van vandaag opmerkingen kunnen maken over onze verwachtingen voor de toekomst. De werkelijke resultaten kunnen wezenlijk verschillen van de resultaten in deze toekomstgerichte uitspraken. Aanvullende informatie over de factoren die ertoe kunnen leiden dat de werkelijke resultaten wezenlijk verschillen van de resultaten die tijdens het gesprek zijn besproken, is te vinden in onze 8-K en 10-Q die ook gisteren zijn gedeponeerd. Als we toekomstgerichte uitspraken doen, nemen we geen verplichting op ons om die uitspraken in de toekomst bij te werken in het licht van latere gebeurtenissen. Niemand mag erop vertrouwen dat dergelijke richtlijnen of toekomstgerichte uitspraken actueel zijn op een ander tijdstip dan het tijdstip van dit gesprek of de publicatie van onze 8-K en 10-Q. Nu heb ik het genoegen om het gesprek over te dragen aan Tim.
Tim Mattke: Dank je, Dianna, en goedemorgen iedereen. Ik ben blij te kunnen melden dat we opnieuw een solide kwartaal hebben gehad en daarmee een uitstekende eerste helft van het jaar. We hebben consistent midden-tienerrendementen op eigen vermogen gegenereerd, terwijl we veel kapitaal hebben teruggegeven aan onze aandeelhouders en langetermijnwaarde hebben gecreëerd voor onze belanghebbenden. Onze resultaten tonen de kracht en flexibiliteit van ons bedrijfsmodel, onze voorzichtige risicomanagementstrategieën en onze focus op prestaties door de cyclus heen. In combinatie met onze voortdurende inzet om onze klanten te bedienen met kwaliteitsaanbiedingen en -oplossingen, zijn we in staat om leners te helpen hun droom van betaalbaar eigenwoningbezit sneller te verwezenlijken. Laten we nu eens duiken in de hoogtepunten van onze financiële resultaten voor het tweede kwartaal. In het afgelopen kwartaal hebben we een nettowinst van $204 miljoen gerealiseerd en een rendement op eigen vermogen van 16% op jaarbasis. Het beheerd vermogen, de belangrijkste motor van de omzet, eindigde het kwartaal op $292 miljard, een lichte stijging in het kwartaal. Ons verzekerd vermogen is de afgelopen kwartalen relatief stabiel gebleven, zoals we hadden verwacht. De jaarlijkse persistentie eindigde het eerste kwartaal op 85%, een lichte daling in het kwartaal. We schreven $ 13,5 miljard aan nieuwe verzekeringen en de nieuwe verzekeringen die we schrijven hebben nog steeds sterke kredietkenmerken. Onze focus op voorzichtige risicobeheerstrategieën heeft ons in staat gesteld een sterke en evenwichtige verzekeringsportefeuille op te bouwen en te onderhouden. We zijn nog steeds zeer tevreden over de algehele kredietkwaliteit en prestaties van onze portefeuille. Deze kredietperformance blijft een ruggensteun voor onze financiële resultaten. Zoals we aan het begin van het jaar verwachtten, is de MI-markt dit jaar vergelijkbaar met die van vorig jaar. De hypotheekproductie wordt nog steeds belemmerd door de hogere rente, wat resulteert in betaalbaarheidsproblemen en een beperkt aanbod van te koop staande woningen, waardoor de vraag blijft aanzwellen. Hoewel de huidige vraag-aanboddynamiek uitdagingen creëert voor huizenkopers die voor het eerst een huis kopen, blijft het de huizenprijzen ondersteunen. De oplopende vraag en de sterke wens van de millennials en Gen Z om een eigen huis te bezitten zijn redenen om optimistisch te blijven over de MI-kansen op de lange termijn. Verschuiving naar onze kapitaalactiviteiten. De kracht en flexibiliteit van onze kapitaalpositie in het kwartaal ondersteunde de inkoop van 7,6 miljoen gewone aandelen voor $157 miljoen en de betaling van een driemaandelijks dividend in gewone aandelen voor een totaal van $31 miljoen. Dit komt neer op een uitbetalingsratio van 92% van de nettowinst van dit kwartaal en zoals eerder aangekondigd, hebben we in het kwartaal een dividend van $350 miljoen van MGIC aan de holding uitgekeerd, waardoor het kwartaal eindigde met $990 miljoen aan liquiditeit bij de holding. Daarnaast heeft de Raad van Bestuur in april een aanvullend aandeleninkoopprogramma van $750 miljoen goedgekeurd en vorige week heeft de Raad van Bestuur een verhoging van 13% goedgekeurd van ons driemaandelijkse dividend op gewone aandelen naar $0,13 per aandeel, wat vier opeenvolgende jaren van dividendverhogingen markeert met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 21% over die periode. Het behoud van financiële kracht en flexibiliteit zijn de hoekstenen van onze benadering van kapitaalbeheer. Hoewel we voorrang geven aan voorzichtige groei boven kapitaalrendement, zijn de mogelijkheden om ons verzekeringsbestand uit te breiden de afgelopen jaren beperkt geweest door de omvang van de markt. In diezelfde periode zijn de operationele resultaten uitzonderlijk goed geweest, wat heeft geleid tot hogere uitbetalingsratio's in de afgelopen kwartalen. Als onderdeel van ons kapitaalbeheer beoordelen we de huidige en verwachte toekomstige operationele omgevingen en de beste opties om kapitaal in te zetten om de aandeelhouderswaarde op de lange termijn te maximaliseren. We houden onze risico- en kapitaalpositie voortdurend in de gaten en zolang de kredietprestaties uitstekend zijn en onze risicopositie stabiel is of verbetert, verwacht ik dat onze kapitaalniveaus zowel bij MGIC als bij de holding boven onze doelstellingen blijven en dat de uitbetalingsratio's hoog zullen blijven. Een stap terugzetten naar een langetermijnvisie biedt perspectief op ons vermogen om te groeien met behoud van financiële kracht en beheer van onze kapitaalpositie. We hebben de afgelopen vijf jaar te maken gehad met een breed scala aan operationele omgevingen en onze dynamische benadering van kapitaalbeheer heeft altijd prioriteit gegeven aan financiële kracht en flexibiliteit om onze belanghebbenden goed van dienst te kunnen zijn. In de afgelopen vijf jaar hebben we ons aantal afgesloten verzekeringen verhoogd met $ 78 miljard of 36%, van $ 214 miljard naar $ 292 miljard. In diezelfde periode genereerden we $3,4 miljard aan netto inkomsten, $3,5 miljard aan operationele kasstromen en steeg het eigen vermogen volgens GAAP met $1,1 miljard nadat we ongeveer $2 miljard hadden teruggegeven aan aandeelhouders via dividenden en aandeleninkoop. De combinatie van 97 miljoen teruggekochte aandelen en de eliminatie van onze oude converteerbare schuld heeft het aantal verwaterde aandelen met 30% verminderd. De groei van ons PMIER-overschot van $1,1 miljard naar $2,4 miljard in dezelfde periode van vijf jaar laat verder onze toewijding zien om robuuste financiële kracht te behouden. Nu geef ik het woord aan Nathan voor meer details over onze financiële resultaten voor het kwartaal.
Nathan Colson: Bedankt, Tim en goedemorgen. Zoals Tim al zei, hadden we opnieuw een kwartaal met uitstekende financiële resultaten. We behaalden een netto-inkomen van $ 0,77 per verwaterd aandeel vergeleken met $ 0,66 per verwaterd aandeel vorig jaar. Het aangepaste netto bedrijfsresultaat was ook $0,77 per aandeel, vergeleken met $0,68 vorig jaar. Een gedetailleerde reconciliatie van het nettoresultaat op basis van GAAP naar het aangepaste nettobedrijfsresultaat is te vinden in ons winstbericht. De resultaten voor het tweede kwartaal weerspiegelen de sterke kredietprestaties die we blijven ervaren, wat opnieuw leidde tot een gunstige ontwikkeling van de verliesreserves en resulteerde in een negatieve verliesratio voor dit kwartaal. Onze herraming van de uiteindelijke verliezen op vroegere delinquenties resulteerde in $67 miljoen aan gunstige ontwikkeling van de schadereserve in het kwartaal. De gunstige ontwikkeling dit kwartaal was voornamelijk het gevolg van kennisgevingen van achterstalligheid die we ontvingen in 2022 en 2023. Aangezien de genezingspercentages van deze kennisgevingen van achterstalligheid onze verwachtingen blijven overtreffen, hebben we onze uiteindelijke verliesverwachtingen gunstig aangepast. Ter herinnering: de meldingen van betalingsachterstand die we in de loop van het kwartaal hebben ontvangen, omvatten leningen uit verschillende boekjaren. We handhaven onze oorspronkelijke aannames voor uiteindelijke verliezen met betrekking tot nieuwe delinquenties uit de meest recente kwartalen. Onze voorraad dubieuze leningen daalde in het tweede kwartaal met 3%, waarbij het aantal genezingen iets groter was dan het aantal nieuwe kennisgevingen. We blijven verwachten dat het aantal nieuwe kennisgevingen van delinquentie in de tweede helft van 2024 kan toenemen als gevolg van seizoensinvloeden en de grote boeken van 2020 tot en met 2022 die zich in wat historisch gezien hogere verliesjaren bevinden. Het premie-rendement in eigen beheer was 38,4 basispunten in het kwartaal, gelijk aan het kwartaal van vorig jaar. Zoals ik tijdens het vorige gesprek al zei, verwachten we, gezien onze verwachtingen voor nog een jaar met een hogere persistentie en een kleinere MI-markt, dat het rendement op premies in eigen beheer relatief vlak zal blijven voor het jaar. We blijven gedisciplineerd in onze benadering van kostenbeheersing en richten ons op operationele efficiëntie. De operationele kosten in het kwartaal bedroegen $ 55 miljoen, vergeleken met $ 61 miljoen vorig kwartaal en $ 57 miljoen in het tweede kwartaal vorig jaar. We blijven verwachten dat de operationele kosten voor het hele jaar tussen de $ 215 miljoen en $ 225 miljoen zullen liggen, zoals we eerder aangaven. Onze bedrijfsresultaten, in combinatie met onze sterke balans, stelden ons in staat om de boekwaarde per aandeel te laten groeien tot $19,58, een stijging van 15% ten opzichte van een jaar geleden, nadat we $568 miljoen aan overtollig kapitaal hadden teruggegeven aan onze aandeelhouders via dividenden en aandeleninkopen. Hoewel hogere rentetarieven en de daaruit voortvloeiende lagere waarderingen voor vastrentende beleggingen een tegenwind blijven vormen voor de boekwaarde per aandeel, zijn hogere rentetarieven positief geweest voor het winstpotentieel van de beleggingsportefeuille. Het boekrendement op de beleggingsportefeuille was 3,8% aan het eind van het tweede kwartaal, een stijging van 10 basispunten in het kwartaal en 55 basispunten ten opzichte van een jaar geleden. De netto beleggingsinkomsten bedroegen $61 miljoen in het kwartaal, een stijging van $1,7 miljoen op rij en een stijging van $9 miljoen ten opzichte van het tweede kwartaal vorig jaar. De stijging van de beleggingsopbrengsten kwam ten goede aan de totale inkomsten, die $ 305 miljoen bedroegen in het kwartaal vergeleken met $ 291 miljoen in het tweede kwartaal van vorig jaar en $ 294 miljoen vorig kwartaal. In het tweede kwartaal lagen de herbeleggingsrentes in onze vastrentende portefeuille boven het boekrendement en uitgaande van een vergelijkbaar renteklimaat verwachten we dat het boekrendement zal blijven stijgen, maar in een langzamer tempo naarmate de stijging van het boekrendement het verschil tussen ons boekrendement en de herbeleggingsrentes verder verkleint. Zoals Tim heeft besproken, is onze benadering van kapitaalbeheer dynamisch en bedoeld om een financiële kracht te behouden die ons in staat stelt om onze doelstellingen in verschillende macro-economische omgevingen te bereiken. De kapitaalstructuur van MGIC omvat $ 6 miljard aan balanskapitaal. Ons gevestigde herverzekeringsprogramma blijft een integraal onderdeel van onze strategieën voor kapitaalbeheer. Onze herverzekeringsovereenkomsten verminderen niet alleen de volatiliteit van verliezen en stressscenario's, maar bieden ook diversificatieflexibiliteit voor onze kapitaalbronnen tegen aantrekkelijke kosten en verminderen onze PMIER's vereiste activa met $ 2,2 miljard aan het einde van het tweede kwartaal. In het tweede kwartaal hebben we ons herverzekeringsprogramma verder versterkt met een 'excess of loss'-overeenkomst met een panel van herverzekeraars met een hoge rating om het grootste deel van onze NIW voor 2024 te dekken. Deze herverzekeringsovereenkomst is een aanvulling op de 30% quota share overeenkomst die we aan het begin van het jaar hadden afgesloten om de 2024 NIW te dekken. Daarmee geef ik het woord weer aan Tim.
Tim Mattke: Bedankt, Nathan. Tot slot hadden we opnieuw een succesvol kwartaal en een uitstekende eerste helft van het jaar. We hebben consequent zinvolle rendementen gegenereerd voor onze aandeelhouders. Onze balans en liquiditeit blijven sterk. Ik blijf bemoedigd door de positieve krediettrends in onze bestaande verzekeringsportefeuille, de gunstige werkgelegenheidstrends en de veerkracht van de huizenmarkt. Nu we de tweede helft van het jaar ingaan, blijven we vertrouwen hebben in onze positie en leiderschap in de markt en in ons vermogen om onze bedrijfsstrategieën uit te voeren. Andrew, nu kunnen we vragen beantwoorden.
Operator: [Operator Instructions]. Onze eerste vraag komt van Soham Bhonsle van BTIG.
Soham Bhonsle: He, jongens. Goedemorgen. Ik kijk naar Slide 5 in uw deck, wat een heel nuttige grafiek is en het lijkt erop dat u in staat bent geweest om 40% van uw PMIER vereiste activa naar de herverzekeringsmarkten te brengen en ik denk, Nathan, dat u in de loop van de tijd $ 2 miljard aan krediet hebt genoteerd. Is er een goede manier om na te denken over het optimale financieringsprofiel voor jullie in de toekomst?
Nathan Colson: Ja. Bedankt voor de vraag. Ik denk dat die grafiek echt laat zien hoe we herverzekering benaderen, namelijk dat we proberen onze herverzekeringsaankopen te concentreren op de meest recente en toekomstige NIW. Dus als je kijkt naar die grafiek van 2020 en eerder, als je kijkt naar wat we dekken, dan dekken we daar niet veel van. We voelen ons erg comfortabel met dat risico en proberen ons te concentreren op de deals die we wel hebben, zoals de excess loss deal die we dit kwartaal hebben aangekondigd en eerder de quota share overeenkomst die onze 2024 business dekt. Dus ik denk niet dat we ons in het algemeen richten op een specifiek financieringsniveau vanuit herverzekeringsstandpunt in de totale portefeuille, maar dat we ons meer concentreren op het verkrijgen van herverzekeringsdekking op de meest recente en toekomstige NIW.
Soham Bhonsle: Oké en dan Tim, even uitzoomen, de kredietprestaties blijven gewoon uitstekend. Het lijkt erop dat de markt - de MI-markt lijkt behoorlijk gedisciplineerd op het gebied van prijzen en alles voelt op dit moment echt goed, maar misschien kun je ons vertellen hoe je vanaf hier plant voor neerwaartse scenario's en ervoor zorgen dat we niet te comfortabel worden van de huidige stand van zaken? Bedankt.
Tim Mattke: Ja, Soham, het is Tim. Ik waardeer de vraag. Ik denk dat het iets is wat we elke dag doen. Ik bedoel, als verzekeringsmaatschappij moeten we altijd gefocust blijven op de keerzijde en we denken na over uitvoering in de markt en we denken na over prijsstelling, onze focus ligt eerlijk gezegd veel meer op de keerzijde dan op onze verwachtingen, omdat we denken dat dat cruciaal is om een gezond bedrijf te zijn op de lange termijn en we denken dat dat ons goed heeft gediend voor het grootste deel van zes decennia. Het is dus iets waar we ons bewust van zijn. We letten op een verzwakking van de kredietverlening. Het goede nieuws is dat we dat in onze sector nog niet echt hebben gezien, maar het is iets waar we heel alert op moeten blijven en waar we ons op moeten kunnen instellen. Het goede is dat we met de tools die we tegenwoordig hebben, heel snel kunnen schakelen vanuit prijsoogpunt en we zijn in het verleden niet bang geweest om dat te doen.
Soham Bhonsle: Dank u.
Operator: Onze volgende vraag komt van Bose George van KBW.
Bose George: Hé, jongens. Goedemorgen. Kunnen we beginnen met de nieuwe trends voor de geschreven verzekeringen? Bij de bedrijven die tot nu toe hebben gerapporteerd, lijkt het alsof jullie een beetje achterlopen. Enig idee over marktaandeel of gewoon trends in de markt?
Tim Mattke: Ja, Bose, ik denk dat er nog één moet rapporteren. Ik denk dat we vanuit het perspectief van marktaandeel waarschijnlijk uitkomen waar we zouden verwachten dat de marktomvang vergelijkbaar is met wat we hadden gedacht. Nogmaals, ik kijk niet naar een kwartaal als, er is volatiliteit die er zal zijn. Ons aandeel kan hier en daar wat bewegen. Dus ik denk dat het veilig is om te zeggen dat we een beetje winst hebben gemaakt, maar het is vooral gericht op of we het juiste rendement krijgen voor het kapitaal dat we inzetten, we hebben een goed gevoel over dit kwartaal, net zoals we ons ook goed voelden over vorig kwartaal. Ik denk dat we in de loop van het jaar een breed klantenbestand hebben dat ons de mogelijkheid biedt om echt zaken te doen wanneer we dat willen en om het kapitaal in te zetten met een goed rendement. Dus nogmaals, ik denk dat het eerlijk is om te zeggen dat we dit kwartaal een beetje zijn opgeveerd, maar ik denk dat we over een langere periode kijken en het aantal klanten dat we hebben geactiveerd en waarmee we zaken kunnen doen, is ook een barometer.
Bose George: Oké. Dat klinkt logisch. Dank je wel. En dan eigenlijk in termen van kapitaalteruggave, hoe breng je de aandelenkoers in balans in termen van terugkopen versus dividenden? Ik bedoel, de aandelenkoers is gestegen en als dat zo blijft, speelt dat dan op een bepaald moment een rol in de mix?
Nathan Colson: Ja. Bose, met Nathan. De aandelenkoers is zeker een belangrijke overweging voor ons als we nadenken over aandeleninkoop. De belangrijkste overweging is, hebben we overtollig kapitaal bij de holding boven de andere dingen waarvoor we kapitaal bij de holding gebruiken, maar de laatste tijd is het antwoord ja. Dus we hebben geprobeerd om de uitbetalingsratio's te verhogen en meer kapitaal terug te geven door aandelen terug te kopen. Maar zelfs in de maand juli waren onze terugkopen iets minder dan 1,1 keer de materiële boekwaarde. Ik denk dat zelfs met de stijging van de aandelenkoers, we nog steeds denken dat we op zeer aantrekkelijke niveaus zitten voor waardevermeerdering op de lange termijn via aandeleninkoop. De koers is dus duidelijk flink gestegen in de sector en in ons bedrijf, en ik denk dat dat goed nieuws is. We denken nog steeds dat we op zeer aantrekkelijke niveaus handelen voor waardecreatie op de lange termijn.
Bose George: Oké, geweldig. Bedankt.
Operator: Onze volgende vraag komt van Terry Ma van Barclays.
Terry Ma: Hé, dank je wel. Goedemorgen. Is er enige kleur die je kunt geven aan de karakteristieken of samenstelling van nieuwe kennisgevingen dit kwartaal en vorig kwartaal, de impliciete soort voorziening per nieuwe kennisgeving was verhoogd in vergelijking met 2023. Dus kunt u daar enige kleur aan geven?
Nathan Colson: Ja. Terry, met Nathan. Ik bedoel, over nieuwe opzeggingen hebben we wat beschrijvende informatie in het portefeuillesupplement. Ik denk dat het claimpercentage voor nieuwe opzeggingen dat we hebben gebruikt hetzelfde was als in de afgelopen kwartalen, namelijk 7,5%. Ik denk dat de grootste drijvende kracht achter de stijging van de voorziening per opzegging te maken heeft met de gemiddelde blootstelling aan nieuwe opzeggingen en ik denk dat dat te verwachten is, omdat we meer beginnen te verschuiven naar opzeggingen uit de meest recente vijf of zeven jaar en minder uit, laten we zeggen 2012 en eerdere jaren, die een hoger gemiddeld leensaldo hebben, hogere dekkingsniveaus, geen hogere risicobedragen per lening. Dus ik denk dat de veronderstelling over de ernst van de risico's echt omhoog gaat door de omvang van de polis, niet door een toename in de verhouding tussen risico en reserve. We blijven streven naar ongeveer 105% voor nieuwe aankondigingen in termen van wat we reserveren in vergelijking met het risico op die achterstallige posten.
Terry Ma: Begrepen. Nuttig. Dank u.
Operator: Onze volgende vraag komt van Douglas Harter van UBS.
Douglas Harter: Bedankt. Kunt u iets zeggen over de prijzen die u ziet en hoe die zich verhouden tot de huidige opbrengst en wat uw verwachtingen zijn voor de komende 12 maanden?
Tim Mattke: Ja. Ik denk, Doug, dat ik kan beginnen en als Nathan nog iets toe te voegen heeft. Nogmaals, we praten niet te specifiek over prijzen. Ik denk dat als je kijkt naar onze rendementen op de portefeuille in de afgelopen kwartalen, dat die echt stabiel zijn en ik denk dat als je denkt aan de loop van het jaar, dat die echt meer gedicteerd zullen worden door de in-force portefeuille dan door iets dat voortkomt uit nieuwe activiteiten. Dus ik denk dat we met een gerust hart kunnen zeggen dat we verwachten dat die relatief stabiel zal blijven gedurende de rest van het jaar. Dus nogmaals, ik denk dat vanuit een algemeen marktperspectief, we ons echt comfortabel voelen met de prijs die we kunnen krijgen voor het herinvesteren van kapitaal. Het is een goede omgeving. Nogmaals, we moeten altijd voorzichtig zijn met neerwaartse scenario's, maar we hebben het gevoel dat we een heel goed rendement kunnen krijgen voor het kapitaal dat we in deze huidige markt inzetten.
Douglas Harter: Dank u.
Operator: Onze volgende vraag komt van Mihir Bhatia van Bank of America.
Mihir Bhatia: Goedemorgen en dank u voor het beantwoorden van mijn vragen. Ik wil beginnen met het genezingspercentage. Kijk, het is de laatste paar kwartalen behoorlijk hoog geweest, uiteraard door de sterke achtergrond van woningkredieten, maar waar ik echt nieuwsgierig naar ben en wat ik probeer te begrijpen is wat er zou moeten veranderen in de achtergrond voor die genezingsactiviteit om te verzwakken als je erover nadenkt? En als enige gedachten over waar het wanbetalingspercentage zich hier zou kunnen ontwikkelen in de komende kwartalen? Blijft uw activiteit sterker dan nieuwe kennisgevingen? Of zal de toename in nieuwe kennisgevingen het totaal aantal wanbetalingen misschien een beetje omhoog duwen?
Nathan Colson: Nathan. Ik zal daar in ieder geval mee beginnen. Ik denk dat wat we de afgelopen 2 jaar hebben waargenomen een terugkeer is van een zekere mate van seizoensgebondenheid. Dus het eerste en tweede kwartaal zijn historisch gezien seizoensgebonden goede kredietkwartalen, zowel door een aantal nieuwe aankondigingen als door genezingsactiviteiten. Dus wat we verwachten, en dat zagen we vorig jaar ook, is dat het in de tweede helft van het jaar wat minder wordt. Dus terwijl we in het eerste en tweede kwartaal een afname hadden in de delinquency inventory, echt gedreven door cures die de notices overtroffen, verwachten we niet dat dit in de tweede helft van het jaar zal gebeuren, maar in termen van bredere trends, dingen die niet en soort van seizoensgecorrigeerde, zullen we maar zeggen, genezingsactiviteit kunnen stimuleren, denk ik dat dit te maken heeft met de algemene macro-economische achtergrond waarin we opereren. De werkloosheid is laag gebleven, de lonen zijn sterk gestegen en de huizenprijzen zijn blijven stijgen. Dat zijn allemaal positieve factoren voor onze kredietprestaties en als een of meer van die factoren onder druk komen te staan, denk ik dat dat niet alleen van invloed zou kunnen zijn op het niveau van de nieuwe kennisgevingen, maar ook op hoe snel die genezen en uiteindelijk op hoeveel er genezen worden en hoeveel er in claims resulteren, maar de ervaring die we de afgelopen jaren hebben gehad, was heel gunstig omdat al die belangrijke factoren, of het nu macro-economie, rentetarieven of huizenprijzen zijn, allemaal in een heel gunstige richting hebben gewerkt voor de kredietprestaties.
Mihir Bhatia: Oké. Misschien even overgaan op kapitaalrendementen. Ik denk dat je het erover had dat ze een beetje hoog bleven in deze operationele omgeving. Misschien om er een laatste punt aan toe te voegen: is deze uitbetalingsratio van 90 procent de juiste manier om erover na te denken dat de 10 procent die je zag genoeg is om de groei te financieren in de mate waarin je die ziet?
Nathan Colson: Ik zou me niet richten op een specifieke uitbetalingsratio in een bepaald kwartaal. Ik denk dat, zoals Tim al zei in zijn openingswoord, het voor ons echt begint met ervoor te zorgen dat we genoeg kapitaal hebben bij de werkmaatschappij om de risico's te dragen die we in de boeken hebben en de risico's die we willen schrijven en om dat te kunnen doen in verschillende operationele omgevingen. Vanaf dat punt zijn we boven onze streefniveaus bij de werkmaatschappij uitgekomen, waardoor we de afgelopen jaren grotere dividenden hebben kunnen uitkeren aan de holding, wat deze kapitaalopbrengst mogelijk heeft gemaakt, maar het begint voor ons niet met een streefratio voor uitbetaling. Het begint echt met wat voor ons het juiste kapitaalniveau is voor de werkmaatschappij. Er zijn hier dus veel 'als' scenario's, toch? Maar als de omgeving vergelijkbaar blijft met wat we hebben meegemaakt, namelijk uitstekende kredietprestaties en niet veel groei, denk ik dat dit de omstandigheden zijn die leiden tot hogere uitbetalingsratio's.
Mihir Bhatia: Begrepen. Nee, dat is nuttig en dan nog een laatste vraag. Ik wil nog even ingaan op Bose's vraag over aandelen. Mijn vraag is eigenlijk heel eenvoudig. Was er iets episodisch of ongewoons aan het tweede kwartaal dat misschien de oorzaak was van de stijging bij jullie, die een beetje meer was dan bij sommige van de collega's die tot nu toe hebben gerapporteerd? Hebben jullie bijvoorbeeld bulkactiviteiten opgepikt, iets specifieks waar jullie op zouden kunnen wijzen in het tweede kwartaal?
Tim Mattke: Nee, dat waardeer ik. Geen bulkovereenkomsten voor ons. Het is elke dag weer een kwestie van winnen. Ik denk dat ons aandeel dit kwartaal waarschijnlijk representatiever is voor waar we normaal gesproken zouden zijn als je denkt aan ons brede klantenbestand. Het is waarschijnlijk niet eens een beetje hoger. Dus het is waarschijnlijk meer een weerspiegeling van het feit dat we terug zijn in de buurt van waar we zouden moeten zijn in tegenstelling tot misschien in het eerste kwartaal, maar geen buff deals dit kwartaal of iets dergelijks zijn een beetje gespeeld. Het is gewoon het winnen van de business elke dag.
Mihir Bhatia: Oké. Dank u. Bedankt voor het beantwoorden van mijn vragen.
Operator: Onze volgende vraag komt van Geoffrey Dunn van Dowling.
Geoffrey Dunn: Bedankt. Goedemorgen. Ik weet dat het nog vroeg is in het seizoenspatroon, maar u krijgt een groeiend aantal nieuwe aankondigingen uit de 2022, 2023 boeken. Kunt u enig commentaar geven over hoe die aankondigingen het doen met de lagere HBA ten opzichte van de grotere 2021 boeken?
Nathan Colson: Het is Nathan. Ik neem die wel. Ik bedoel, we kijken naar de prestaties op vintage-niveau en hoe de dingen eruit zien, zowel vanuit het oogpunt van de overgang naar de kennisgeving, maar ook vanuit het oogpunt van uitharding en ik denk dat de uithardingsactiviteit die we hebben gezien en we kijken hier min of meer op maandbasis naar, dus uithardingspercentages van één maand, twee maanden, drie maanden, vier maanden. We zien niet veel veranderingen in de patronen die we hebben gezien. Het lijkt er dus op dat de prestaties in sommige van deze jaargangen zouden moeten verschillen. Ik denk dat we 2022, vooral de laatste helft van het jaar, iets hoger zien dan de jaargangen 2021 of 2023, maar ik bedoel, dit is heel, heel licht. En in het grote geheel der dingen is het niet zo'n grote drijvende kracht achter de uiteindelijke verliezen, omdat de genezingsactiviteit zo goed is geweest en dan proberen we een heleboel dingen te aarden en als we terugkijken naar 2009, wat een jaargang was die wat stress opliep, uiteindelijk volledig uitgroeide tot een verliesratio onder de 20, en de delinquentiepatronen die we zien ten opzichte van 2009 zijn echt gunstig voor recentere jaargangen en de genezingsactiviteit na delinquentie is zo sterk geweest na COVID dat de werkelijke verliesratio's op recentere jaargangen veel onder dat niveau liggen. Dus ja, ik denk dat het zeker iets is dat we in de gaten houden en blijven houden, maar ik heb daar op dit moment niet veel specifieks over te zeggen, gewoon omdat we niet veel verschil zien in termen van post delinquency cure-prestaties als we het op cohortniveau bekijken.
Geoffrey Dunn: Oké. Wat embedded equity betreft, denk ik dat sommige bedrijven en misschien ook MGIC een soort embedded equity hebben gegeven van het gemiddelde van de totale portefeuille. Ik denk dat het laatste HPM-cijfer meer dan 5% was. Is het eerlijk om te speculeren dat er gemiddeld misschien 5%, 6% embedded equity is in de 2023 portefeuille en meer in de 2022 portefeuille of is dat te algemeen?
Nathan Colson: Ik denk dat dat een eerlijke manier is om ernaar te kijken. Nogmaals, een van de redenen waarom we dat niet bekendmaken en ook niet doen voor leningen met betalingsachterstand, is dat dit gemiddelden zijn over grote geografische gebieden en er zijn zeker huizen die een beter dan gemiddelde waardestijging ervaren, maar er zijn er ook die een lager dan gemiddelde afschrijving ervaren of zelfs een afschrijving zelfs als de algehele markt met 5% stijgt en in onze business van het waarborgen van echt een soort van hypothecair krediet staartrisico, zijn we het meest gefocust op de slechtste 3% tot 5% tot 7% van de prestaties, niet het gemiddelde. Dus we zien dezelfde cijfers als we dat voor onze portefeuille doen, maar ik denk dat we ons meer richten op de volledige spreiding van de resultaten, maar als je naar de volledige portefeuille voor 2023 zou kijken aan de hand van regionale of lokale huizenprijzen of nationale huizenprijzen, denk ik dat je dezelfde dynamiek zou zien die je beschrijft, maar ik denk dat het voor ons meer gericht is op de volledige spreiding en echt de slechtste 10% van de spreiding, want daar zijn we echt voor, niet voor de gemiddelde lening.
Geoffrey Dunn: Begrepen. Dank u.
Operator: Dank u. Er zijn geen verdere vragen. Ik geef het gesprek nu terug aan het management voor slotopmerkingen.
Tim Mattke: Dank je wel, Andrew. Ik wil iedereen bedanken voor de interesse in MGIC. We zullen in september deelnemen aan de Barclays Financial Services Conference en de Development and Housing Summit. Nog een fijne week en zomer. Bedankt iedereen.
Operator: [Slotopmerkingen operator].
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.