Oppenheimer-analisten zijn dinsdag begonnen met de dekking van KLA Corporation (KLAC), een belangrijke speler in de sector van procescontrole-instrumenten voor halfgeleiders, met een Perform-rating en een koersdoel van $750.
De investeringsbank beschrijft KLA als het equivalent van "de Microsoft van metrologie en inspectie" in de industrie. Het bedrijf heeft een dominante positie in een markt die grotendeels wordt beheerst door vijf bedrijven die samen goed zijn voor 80% van de totale omzet.
Volgens Oppenheimer wordt het belang van KLA in de halfgeleiderindustrie onderstreept door zijn rol in het aanpakken van de meest dringende knelpunten voor AI-rekenvraag, die elke zes maanden verdubbelt, terwijl de hardwareprestaties slechts elke twee jaar verbeteren.
Deze discrepantie leidt tot een structureel tekort aan geavanceerde halfgeleiders en de benodigde gereedschappen voor hun productie. De overgang naar kleinere nodes en geavanceerde architecturen, zoals gate-all-around (GAA), heeft de vraag naar KLA's gereedschappen vergroot vanwege de behoefte aan nauwkeurigere en frequentere controles om de chipkwaliteit te handhaven.
"Dit leidt tot een toename van 50% in kritische inspectielagen en een stijging van 30% in high-end film metrologielagen, wat een grotere vraag naar KLA's gereedschappen genereert, aangezien fabrikanten nauwkeurigere en frequentere controles nodig hebben om de chipkwaliteit en -prestaties te handhaven," schreven de analisten.
Ondanks de omvang en winstgevendheid van KLA, die het potentieel voor positieve verrassingen enigszins beperken, heeft het bedrijf de afgelopen drie jaar consequent de omzetverwachtingen van Wall Street overtroffen. Dit omvat periodes van neerwaartse cycli en Amerikaanse exportbeperkingen.
KLA-aandelen hebben een sterke groei doorgemaakt, vooral sinds de introductie van ChatGPT eind 2022, met een stijging van 93% vergeleken met de 40% stijging van de S&P 500, maar de consensusomzetschatting voor 2025 is slechts met 16% gestegen.
Als gevolg hiervan zijn de koers-winstverhouding (K/W) en omzetmultiples van het aandeel gegroeid tot 20-30% boven hun vijfjarige gemiddelden. KLAC daalde 15% vanaf zijn hoogste punt, maar bleef minder getroffen dan bedrijven als Applied Materials (NASDAQ:AMAT), Lam Research (LCRX) en ASML (ASML).
Oppenheimer merkt op dat KLA's robuuste fundamenten en verwachte groei weerspiegeld worden in de huidige waardering, die 25,5 keer de geschatte winst per aandeel voor 2025 (K/W) en 20,5 keer de ondernemingswaarde (EV) ten opzichte van EBITDA bedraagt.
"Ons DCF-koersdoel van $750 ligt dicht bij de huidige koers, 10% boven de pieken van voor ChatGPT. We zouden constructiever worden als de cijfers stijgen of als volatiliteit een mooi instapmoment biedt, zoals historisch gezien vaak het geval is geweest in de WFE-industrie," aldus de analisten.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.