Onderzoeksbureau Bernstein heeft de Outperform rating voor ITM Power Plc gehandhaafd, terwijl het koersdoel (PT) licht is verlaagd ten opzichte van de vorige raming naar 90p. De aanpassing weerspiegelt de conservatievere vooruitzichten voor omzet en orderontvangsten, maar wordt gedeeltelijk gecompenseerd door de verbeterde discipline van het bedrijf op het gebied van kapitaaluitgaven en kostenbeheersing.
De waardering van Bernstein is gebaseerd op een herzien DCF-model (discounted cash flow), waarin de resultaten van ITM Power voor het boekjaar 2024 (FY24) en de meest recente richtlijnen van het bedrijf zijn opgenomen.
ITM Power, dat bekend staat om zijn eigen elektrolysertechnologie, heeft een positieve verschuiving gezien in het aantal contracten, met orders van meer dan £47 miljoen sinds mei. Dit is inclusief een belangrijk 100MW REFHYNE II contract met Shell deze maand. De orderportefeuille met prestatieverplichtingen van het bedrijf bedraagt per april ongeveer £80 miljoen, wat neerkomt op ongeveer 284MW aan werk in uitvoering.
Verder heeft ITM Power een overeenkomst voor capaciteitsreservering van 500MW gesloten met een wereldwijde industriële klant en is het in juni door Hygen Energy aangewezen als voorkeursleverancier.
Ondanks de robuuste orderontvangst merkt Bernstein op dat de omzet van ITM Power, die in FY25 naar verwachting tussen £18 miljoen en £22 miljoen zal bedragen, de onderliggende groei niet volledig weerspiegelt vanwege de timing van de omzetverantwoording.
De aangepaste EBITDA van het bedrijf zal naar verwachting een verlies laten zien van ongeveer £35 miljoen tot £40 miljoen voor FY25.
Het management verwacht het break-evenpoint te bereiken met het equivalent van 400 MW aan Trident stacks/skids-productie, die de fabrieken in Sheffield zouden kunnen leveren.
Het basisscenario van Bernstein voorspelt dat ITM Power een positieve EBITDA-marge zal behalen in het boekjaar 2028. Het waarderingsmodel van het bedrijf past een tweetraps DCF-methodologie toe, waarbij wordt uitgegaan van een langetermijngroeipercentage van 5,0% en een gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) van 13,6%.
Het waarderingssysteem van het onderzoeksbureau vergelijkt de verwachte prestaties van aandelen in de komende 6-12 maanden met verschillende benchmarks, afhankelijk van de markt waarop het aandeel genoteerd staat. De sterke samenwerking van ITM Power met Linde Engineering, de focus op kapitaaldiscipline, kostenbeheersing en controle over de eigen technologie dragen bij aan de Outperform rating.
De netto kaspositie van het bedrijf aan het einde van april dekt meer dan 70% van de marktkapitalisatie, wat een solide financiële basis vormt.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.