Door Geoffrey Smith
Investing.com - Gezond verstand leert ons dat het combineren van twee zwakke banken niet sterk is (iedereen herinnert zich Bankia?), maar Deutsche Bank (DE:DBKGn) en Commerzbank (DE:CBKG) zijn allebei sterk gestegen vanochtend nadat de twee dit weekend eindelijk het slechtst bewaarde geheim in het Europese bankwezen bevestigden.
Om 10:00 uur was Deutsche met 3,2% gestegen en Commerzbank met 3,4%, tot een nieuw hoogtepunt in 2019. De Duitse Dax was 0,1% hoger, terwijl de Euro Stoxx 600 0,92 punten hoger was, of 0,2% op 382,02. De FTSE 100 in het Verenigd Koninkrijk was 0,6% hoger.
Probeer daarbij niet te denken aan het duidelijke gebrek aan enthousiasme van de twee banken voor een deal die derde-grootste instelling met activa van de eurozone zou creëren. De boodschap van Christian Sewing, CEO van de Deutsche Bank aan zijn medewerkers was erg voorzichtig, terwijl Commerzbank zich tot één enkele zin beperkte, zonder woorden als 'kans' of 'waardecreatie'.
En denk dan ook niet aan hoe moeilijk het zal zijn om genoeg Duitse bankiers te ontslaan om de verhoopte kostenefficiëntie te realiseren (vakbondsleiders schatten minstens 20.000), of de extra laag van IT-complexiteit voor een bank (Deutsche) die volgens haar laatste IT-hoofd de meest 'disfunctionele' plaats was waar ze ooit had gewerkt.
En tenslotte, wat je ook doet, maak je vooral geen zorgen dat de meest invloedrijke aandeelhouder in de gefuseerde bank de overheid is. Deze heeft al jaren zijn eigen bankmarkt gestructureerd ten gunste van staatsbanken en coöperatieve banken die andere prioriteiten hebben dan winst.
Slechts twee dingen zijn vandaag van belang voor de markten: ten eerste hebben de twee banken eindelijk toegegeven dat geen van beide zichzelf op eigen kracht kan redden – een conclusie die de meeste analisten enige tijd geleden al hadden bereikt. Ten tweede creëert een fusie van Deutsche-Commerzbank, voor alle praktische doeleinden, een bank die nooit failliet mag gaan. Op korte termijn zou dat de financieringskosten drukken en met name de investment banking-activiteiten van Deutsche moeten ondersteunen.
Beide aandelen worden momenteel verhandeld tegen ongeveer een kwart van hun boekwaarde, dus het kan beleggers worden vergeven dat ze het neerwaartse risico op korte termijn laag inschatten. Maar wat er op lange termijn zal gebeuren, dat is een ander verhaal.