Op maandag gaf BofA Securities Global Research inzichten in de Zwitserse frank (CHF), waarbij een potentieel voor hernieuwde zwakte ten opzichte van andere valuta's werd aangegeven.
Het bedrijf erkent dat hoewel ze een bearish standpunt op middellange termijn voor de CHF hebben gehandhaafd, de tweede helft van het jaar uitdagingen presenteerde. De macro-economische argumenten voor een zwakkere CHF worden ondersteund door de afname van volatiliteit, wat het carry trade-kader verbetert. Risico's zoals tarieven en Europese politiek vereisen echter zorgvuldig risicobeheer.
Gedurende het jaar heeft de CHF stabiliteit getoond, vooral tegenover de USD en GBP, die BofA prefereert voor het uitdrukken van een lagere CHF. De Zwitserse Nationale Bank (SNB) was de eerste grote centrale bank die de rente verlaagde, wat leidde tot een conservatief jaareinde-doel van 1,00 in EUR/CHF. Ondanks geopolitieke gebeurtenissen en rendementscompressie die de prestaties van de valuta beïnvloedden, heeft de CHF sinds het begin van het jaar een daling van bijna 4% gezien ten opzichte van de USD, waarbij het grootste deel van deze onderprestatie geconcentreerd was in de eerste helft van het jaar.
De prestaties van de CHF in de tweede helft van het jaar contrasteren sterk met de eerste helft, waarbij alleen de Japanse yen (JPY) beter presteerde. BofA merkt op dat rendementscompressie een belangrijke factor is geweest in de relatieve outperformance van de CHF en JPY. De CHF is uniek onder G10-valuta's vanwege zijn rol als natuurlijke risico-off hedge, gevoelig voor geopolitieke risico's, vooral die dicht bij Zwitserland.
De gevoeligheid van de CHF voor geopolitieke zorgen werd benadrukt door de aanzienlijke rally tijdens de Franse politieke crisis in juni. Hoewl de CHF sinds september stabiel is gebleven op handelsgwogen basis, dient hij nog steeds als een sterke risico-off hedge tegen bredere mondiale thema's. BofA suggereert dat met de Amerikaanse presidentsverkiezingen achter de rug en de marktfocus die terugkeert naar fundamentele zaken, er een macro-argument is om CHF-zwakte te verwachten richting het einde van het jaar.
De analyse van BofA geeft aan dat verhoogde FX-volatiliteit een divergentie heeft veroorzaakt tussen Zwitserse rentespreads en FX-prestaties. Het bedrijf verwacht dat de SNB de rentes zal blijven verlagen, mogelijk met een versnelling van de cyclus als de reële effectieve wisselkoers (REER) hoog blijft. BofA adviseert echter voorzichtigheid vanwege het potentieel voor geopolitieke verstoringen, vooral in Europa, die het traject van de CHF kunnen beïnvloeden.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.