Vanwege de bezorgdheid over de groeiende staatsschuld van de Verenigde Staten beheert het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn schulduitgifte actief en concentreert het zich op kortlopend papier. Deze week wordt voor meer dan een half biljoen dollar aan wissels en obligaties geveild, waarvan een aanzienlijk deel bestaat uit wissels die binnen 12 maanden of minder aflopen.
Deze strategie kan mogelijke problemen met de schuldendienst verminderen, omdat deze kortlopende effecten naar verwachting tegen lagere tarieven zullen doorrollen als de rente zoals verwacht daalt.
De aanpak van Financiën is een reactie op verschillende factoren die economen en investeerders hebben gealarmeerd. Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management (NYSE: APO), benadrukte dat $ 9 biljoen aan staatsschuld binnen het komende jaar afloopt en dat de kosten van de schuldendienst 12% van de overheidsuitgaven hebben bereikt.
Bovendien worden de VS geconfronteerd met tekorten van meer dan een triljoen dollar per jaar in de komende tien jaar, waarbij de schuldquote naar verwachting halverwege de 21e eeuw zal zijn verdubbeld.
Ondanks deze zorgen kan de methode van de Schatkist om het looptijdprofiel van haar schuldemissies te vervroegen helpen om een schuldencrisis op korte termijn af te wenden. Momenteel is de gewogen gemiddelde looptijd van de verhandelbare schuld bijna zes jaar, waarbij kortlopend papier 22% van het totaal uitmaakt, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de 10%-15% van voor de pandemie.
Analisten van CrossBorder Capital hebben gesuggereerd dat het actieve durationbeheer (ADM) van de Schatkist de rendementen opzettelijk drukt om de financieringskosten te beheersen. Ze wijzen erop dat er een aanzienlijk rendementsverschil is tussen de 10-jaars Treasury Note en de meer rendabele Amerikaanse hypotheekobligaties en schrijven dit verschil toe aan het ADM-beleid.
Hoewel deze strategie op korte termijn de kosten van de schuldendienst kan verlichten, zijn er ook potentiële nadelen. Een te grote afhankelijkheid van kortlopend papier kan het risico op schuldvernieuwing vergroten en eventuele verstoringen, zoals geschillen over het schuldplafond, kunnen een onevenredig grote invloed hebben op de markt voor kortlopend papier. Bovendien heeft de onderdrukte 10-jaarsrente al meer dan twee jaar geleid tot een omgekeerde rentecurve, waardoor de betrouwbaarheid ervan als economische voorspeller in twijfel wordt getrokken.
De manoeuvres van Financiën brengen ook het risico van zelfgenoegzaamheid met zich mee bij de aanpak van het begrotingsbeleid voor de lange termijn, omdat de afwezigheid van onmiddellijke onrust op de markt de urgentie voor politieke actie om tekorten en schuldgroei te beteugelen zou kunnen verminderen.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.