Nu de economische vooruitzichten in Europa blijven verslechteren, is er een aanzienlijke divergentie ontstaan tussen de obligatiemarkten van de eurozone en de Verenigde Staten. Het verschil tussen de 10-jaars rendementen van Amerikaanse en Duitse staatsobligaties heeft zijn breedste punt sinds juli bereikt, op ongeveer 183 basispunten.
Deze divergentie wordt veroorzaakt door sterkere economische indicatoren in de Verenigde Staten vergeleken met de eurozone, waarbij recente gegevens een robuuste Amerikaanse arbeidsmarkt laten zien tegenover een krimpende bedrijfsactiviteit in Europa.
BlackRock, een vermogensbeheerder met €11,5 biljoen onder beheer, verwacht dat deze trend zal aanhouden en geeft de voorkeur aan Europese obligaties boven hun Amerikaanse tegenhangers. Simon Blundell, co-hoofd van Europees fundamenteel vastrentend bij BlackRock, ziet de marktdynamiek zich in deze richting blijven ontwikkelen.
De Amerikaanse Federal Reserve heeft haar tempo vertraagd na een renteverlaging van 50 basispunten in september, terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) naar verwachting deze week haar derde renteverlaging sinds juni zal doorvoeren. Analisten van Goldman Sachs voorspellen dat het renteverschil tussen de VS en Duitsland zou kunnen oplopen tot 200 basispunten, een niveau dat eerder dit jaar voor het laatst werd waargenomen.
Zij geloven dat Europese rentes waarschijnlijk beter zullen presteren dan Amerikaanse rentes vanwege zwakkere data en een centrale bank die minder geneigd is om agressief beleid te voeren.
Dit groeiende renteverschil heeft gevolgen gehad voor de valutamarkten, waarbij de euro naar een dieptepunt van twee maanden is gedaald omdat beleggers worden aangetrokken door de hogere rendementen van Amerikaanse obligaties, wat de dollar versterkt.
De economische situatie in Europa is vooral zorgwekkend in Duitsland, waar het ministerie van Financiën vorige week aangaf dat het land in 2024 mogelijk een tweede opeenvolgend jaar van economische krimp tegemoet gaat. De Duitse productiesector is hard getroffen door de energiecrisis die voortvloeit uit het conflict in Oekraïne.
Michael Weidner, co-hoofd van wereldwijd vastrentend bij Lazard Asset Management, merkte op dat zowel de harde data als de vooruitblik-indicatoren voor Europa somber zijn.
Ook Frankrijk ondervindt uitdagingen, aangezien het land van plan is de belastingen te verhogen en de uitgaven te verlagen om het begrotingstekort aan te pakken. Een stap die volgens veel beleggers noodzakelijk is, maar waarschijnlijk de groei in de op één na grootste economie van de eurozone zal dempen.
Reinout De Bock, hoofd Europese rentestrategie bij UBS, vermeldde dat de rentetarieven in de eurozone volgend jaar kunnen dalen tot wel 1% als de groei niet aantrekt, waarbij de maatregelen van Frankrijk om het tekort te verminderen bijdragen aan de economische vertraging.
Daarentegen toonde de Verenigde Staten een sterk werkgelegenheidsrapport in september, wat de zorgen over een aanzienlijke economische neergang verminderde en beleggers ertoe bracht de waarschijnlijkheid van nog een renteverlaging van 50 basispunten door de Fed in november te heroverwegen.
De Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) voorspelde dat de Amerikaanse economie dit jaar met 2,6% en in 2025 met 1,6% zal groeien, in schril contrast met de voorspelde groeicijfers van 0,7% en 1,3% voor de eurozone.
Terwijl de belangrijkste rente van de ECB momenteel op 3,5% staat, verwachten handelaren dat de renteverlagingen eind volgend jaar zullen stoppen rond de 2%, aanzienlijk boven de negatieve rentes die voor de pandemie werden gezien. Analisten van Bank of America betwijfelen echter of de eurozone in staat is om rentetarieven van 2% te handhaven, wat door veel economen als een "neutrale" rente wordt beschouwd.
Ondanks de sombere vooruitzichten voor de eurozone blijven sommige beleggers optimistisch en wijzen op sterkere groei in landen als Spanje en Italië. Lloyd Harris, hoofd vastrentende waarden bij Premier Miton Investors, gelooft dat de Europese data verbeteren ten opzichte van de verwachtingen en dat de markt het aantal renteverlagingen mogelijk overschat.
Harris verwacht dat de obligatierendementen opnieuw zullen stijgen, met een substantiëlere stijging in de VS vanwege hogere overheidsuitgaven en een grotere tolerantie voor het handhaven van grotere tekorten.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.