Investing.com -- S&P Global heeft het vooruitzicht voor de kredietbeoordeling van Orsted A/S (CSE:ORSTED) herzien van stabiel naar negatief, vanwege aanzienlijke waardeverminderingen van 12,1 miljard Deense kronen (DKK) die verwacht worden in het vierde kwartaal van 2024. Deze afschrijvingen, gerelateerd aan de offshore activa in de VS, verhogen de totale afschrijvingen voor 2024 tot ongeveer DKK19 miljard vóór terugnemingen. De afschrijvingen houden verband met renteverhogingen in de VS, waarderingen van zeebodemhuur en de uitvoering van het offshore project Sunrise Wind, die de Amerikaanse offshore-economie en de algehele bedrijfs- en financiële profielen van Orsted negatief beïnvloeden.
Ondanks deze afschrijvingen behoudt Orsted enige financiële flexibiliteit, met name door mogelijke verminderingen in kapitaaluitgaven (capex) en een versneld tempo van activarotatie om de rating van het bedrijf te ondersteunen. S&P Global Ratings heeft de 'BBB' en 'A-2' lange- en korte termijn kredietbeoordelingen van Orsted bevestigd, maar waarschuwt voor een mogelijke verlaging naar 'BBB-' als Orsted aanzienlijke afschrijvingen blijft rapporteren of als de groep geen duurzame kredietratio's kan handhaven, zoals funds from operations (FFO) ten opzichte van schuld boven 25%, gecorrigeerd voor minderheidsbetalingen.
Het negatieve vooruitzicht is gebaseerd op het aanhoudende waardeverlies gerelateerd aan Amerikaanse offshore projecten. Het bedrijf kondigde aanvullende afschrijvingen aan van DKK12 miljard, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de DKK6,8 miljard die werd aangekondigd vóór het derde kwartaalrapport in november 2024. Dit markeert het tweede opeenvolgende jaar van grote afschrijvingen gerelateerd aan Amerikaanse offshore activa. De laatste afschrijvingen, met name als gevolg van hogere rentetarieven, herwaardering van de zeebodemhuur van het bedrijf, en vertragingen en kostenoverschrijdingen voor Sunrise Wind, geven aan dat het management van Orsted nog steeds uitdagingen heeft bij het voorspellen van de projecteconomie vanwege snel veranderende economische omstandigheden en mogelijke regelgevingswijzigingen.
De uitvoering van farm-downs, oftewel de verkoop van een deel van het belang van een bedrijf in een project om de blootstelling aan risico's te verminderen, is cruciaal voor het handhaven van kredietmaatstaven in lijn met de huidige rating. In een rapport van 19 december 2024 werd aangenomen dat investeringen gemiddeld DKK45 miljard-DKK50 miljard per jaar zouden bedragen over 2025-2026. Echter, na de verhoogde afschrijvingen en kosten voor Sunrise Wind, is het waarschijnlijk dat Orsted maatregelen zal introduceren om de rating te ondersteunen. Deze maatregelen zouden kunnen leiden tot significante veranderingen in capex en farm-down aannames op korte termijn, wat mogelijk de risico's van activaconcentratie vermindert.
Het management van Orsted is vastbesloten om de kredietkracht van het bedrijf te versterken, met de verwachting dat het schuldniveau zal matigen over 2025-2026 naarmate het activaverkopen voltooit die het kredietprofiel ondersteunen. De prestaties van het bedrijf zullen nauwlettend worden gevolgd, inclusief de farm-downs van de grote Hornsea 3 en mogelijk ook Hornsea 4 offshore velden in het VK, die een totale capex van meer dan €15 miljard vereisen.
Het negatieve vooruitzicht weerspiegelt ook de mogelijkheid van een verlaging als Orsted er niet in slaagt om de door S&P Global Ratings aangepaste FFO ten opzichte van schuld duurzaam te herstellen tot ten minste 25% tegen 2025. De langetermijn globale schaalrating van het bedrijf zal afhangen van de uitvoering van zijn herstelplan en de beoordeling van zijn bedrijfsstrategie. Een verlaging zou kunnen plaatsvinden als Orsted aanzienlijke afschrijvingen blijft rapporteren, er niet in slaagt zijn farm-downs uit te voeren, of als de capex aanzienlijk hoger uitvalt dan de prognose van DKK45 miljard-DKK50 miljard in 2025.
Het vooruitzicht zou kunnen terugkeren naar stabiel als Orsted zijn staat van dienst op het gebied van projectuitvoering en sterkere kredietmaatstaven herstelt.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.