Zeg maar dag met je handje

Na de rally vanaf halverwege oktober, hebben we in december inmiddels twee weken van daling achter de rug. Of we in de laatste handelsdagen van het jaar nog iets van een verder herstel zullen zien? Dat lijkt niet zo waarschijnlijk. Veel professionele partijen hebben de boeken min of meer gesloten. Bovendien lijkt het sentiment op de beurzen wel wat omgeslagen te zijn na de rentebesluiten van de Fed en de ECB en dan vooral de toelichting daarop. 

Het lijkt wel of beleggers zich nu pas realiseren dat het de centrale bankiers menens is wat betreft het bestrijden van de inflatie. En dat terwijl een aantal macro-economische cijfers wel wat terug lijkt te vallen. Zo vielen de Amerikaanse PMI-cijfers voor zowel de industrie als de dienstensector verder terug. Daarmee ligt stagflatie nog steeds op de loer. Het kan zo maar zijn dat we nog lang last hebben van een hoger dan gemiddelde inflatie terwijl de economische groei terugvalt, met terugvallende bestedingsmogelijkheden van de gemiddelde burger tot gevolg.

Deze week zullen beleggers dan ook met meer dan gemiddelde belangstelling uitkijken naar het Amerikaanse PCE-inflatiecijfer dat vrijdag aanstaande wordt gepubliceerd. Dat is immers het inflatiecijfer waar de Fed het liefste naar kijkt. En dat is ook het cijfer waarin de prijsveranderingen van een groot pakket door individuen en huishoudens gekochte goederen en diensten wordt gemeten. Als we daar dan ook nog de prijzen van voedsel en energie uit halen, komen we uit bij het kern-PCE cijfer.

Die bestedingsmogelijkheden kunnen op de korte termijn al onvrijwillig beperkt worden doordat de Duitse vakbond Verdi gisteren de werknemers in de Duitse distributiecentra van Amazon heeft opgeroepen de komende dagen te gaan staken. Dan kun je wel iets willen bestellen, maar kan het vervolgens niet worden geleverd. Daarmee wil de vakbond actie voeren voor een hoger loon, omdat die van mening is dat de recente loonsverhogingen achterlopen bij de inflatie. Volgens de vakbond verdienen medewerkers van Amazon in Duitsland duizenden euro’s minder dan hun collega’s in distributiecentra van andere ondernemingen. De impact van een staking zo vlak voor de kerst kan voor Amazon natuurlijk enorm zijn. Duitsland is, na de Verenigde Staten, de grootste markt voor de grootste online retailer ter wereld. Of Amazon gehoor zal geven aan de eisen van de Duitse vakbond lijkt de vraag, want het concern erkent in Duitsland niet de collectief afgesloten arbeidsovereenkomsten.

Kijken we terug op het afgelopen beursjaar, dan zal een belegger waarschijnlijk het meeste bijblijven dat de inflatie, die volgens centrale bankiers tijdelijk was, maar bleef oplopen. De snelle serie renteverhogingen die de reactie hierop waren van de centrale bankiers zal een ieder waarschijnlijk ook nog lang bijblijven. Datzelfde zal gelden voor de oorlog in Oekraïne die de bestaande trends van oplopende grondstofprijzen en verstoringen in de aanvoerketen nog eens extra versterkte. In het licht van het voorgaande hebben de aandelenmarkten eigenlijk opvallend mild gereageerd. Er heeft geen totale ineenstorting plaatsgevonden, maar een in verhouding redelijk beperkte koersdaling. Obligatiebeleggers daarentegen beleefden het slechtste beleggingsjaar van de afgelopen 100 (!) jaar.

Inflatie, rente, oorlog en wellicht zelfs nog een groeivertraging op een recessie. Dat lijken geen ingrediënten om echt enthousiast te worden over zowel het einde van dit jaar als het begin van het nieuwe beursjaar. De voortgang van de oorlog maakt alles bovendien nog eens extra onzeker. Mocht er werkelijk een recessie komen, dan zal de winstgroei van bedrijven kunnen gaan tegenvallen. Daar hoef je echter niet persé bang voor te zijn. Wie namelijk een goed beleggingsplan heeft voor de lange termijn, hoeft niet te vrezen voor één of meer mindere beleggingsjaren.