Toen CBOE Global Markets (NASDAQ:CBOE) de lancering aankondigde van de CBOE Bitcoin (XBT) futures-beurs in december 2017, dachten velen dat dit een game changer zou zijn voor de acceptatie van cryptovaluta en een bevestiging van Bitcoin's positie als beleggings- en investeringscategorie.
Snel verder naar mei 2018. Bijna 680.000 contracten via vijf settlements zijn verhandeld sinds de lancering, wat neerkomt op een nominale waarde van meer dan $6,85 miljard. De meest recente verrekeningsprijs was $8.238,49. Dat is allemaal goed nieuws, maar de volumegroei op de XBT-termijnbeurs is niet overweldigend. Ook is de prijs van bitcoin niet bepaald explosief gestegen.
Eind april registreerde de CBOE het hoogste handelsvolume ooit voor bitcoin-termijncontracten. Rond diezelfde tijd kondigde CBOE aan dat ze de stijging op bitcoin futures van 10 punten ($10) naar 5 punten ($5) willen verlagen. In een brief van 17 april jl. aan de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) werd deze wijziging voorgesteld. De bedoeling was om deze op of na 1 mei in werking te laten treden, hoewel de definitieve beslissing nog niet bekendgemaakt was.
Ook al heeft de wijziging alleen betrekking op afzonderlijke transacties, het is nog steeds een belangrijke stap. Dong Yanfgan, mede-oprichter van ZAN Chain, zegt dat het effect van het verlagen van de stijgingsprijs van BTC per termijncontract de marktparticipatie zou moeten vergroten en de concurrentie aan zou moeten zwengelen. Hij merkt op dat het besluit van CBOE om deze wijziging in te voeren werd ondersteund door de gegevens die het bedrijf verzameld had sinds het contract in december werd gelanceerd. Yangfan:
"Ik ben van mening dat het effect van het verlagen van de stijgingsprijs van BTC per termijncontract de marktparticipatie zou moeten vergroten en de concurrentie zou moeten verbeteren. Het is het hoofddoel van C.F.E. om deze wijziging te ondersteunen."
Mathias Goldmann, adviseur van Constellation, een horizontaal opschaalbaar platformprotocol, wijst erop dat CBOE Bitcoin-futures nooit zo veel handelsvolume hebben gezien en nooit zoveel aandacht hebben gekregen als sommigen gehoopt hadden toen de handel in futures in de populairste cryptovaluta op gang kwam.
"Het handelsvolume varieert dagelijks van 50 tot 100 miljoen USD. In aanmerking nemende dat de totale BTC-marktkapitalisatie ongeveer $145 miljard bedraagt en het huidige BTC-handelsvolume alleen al $6,6 miljard bedraagt, is dat aantal vrij klein.In vergelijking met het dagelijkse handelsvolume van S&P-futures hebben BTC-futures minder dan 5% van dat handelsvolume op de CBOE."
Goldmann is van mening dat het verlagen van de minimale stijging twee doelen dient: de prijzen worden nauwkeuriger en komen daardoor dichter in de buurt van de eigenlijke koers van het onderliggende product. Dat zal op zijn beurt leiden tot een preciezere prijsbepaling. Hij speculeert dat het verzoek afkomstig kan zijn geweest van institutionele spelers die hoopten op kleinere prijsstijgingen.
"De meeste gebruikelijke futures prijsstijgingen worden uitgedrukt in centen (bijvoorbeeld 5, 25 of 50 cent).Ter vergelijking: op oudere en meer gevestigde BTC-termijnbeurzen zoals Bitmex en Okcoin zijn de BTC-futures al geprijsd in stappen van 1 USD.Over het algemeen betekent een geringere prijsstijging een lagere spread. Dat zal waarschijnlijk nieuwe deelnemers en geld aantrekken naar de BTC-termijnmarkt. "
Transparantie, liquiditeit, efficiënte prijsstelling
Het verlagen van het Bitcoin-futures instappunt kan op korte termijn ook de prijs omhoog brengen, meent Gabriele Giancola, mede-oprichter en CEO van blockchain-gedreven loyalty-ecosysteem qiibee. Echter, de invloed op langere termijn op de prijzen is moeilijker te voorspellen, zegt hij. Niettemin zal een stijging van de bitcoin-prijzen, zelfs over een kortere periode, de acceptatie ervan als aanvaarde activaklasse in de hand spelen.
Succesvolle handel in Bitcoin-futures via gereguleerde en betrouwbare openbare beurzen geeft mensen die voorheen sceptisch waren over het gebrek aan regelgeving het vertrouwen om te investeren.
Daarbij is er de overtuiging dat Bitcoin-futures zorgen voor transparantie, liquiditeit en efficiënte prijsstelling binnen de sector, waardoor beleggers kunnen speculeren met de prijs van bitcoin zonder de cryptovaluta zelf te hoeven bezitten. Hoewel bitcoin niet gereguleerd is, kunnen Bitcoin-futures worden verhandeld op gereguleerde beurzen, wat goed nieuws is voor degenen die bezorgd zijn over de risico's die verband houden met de nog steeds wazige regelgeving in de branche.
Giancola is van mening dat de toekomstige prijsopties voor futures over zullen komen als een blijk van vertrouwen in de virtuele valuta-economie, wat mogelijk de weg vrijmaakt naar een lagere marktvolatiliteit waardoor investeringen in de loop van de tijd toe zullen nemen. De overstap van CBOE naar het verlagen van de bitcoin-futures stijging is dus in feite een heel belangrijke stap om ervoor te zorgen dat bitcoin breder geaccepteerd wordt.
Niet iedereen is het daar echter mee eens. Rob May, CEO van BotChain, een gedecentraliseerd identiteitsregister voor bots, zegt dat het te vroeg is om de betekenis van deze stap in te kunnen schatten, met name wat betreft de impact op de hele sector. Hij ziet het verzoek om minimale stijgingen te verlagen echter wel als een weerspiegeling van de snel groeiende marktliquiditeit in de sector.
Nog steeds een leercurve
Eiland Glover, CEO en mede-oprichter van Kowala, een autonoom gestabiliseerde cryptovaluta, is ook van mening dat deze verandering de handel zou moeten bevorderen. In de ogen van Glover is de CBOE nog steeds aan het leren over zijn eigen nieuwe product. Sinds de lancering van de futures afgelopen december heeft de CBOE doorlopend gegevens verzameld en blijft ze doorgaan met het bijstellen van de details. Het is te verwachten dat ze de resultaten in het oog zal houden om te zien wat er verder kan worden verbeterd.