Waarom goudmijnbedrijven aantrekkelijk zijn

In de afgelopen jaren zagen we een enorme instroom in ETF's die de goudprijs volgen. Deze trend ging ten koste van aandelen van goudmijnbedrijven: de koersontwikkeling van deze aandelen bleef achter bij de stijging van de goudprijs. Wij denken echter dat goudmijnbedrijven een interessante investering kunnen zijn. Onze favoriet: Barrick Gold(Kopen).

ETF's (exchange-traded funds) zijn producten die de ontwikkeling van een onderliggende waarde (een aandelenindex, grondstoffen et cetera) zo nauwkeurig mogelijk volgen. Goud ETF's volgen de ontwikkeling van de goudprijs. Sinds de ETF's op (fysiek) goud werden geïntroduceerd -begin 2005- zijn deze producten bij beleggers steeds populairder geworden. De populariteit van de ETF's op goud ging ten koste van de waardeontwikkeling van goudgerelateerde aandelen.

Zo bleef de koersontwikkeling van aandelen van goudmijnbedrijven achter bij de stijging van de goudprijs. De achterblijvende prestaties van deze aandelen is overigens niet alleen te wijten aan de opkomst van de Goud ETF's; hogere kosten, vertragende groei van goudreserves in opkomende landen en belastingverhogingen deden de koersen van goudmijnbedrijven evenmin goed. Op dit moment ligt de koers/winstverhouding van de grote goudmijnbedrijven rond de 11,3. Dit is fors lager dan het historisch gemiddelde van 23,9. Wij verwachten dat de koers/winstverhoudingen van deze aandelen zullen stijgen tot niveaus van 14 of 15, zodra de goudprijs weer gaat oplopen.

Naar onze mening bieden aandelen van goudmijnbedrijven een aantrekkelijke verhouding tussen risico en rendement. In vergelijking met bedrijven die andere basismetalen delven, zullen goudmijnbedrijven meer armslag hebben om geld terug te geven aan de aandeelhouders. Hierdoor zullen aandelen van goudmijnbedrijven de concurrentieslag met Goud ETF's beter aan kunnen. Onder de goudmijnbedrijven geven wij de voorkeur aan de 'seniors': grote, goed gekapitaliseerde ondernemingen.

Onze favoriet is Barrick Gold (Kopen). Dit mijnbedrijf is momenteel bezig met het opzetten van verschillende nieuwe projecten, welke dit en volgend jaar operationeel zullen worden. Zodra deze projecten gelanceerd zijn, vallen de opstartkosten weg. Dit komt ten goede aan de marges van Barrick. Bovendien is het aandeel Barrick Gold aantrekkelijk gewaardeerd. Wij volgen dit aandeel met een Kopen-advies.