Diverse officials van de Europese Centrale Bank (“ECB”) hebben het afgelopen weekend aangegeven dat de ECB veel verder zou willen gaan in de bestrijding van de gevolgen van de coronacrisis dan het opkooppakket van staats- en private leningen ter grootte van 1.000 miljard euro dat tot nu toe al is toegezegd. In onafhankelijk van elkaar gegeven interviews geven beleidsmakers van de ECB aan dat de bank verrast is over de snelheid waarmee de coronacrisis zich over het Europese vasteland heeft uitgerold en in het kielzog daarmee de renteverschillen tussen landen als Italië en Spanje enerzijds en Duits staatspapier anderzijds zo sterk zijn opgelopen. Dat vindt de ECB vanzelfsprekend een ongewenste ontwikkeling. Daarom zou de ECB, als de spanningen op de kapitaalmarkt verder oplopen, bereid zijn de knip nog verder te trekken om het steunpakket met de helft op te hogen. Het lijkt er meer en meer op dat er ondanks de Nederlandse oppositie, steeds meer wordt toegewerkt naar de uitgifte van een of andere vorm van eurobonds. Geef het beestje maar een naam.
Ondertussen blijft de ECB er bij de nationale regeringen op aandringen om zelf ook meer te doen in de vorm van (fiscale) stimulering. In Brussel gaat de ECB nog een stapje verder. Volgens de Financial Times zou daar worden gelobbyd voor het oprichten van een Europese badbank om zo schoon schip te maken met alle slechte leningen die Europese banken als gevolg van de kredietcrisis uit 2008-2009 zo her en der nog in de boeken hebben. Brussel voelt daar heel weinig voor omdat banken zo te makkelijk van hun ellende zouden kunnen afkomen. De Europese Commissie is van mening dat aandeel- en obligatiehouders moeten meedelen in de ellende in plaats van dat banken zo makkelijk uit de penarie gehaald worden. Bijna vanzelfsprekend zijn het ook hier weer de zuidelijke landen waar de problemen het grootst zijn. Griekse banken staan met stip bovenaan met een percentage slechte leningen van 35 procent van het gezamenlijke balanstotaal. Het laatste woord is hier ongetwijfeld nog niet over gezegd.
Geen haarlemmerolie
Niet alleen op de Europese obligatiemarkten lopen de renteverschillen tussen de verschillende landen op, ook op de oliemarkt lopen de prijzen voor WTI aan de ene kant en Brent aan de andere kant steeds verder uiteen. WTI staat voor Western Texas Intermediate. Het is de benchmark waar het de Amerikaanse olie betreft. Brent olie, aan de andere kant, vernoemd naar het gelijknamige olieveld in de Noordzee is de wereldwijde benchmark. Beide prijzen zijn al een tijdje aan het dalen. De leden van de OPEC plus Rusland bereikten weliswaar na veel gesteggel een akkoord wat betreft de vermindering van de productie maar de kleine 10 miljoen vaten die tot en met juni dagelijks minder de grond zullen worden uitgehaald zijn volgens de markt niet genoeg. De vraaguitval van rond de 25-30 miljoen vaten per dag als gevolg van de coronacrisis en de daardoor gevreesde grote Lockdown-recessie, zoals de komende periode van economische krimp al wordt genoemd, is zo groot dat er nog steeds heel veel geproduceerde olie moet worden opgeslagen.
De Verenigde Staten hebben zich niet bij de deal van de andere olieproducerende landen aangesloten en dat lijkt ze in ieder geval op de korte termijn flink op te breken, getuige de steeds verder uiteenlopende waarde van de twee benchmarks. Kijken we naar de Verenigde Staten, dan zien we dat alleen al het benzineverbruik de afgelopen weken met 40 procent is afgenomen. De opslagmogelijkheden zijn ook op het Amerikaanse continent natuurlijk niet eindeloos. De prijzen voor Amerikaanse olie zijn voor de korte termijn veel lager dan die voor termijncontracten verder in de tijd, juist door de zorgen over de vraag waar alle overtollige olie zo snel kan en moet worden opgeslagen. Blijkbaar is het allemaal geen haarlemmerolie. In Texas lijkt het wel of er niemand meer olie wil want er zijn daar zelfs kopers die maar 2 dollar per vat bieden voor olie uit sommige oliebronnen… Met morgen de optie-expiratie voor het mei-contract en met de expiratie van het veel meer verhandelde juni-contract nog voor de boeg zal de olieprijs nog wel even volatiel blijven, maar welke assetclass is dat niet in de huidige markt?