Visa (Houden) zag in het vierde kwartaal van het gebroken boekjaar het betalingsvolume stijgen met een dubbelcijferig percentage. Dit geldt zowel voor debit- als creditvlak, waar in beide gevallen een stijging van 10% te zien was. Het transactievolume steeg gedurende het jaar met 9%. Wij laten na deze cijferupdate onze schatting voor de fair value ongewijzigd op 223 dollar per aandeel.
Het stijgende betalingsvolume in combinatie met het stijgend aantal elektronische betalingen zal in onze optiek toekomstige groei voor Visa ondersteunen. Desondanks verwachten we dat bescheiden prijsdruk de omzetgroei van het bedrijf zal drukken. Verder denken wij dat de concurrentie in de komende jaren zal toenemen. Zeker in internationale markten. Zo zien we dat UnionPay zich steeds verder ontwikkelt in China.
Wij vinden het positief dat Visa een groot deel van het kapitaal dat het genereert, uitkeert aan aandeelhouders. Visa gaf gedurende het afgelopen jaar slechts 149 miljoen dollar uit aan overnames. Van de 5,4 miljard dollar aan netto inkomsten, keerde het bedrijf in 12 maanden (eindigend op 30 september) 1 miljard dollar uit aan dividend. Ook kocht het bedrijf voor 4,1 miljard dollar aan eigen aandelen. De gemiddelde prijs die hiervoor werd betaald is naar schatting 209 dollar per aandeel. Dit is een eerlijke prijs ten opzichte van onze schatting voor de fair value.
De kosten bleven in het laatste kwartaal van het gebroken boekjaar min of meer gelijk. Een uitzondering is een reservering van 453 miljoen dollar voor juridische lasten. Het constante kostenniveau is voornamelijk te danken aan een significante afname van het aantal professionele vergoedingen. Het effect werd overigens grotendeels teniet gedaan door een toename van algemene en administratieve kosten. Personeels- en marketingkosten, de grootste kostenpost, bleven redelijk gelijk ten opzichte van een jaar eerder. Dit bevestigt ons geloof dat er nog altijd behoorlijk wat operationele leverage is in de bedrijfsactiviteiten.