De kwartaalcijfers van Nokia toonden een aantal lichtpuntjes, maar waren toch vooral zorgelijk doordat het bedrijf kampt met dalende cijfers wat betreft de markt voor mobiele telefonie. We houden onze schatting voor de fair value van het aandeel op USD 3,50 en hanteren daarbij het advies ‘houden’, gezien Nokia Siemens Networks nu vooral wordt getroffen door de in het algemeen verslechterende telefoniemarkt. Deze verslechtering kan maar gedeeltelijk worden gecompenseerd door de bescheiden verkoopresultaten van de Windows Lumia-telefoons.
Nokia verkocht 7,4 miljoen Lumia telefoons in het tweede kwartaal. Een redelijke boost na de 5,6 miljoen telefoons die er in het eerste kwartaal zijn verkocht. Echter daalde de gemiddelde prijs die betaald werd voor een Lumia telefoon met 14 procent naar EUR 157. We blijven anticiperen op de verkoop van de Nokia Lumia in de middenklasse, waarbij we verwachten dat de verkoop op zowel de korte als lange termijn zal aantrekken. De basis van de telefoonmarkt van Nokia blijft ondertussen alarmerend achteruitgaan. Verkoopcijfers van 53,7 miljoen, zijn 27 procent lager dan in hetzelfde kwartaal van vorig jaar, doordat klanten in opkomende markten duidelijk meer interesse hebben in Android-telefoons uit het lagere segment.
Inkomsten van Nokia Siemens Networks waren dit kwartaal 11 procent lager dan in het tweede kwartaal van 2012 en 1 procent lager dan in het eerste kwartaal. Desondanks worden we aangemoedigd door de 12 procent in de aangepaste operationele marge die NSN behaalde in deze periode. We gaan uit van sterkere verkoopcijfers die we later in 2013 verwachten wanneer, in het bijzonder, China Mobile CHL het 4G-netwerk begint uit te rollen. Tot slot, geloven we ondanks gestagneerde verkoopcijfers op korte termijn, in de aankoopprijs van EUR 1,7 miljard die Siemens voor 50 procent van de aandelen in NSN heeft betaald. Het is wel zo dat we de aankoop als een van de weinige lichtpuntjes zien voor Nokia op dit moment.