‘s Werelds grootste dienst voor het carpoolen en taxiritten, Uber Technologies Inc. (NYSE: UBER), is een precaire koorddanser sinds zijn sombere IPO van afgelopen maand. Het bedrijf zal snel moeten aantonen dat het meer waard is dan de huidige prijs van zijn aandeel. Die taak is echter niet gemakkelijk nu de economische groei vertraagt. De verkoop daalt en de verliezen worden alleen maar groter.
Dat is de boodschap die investeerders vorige week voorgeschoteld kregen bij de eerste kwartaalcijfers van het bedrijf sinds zijn IPO. Ze maakten duidelijk dat de weg naar rentabiliteit voor Uber lange en taaie zal zijn. Hoewel de resultaten grotendeels in lijn met de verwachtingen van analisten waren, toonden zij aan dat het bedrijf niet veel beweegruimte heeft in de moordende, concurrerende omgeving waarin het opereert.
De aandelen Uber weerspiegelen die sombere beoordeling: ze hebben bijna 3% verloren sinds de beruchte IPO op 10 mei, toen ze al meteen 10% zakten op hun eerste handelsdag. Hoewel ze afgelopen vrijdag 1,5% stegen en bij $40,41 sloten, zijn ze in de nabeurshandel in het weekend alweer -0,5% afgegleden.
Vertragende groei
De kwartaalresultaten van Uber toonden aan dat de opbrengst van zijn kernactiviteiten, taxiritten en maaltijdleveringen, 10% jaar-op-jaar was gegroeid tot $2,62 miljard. Dat is veel langzamer dan dezelfde periode een jaar geleden en een bevestiging van een neerwaartse tendens. De netto omzetgroei op zijn kernplatform viel van 125% in 2017 tot 39% in 2018. De contributiemarge op het kernplatform, die de verkoopopbrengst min variabele kosten vertegenwoordigt, was een jaar geleden 18% maar is teruggezakt tot een negatieve 4,5% in het afgelopen kwartaal.
Ook de groei van de bruto-boekingen, een belangrijke maatstaf voor de uitgaven van klanten bij Uber, vertraagt. Ze bedroegen 14,7 miljard dollar in het kwartaal, een stijging van 34%, vergeleken met 37% in het vierde kwartaal van vorig jaar. De maandelijks actieve platformconsumenten groeiden tot 93 miljoen, een stijging van slechts 2%. Dat is een daling ten opzichte van de groei van 3% in het eerste kwartaal van vorig jaar en een gemiddelde van 14% in de voorgaande 11 gerapporteerde kwartalen.
Deze zwakkere cijfers en de stijgende kosten van het bedrijf zorgden voor een driemaandelijks verlies van maar liefst 1,01 miljard dollar, een van de grootste verliezen van alle beursgenoteerde bedrijven. Verlies maken in een explosieve groeifase is niet ongebruikelijk. Het is echter moeilijk om aan Uber dat voordeel van de twijfel te geven, aangezien de groei nu al vertraagt en het management geen strategie lijkt te hebben om dat tij te keren.
In zijn opmerkingen over de kwartaalcijfers, vorige week, probeerde Uber de klap voor zijn aandeel te verzachten door te melden dat het zijn kosten voor klantenwerving en marketing wil verminderen. Deze aankondiging van CFO Nelson Chai was echter in strijd met het persbericht van Uber over zijn kwartaalcijfers en geplande bestedingen:
“Onze investeringen blijven gericht op wereldwijde platformuitbreiding en product- en technologiedifferentiatie op lange termijn, en we zullen niet aarzelen om te investeren om onze marktpositie wereldwijd te verdedigen.”
De leidende positie van Uber in de carpool/taxi-sector is vooralsnog onbetwistbaar. Uber biedt meer diensten dan welke concurrent dan ook, inclusief de levering en logistiek van levensmiddelen. Het heeft een veel groter wereldwijd bereik, met activiteiten in 700 grootstedelijke gebieden op zes continenten. Desondanks lijkt het nu geen goed moment om in Uber te investeren, vooral omdat de groei vertraagt en er nog ruimte is voor het aandeel om verder te dalen.
Uber beleggingsadvies
Uber is nog steeds een naam om te vermijden in de beurshandel. Het afremmen van de groei is een teken dat er nog een lange weg te gaan is voor Uber-investeerders voordat ze een duurzame verbetering van hun bedrijf zullen zien. Gezien het snel verslechterende macroklimaat voor groeiaandelen en de zware concurrentie, vinden wij het geen goed moment om long te gaan met Uber.