Beurstrends 06 februari
Stratasys (Kopen) heeft aangegeven dat het de investeringen gaat opvoeren om zo groei vast te kunnen houden. Het bedrijf, actief in de 3D-printing industrie, waarschuwde dat de vierdekwartaalresultaten van 2014 niet zullen voldoen aan de verwachtingen van analisten. Ook voor 2015 verwacht het bedrijf slechter te presteren dan eerder voorzien. Wij hebben naar aanleiding van het bericht onze schattingen voor groei en brutomarge moeten verlagen. We gaan er nu ook van uit dat het bedrijf veel meer kosten zal maken in 2015.
Wij schatten in dat de onderzoek- en ontwikkelingskosten, procentueel gezien hoger zullen uitkomen wanneer dit wordt afgezet tegen de omzet. We gaan ervan uit dat Stratasys meer moet investeren om de marktleidende positie te behouden. Dit is een abrupte wijziging van de interne investeringsstrategie. Het management wijt dit aan het snelle groeitempo binnen de sector. Deze stap drukt het vertrouwen dat wij hebben in Stratasys om het beter te doen dan de verwachtingen. En juist voor de mogelijke outperformance, wordt in de 3D-print industrie een premie betaald op de aandelenkoersen.
Dat de waarderingen binnen de 3D-print industrie, sterk bepaald worden door de verwachte groei, blijkt ook uit de afschrijving die Stratasys heeft aangekondigd. In 2013 nam Stratasys MakerBot over voor 403 miljoen dollar. Het management heeft nu aangekondigd om 100 miljoen dollar tot 110 miljoen dollar af te schrijven op de acquisitie.
Zoals we al hadden verwacht, is er voldoende kapitaal nodig om het zinderende groeitempo in stand te houden. Wij verlagen in reactie op de stap van Stratasys onze schatting voor de fair value van 74 dollar per aandeel naar 61 dollar per aandeel. Op 2 maart staat een earnings call in de agenda en wij wachten af wat het management dan zegt over de huidige situatie.