Starbucks (Houden) heeft sterke kwartaalcijfers gepubliceerd. De sterke resultaten versterken onze visie op de onderneming: Starbucks is nu een van de meest dynamische namen op de consumentenmarkt, terwijl de nadruk ligt op langetermijnontwikkelingen, merkdiversificatie en geografische uitbreiding. Wij handhaven ons Houden-advies.
De Amerikaanse koffieketen rapporteerde een wereldwijde vergelijkbare omzetgroei van 8 procent, inclusief een toename van 9 procent in Amerika en een stijging van 9 procent in China/ Azië. De resultaten werden onder andere gestuwd door nieuwe drankjes, effectief gebruik van social media en een toename van het aantal herontwerpen van Starbucks-winkels.
De groei van Starbucks is indrukwekkend nu de meeste retailers moeite hebben om transactiegroei te verwezenlijken. De groei onderstreept de wereldwijde merkwaarde van Starbucks. Tegelijkertijd is ook de geconsolideerde operationele marge met 150 basispunten toegenomen tot 16,4 procent. Een deel van de verbetering kan worden toegeschreven aan lagere koffiekosten en refranchising-inspanningen in Europa. Maar het grootste gedeelte van de margeverbetering komt door het business model van Starbucks en de kostenvoordelen van het bedrijf.
We verwachten een bescheiden verhoging van onze schatting voor de fair value van het aandeel, nu op USD 70 per aandeel. Deze verhoging is gebaseerd op de kwartaalresultaten en de ambitieuze, maar haalbare, doelstellingen van het management voor 2014. Starbucks wil onder andere een omzetgroei van 10 tot 13 procent, 1400 nieuwe winkels en een margegroei van 150 tot 200 basispunten realiseren. Het management mikt op een winst per aandeel van USD 2,55 - USD 2,65.
De aandelen worden nu verhandeld tegen bijna 28x de winstdoelstelling voor 2014 en dat lijkt iets aan de hoge kant. Maar we zien wel een paar katalysatoren, zoals winkelverbeteringen in Amerika, loyaliteitsprogramma's, een toename van technologiegebruik, en wat lagere koffieprijzen.