Beurstrends 18 februari
Het Fiancieele Dagblad heeft recent een volledig artikel gewijd aan speculaties over een mogelijke fusie tussen Royal Mail en PostNL (Kopen). Het dagblad werd voor het artikel geïnspireerd door een analistenrapport van MainFirst Bank. In het artikel wordt uitvoerig ingegaan op de overeenkomsten tussen beide bedrijven. Zo wordt er gesproken over de CEO's die allebei vrouw zijn, over aandeelhouders en over operationele zaken.
Wij konden in het artikel geen enkel argument ontdekken dat ergens op gebaseerd is. In het artikel wordt gesuggereerd dat een overname van PostNL de problemen omtrent een negatief eigen vermogen oplost. Hierdoor zou PostNL in een klap weer over kunnen gaan tot het uitkeren van cash dividend. In het artikel wordt daarnaast een overnamepremie gesuggereerd van 30%. In onze optiek is het echter totaal onlogisch voor een bedrijf om een overnamepremie te betalen voor het bedrijf dat het overneemt om op die manier het negatieve vermogen weg te werken. Daarnaast zien wij amper operationele synergieën die voort kunnen komen uit overnames binnen de industrie van PostNL en Royal Mail.
Er is 1 reden waarom PostNL in 2009 heeft gekeken naar een mogelijke overname van Royal Mail. Daarbij was het idee om de ervaring van PostNL in te zetten om zo van Royal Mail een meer efficiënt postbedrijf te maken. Maar aangezien Royal Mail dit zelf al gedaan heeft in aanloop naar zijn beursgang, kan dat nog amper beschouwd worden als een argument voor een fusie. Het enige rationele argument dat wij kunnen bedenken voor een overname is een economische. Royal Mail zou namelijk kunnen profiteren van de 50% waarderingskorting van PostNL ten opzichte van concurrenten.
Wij zien al met al geen redenen voor Royal Mail om PostNL over te nemen. Het nieuws heeft dan ook geen invloed op onze kijk op PostNL en wij handhaven ons Kopen-advies.