Randstad (EUR 43,28 – Kopen) rapporteerde sterke eerstekwartaalcijfers. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op EUR 0,45 waar EUR 0,40 verwacht werd. De organische omzetgroei per werkdag groeide met 3,6 procent, terwijl de consensus 3,5 procent was.
Het bedrijfsresultaat (EBITA) nam toe met 34 procent naar EUR 123 miljoen tegenover de consensus van EUR 115 miljoen. De EBITA-marge verbeterde met 70 basispunten naar 3,1 procent. De conversieratio kwam uit op 94 procent en de marketingkosten waren met EUR 17 miljoen lager dan in het vierde kwartaal.
Wat betreft de organische groei in vergelijking met onze verwachtingen, kwam Noord-Amerika uit op min 1 procent (wij gingen uit van min 2 procent), Frankrijk op min 2 procent (volgens verwachting) en Nederland op min 1 procent, wat licht tegenviel bij onze verwachting van 0 procent, maar de EBITA-marge verbeterde 30 basispunten en kwam uit op 5 procent. Verder deed Duitsland het met een organische groei van +11 procent beter dan de door ons verwachte +8 procent, deed België het volgens verwachting met een plus van 4 procent en kwam de rest van Europa uit op +19 procent, waar wij +16 procent verwacht hadden.
In de outlook gaf Randstad aan dat de groei in Noord-Amerika in maart terugkeerde (+1 procent) maar dat groei in de grootste Europese markten stabiliseerde richting het eind van het eerste kwartaal (maart kwam uit op +3,5 procent en in het hele eerste kwartaal op 3,6 procent).
Randstad rapporteerde mooie eerstekwartaalcijfers en wij geloven dat het bedrijf goede vooruitgang heeft geboekt in termen van het profiteren van operationele leverage (in kwartaal een was de conversieratio 94 procent en voor het tweede kwartaal heeft Randstad een Target van 70 procent. Dit weerspiegelt hogere marketingkosten en wat bezettingsgroei). Wij zetten in op 5,8 procent organische omzetgroei voor boekjaar 2014 en voorzien een EBITA-groei van 29 procent dit jaar. Beide verwachtingen zijn volgens ons waar te maken.
De outlook van Randstad weerspiegelt een aanhoudend en geleidelijk herstel, maar geen versnellende groei. Wij verwachten niet dat naar aanleiding van deze cijfers de algemene verwachtingen voor 2014 erg zullen veranderen. Wij herhalen daarom ons Kopen-advies met een koersdoel van EUR 54.