De Spaanse bank Santander (Kopen) heeft de winst in het tweede kwartaal met 13% zien dalen naar of EUR 1.050 miljoen. De bank presteert dit jaar beter dan de eigen prognoses, maar wij voorzien enkele afboekingen als gevolg de moeilijke economische omstandigheden op de thuismarkt.
Bijna alle divisies presteerden conform onze verwachtingen. In Europa ontwikkelden de omzet en kosten zich vlak. Doordat 10% meer werd gereserveerd voor tegenvallers daalde de winst echter met 19% tot EUR 250 miljoen. Wij denken dat de resultaten verder zullen verslechteren. Het aantal oninbare leningen steeg 121 basispunten tot 7,8% van de leenportefeuille, terwijl de dekking voor verliezen op leningen verslechterde in vergelijking met het eerste kwartaal.
Het rendement op eigen vermogen daalde naar 3,4% van 3,9% en blijft daarmee ver steken onder de 13% rendementsverwachting van Santander. In Latijns-Amerika dikte de winst door vertragende economische groei in met 12% in naar EUR 868 miljoen. De kredietportefeuille liet betere resultaten zien, maar we vrezen een omslag als de economie niet een tandje bijschakelt in de regio.
Geruststellend is dat Santander ondanks een moeilijk economisch klimaat er nog altijd in slaagt om kapitaal aan te trekken en zijn core Tier 1 ratio met 44 basispunten te verbeteren tot 11,1%. Wij handhaven onze waardering van het aandeel.