Breaking news
0
Reclamevrije versie. Ga voor een nog betere Investing.com-ervaring. Bespaar tot 40% Meer details

Rally jaagt de beren het bos in

Door Fintessa (Jan-Willem Nijkamp)ETF's29.10.2019 15:10
nl.investing.com/analysis/rally-jaagt-de-beren-het-bos-in-200200565
Rally jaagt de beren het bos in
Door Fintessa (Jan-Willem Nijkamp)   |  29.10.2019 15:10
Bewaard. Zie Bewaarde items.
U hebt dit artikel al opgeslagen in uw Bewaarde items
 

Nieuwe All Time High
Gisteren zette de belangrijkste graadmeter van de Amerikaanse economie, de S & P 500-index, een nieuwe All Time High neer. Met een stand van 3039 punten staat deze index inmiddels op een rendement van ruim 21 procent dit jaar. In Nederland is de AEX nog niet zo ver. Weliswaar evenaarde de slotstand van 583 punten de eerdere top van deze zomer, maar van een All Time High is nog lang geen sprake. Ooit, in een grijs verleden in het jaar 2000, realiseerde de AEX het onwaarschijnlijke niveau van 703 punten. Maar dat was een andere tijd. Wellicht is het reëler om naar de echte AEX, de AEX-herbeleggingsindex, te kijken. Deze staat met een stand van 2008 punten wel op het hoogste niveau ooit. Herbelegde dividenden maken immers een groot deel van het gerealiseerde rendement uit.

Gefronste wenkbrauwen
Nu worden er de laatste tijd heel wat wenkbrauwen gefronst bij deze hoge beursstanden. De economie vertraagt immers en stevent volgens velen af op een recessie. In dat kader zouden de hoge standen volstrekt irreëel zijn. Een luchtbel is volgens hen in de maak. Beleggers zouden er goed aan doen hun biezen te pakken en de gebeurtenissen verder vanaf de veilige zijlijn te gaan volgen. De winsten lopen terug en de koersen stijgen, met andere woorden, de waarderingen van de aandelen nemen ongezonde proporties aan. Maar is dat wel zo?

Beurzen lopen vooruit
Het is waar dat de economie, mede door het voortslepende handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China, aan vaart verliest. Dat is al meer dan een jaar het geval. Bedenk dat vorig jaar om deze tijd om deze reden de beurzen aan een duikvlucht begonnen die pas op de avond voor Kerstmis tot stilstand zou komen. We zijn een jaar verder. Het consumentenvertrouwen is wat afgenomen. De bedrijfsresultaten zitten al drie kwartalen in een dalende trend. De inkoopmanagers van de verwerkende industrie verliezen steeds meer terrein en de detailhandelsverkopen lopen ook terug. Dat is allemaal waar, maar dat is nu precies waar de beurzen een jaar geleden op vooruit liepen. Beurzen lopen immers zo’n zes tot twaalf maanden vooruit op een reële economische gebeurtenis. Zo ook deze keer.

Rally is een voorschot
Want de rally sinds de correctie van augustus lijkt niets minder dan een voorschot op een te verwachten economisch herstel. De enorme draai die de centrale banken van de Verenigde Staten en de Europese Unie dit jaar hebben gemaakt heeft daar sterk aan bijgedragen. Niet alleen kunnen beleggers er rekening mee houden dat de rente nog lang laag zal blijven. Ook hebben de centrale bankiers duidelijk gemaakt niet terug te deinzen voor een nieuwe ronde van opkoopprogramma’s. Inmiddels zijn zowel de ECB als de Federal Reserve daar weer mee aangevangen.

Werkloosheid laag, huizenmarkt sterk
Ondertussen is de werkloosheid – zowel in de Verenigde Staten als in de Europese Unie – historisch laag en is de huizenmarkt booming. Bedenk dat de arbeidsmarkt en de huizenmarkt de twee belangrijkste pijlers van de economie zijn. Zolang die er goed voor staan komt er voorlopig geen recessie. Maar erkende voorlopers zoals de index voor halfgeleiders en de index voor de huizenbouwers begonnen al eerder aan een hernieuwde opmars. De halfgeleiders staan nu op een All Time High, de huizenbouwers naderen dat punt. De koperprijs, die meer zeggingskracht heeft dan 1000 economen bij elkaar, bodemt uit. Allemaal tekenen dat de economie aan het uitbodemen lijkt. Mocht dat inderdaad het geval zijn, dan is er sprake geweest van een midcycle dip, geen recessie.

Aandelen duur?
Zijn aandelen dan niet te duur? Tsja, wat is te duur? Bedenk dat beleggers momenteel aandelen kopen vooruitlopend op hogere winsten in 2020. Niet op basis van wat geweest is. Je koopt immers aandelen om mee te kunnen delen in toekomstige winsten. Winsten uit het verleden zijn al verdeeld. Voor de S & P 500 wordt momenteel 17 keer de verwachte winst van 2020 neergeteld. Dat is iets meer dan het vijf-jaars gemiddelde van 16,6. Niet goedkoop, maar te duur? Bovendien ontvangen beleggers meer dividend op hun aandelen dan rente op tien-jaars staatsleningen.

Waarderingsverschil met de Verenigde Staten verdwenen
En in Nederland? Voor de AEX wordt ook 17 keer de verwachte winst over 2020 neergeteld. Het dividendrendement bedraagt maar liefst 3,87 procent. Je moet heel wat jaren sparen om een dergelijk rendement te kunnen realiseren. Te duur? Opvallend is ook het feit dat de “eeuwige” achterstand in waardering ten opzichte van de Verenigde Staten er niet meer is. Nederlandse aandelen zijn net zo duur als Amerikaanse!

Lage rente
Bij het beoordelen van de waardering wordt steevast over het hoofd gezien dat de inflatie en de rente beiden historisch laag zijn. Even op de achterkant van een bierviltje uitgerekend kun je stellen dat bij een KW van 17 het winstrendement op aandelen (zowel in de Verenigde Staten als in Nederland) 5,88 procent bedraagt. Ter vergelijking, het rendement op een tien-jaars staatslening bedraagt 0,22 procent negatief. Aandelen duur? Eerder kun je stellen dat obligaties zwaar zijn overgewaardeerd en aandelen veel te goedkoop zijn.

Beren het bos ingejaagd
En als die rente gaat stijgen dan? Tsja, dan ontstaat er een heel ander speelveld. Maar in een wereld van vergrijzing, digitalisering en bovenmatig behulpzame centrale banken lijkt het moment waarop de rente weer naar ouderwetse niveaus gaat oplopen nog ver weg. Natuurlijk betekent een en ander niet dat de beurzen in een rechte lijn naar oneindige hoogten zullen oplopen. Daarvoor is de wereld te onrustig. Er is iedere keer wel wat. Daarom blijven beleggers juist steeds op hun hoede. En dat is nu net de reden waarom zich voorlopig geen luchtbellen vormen op de beurs. Daarvoor is het wantrouwen te groot. Zolang er maar genoeg beren zijn blijft de rally gezond. Wanneer de beren allemaal het bos zijn ingejaagd wordt het pas echt oppassen geblazen.

Rally jaagt de beren het bos in
 

Gerelateerde Artikelen

Jan-Willem Nijkamp
600 punten Door Jan-Willem Nijkamp - 12.11.2019

Nieuwe toppen Overal om ons heen breken de beurzen records. Een nieuwe All Time High is in ons eigen land nog even uit zicht. De 703 punten van de AEX uit 2000 lijkt ooit te zijn...

Leon Scheffel
Het probleem van deze rally Door Leon Scheffel - 13.01.2015

Het jaar 2014 is opnieuw een positief jaar gebleken voor de aandelenmarkten. De rally werd opnieuw verder gezet en er waren toch een flink aantal mensen die daar niet op hadden...

Rally jaagt de beren het bos in

Voeg een reactie toe

Richtlijnen voor commentaar

Wij raden u aan om reacties te gebruiken om interactie met gebruikers aan te gaan, uw perspectief te delen en vragen te stellen aan auteurs en elkaar. Met het oog op het hoge niveau van conversatie dat wij allemaal waarderen en verwachten te behouden, dient u de volgende criteria in het achterhoofd te houden:

  • Verrijk het gesprek
  • Blijf geconcentreerd en op het goede spoor. Plaats alleen materiaal dat relevant is voor het onderwerp dat wordt besproken.
  • Wees respectvol. Zelfs negatieve meningen kunnen positief en diplomatiek worden weergegeven.
  • Gebruik standaard schrijfstijl. Voeg interpunctie, hoofdletters en kleine letters toe.
  • LET OP: Spam en/of reclameboodschappen en links in een bericht zullen worden verwijderd.
  • Vermijd godslastering, laster of persoonlijke aanvallen gericht op een auteur of een andere gebruiker.
  • Alleen opmerkingen in het Nederlands zullen worden toegestaan.

Daders van spam of misbruik zullen van de site worden verwijderd en zijn uitgesloten van toekomstige registratie naar goeddunken van Investing.com.

Schrijf hier uw gedachten
 
Weet u zeker dat u deze grafiek wilt verwijderen?
 
Post
Ook posten op :
 
Vervang de toegevoegde grafiek met een nieuwe grafiek?
1000
U kunt op dit moment geen opmerkingen plaatsen, vanwege negatieve meldingen van andere gebruikers. Uw status zal door onze beoordelaars worden geëvalueerd.
Wacht een minuutje voordat u weer een commentaar plaatst.
Bedankt voor uw commentaar. Wij willen u erop wijzen dat alle commentaren op "in afwachting van goedkeuring" komen te staan, totdat deze door onze moderators worden goedgekeurd. Het kan daardoor enige tijd duren voordat het op onze website verschijnt.
Commentaren (1)
Albert Klein
Albert Klein 29.10.2019 15:21
Bewaard. Zie Bewaarde items.
U hebt dit commentaar al opgeslagen in uw Bewaarde items
Vindt u het goed, dat we wandelend naar de bosrand  gaan, en daar dan blijven staan, klaar wakker en in start blokken om die paar volgevreten beren hun hol in te jagen. ;-))  lol !
 
Weet u zeker dat u deze grafiek wilt verwijderen?
 
Post
 
Vervang de toegevoegde grafiek met een nieuwe grafiek?
1000
U kunt op dit moment geen opmerkingen plaatsen, vanwege negatieve meldingen van andere gebruikers. Uw status zal door onze beoordelaars worden geëvalueerd.
Wacht een minuutje voordat u weer een commentaar plaatst.
Voeg Grafiek toe aan Commentaar
Blokkering bevestigen

Weet u zeker dat u %USER_NAME% wilt blokkeren?

Als u dit doet, kunnen u en %USER_NAME% geen publicaties meer van elkaar zien op Investing.com.

%USER_NAME% is toegevoegd aan uw lijst met geblokkeerde personen

Omdat u de blokkering van deze persoon net hebt opgeheven, moet u 48 uur wachten om hem/haar weer te kunnen blokkeren.

Rapporteer dit commentaar

Ik vind dit commentaar

Commentaar gemarkeerd

Bedankt!

Uw bericht is ter beoordeling verstuurd naar de moderatoren
Algemene voorwaarden: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Inschrijven via Google
of
Inschrijven via e-mail