De markt voor nieuwe emissies is recent bijna volledig tot stilstand gekomen. Naar de oorzaak hiervoor moet niet lang worden gezocht: als gevolg van het uitbreken van de politieke crisis in Italië zit de schrik er bij de beleggers goed ingebakken.
De sterke stijging van de rendementen op Italiaanse staatsobligaties heeft de afgelopen uren alleen maar meer olie op het vuur geworpen. De obligatiemarkt liep al op de toppen van haar tenen als gevolg van de Noord-Koreaanse crisis, de spanningen omtrent een handelsoorlog tussen China en de Verenigde Staten en/of de wijziging in de monetaire politiek van de centrale banken.
Deze explosieve situatie heeft in de afgelopen weken geleid tot een meer voorzichtige houding, zowel van de kant van de bedrijven als van de beleggers. Al voor het oplopen van de koorts rond de Italiaanse rente waren verschillende geplande emissies op de primaire markt al uitgesteld of afgeblazen. De betrokken bedrijven vonden de tijd niet rijp om de stap te wagen.
Zo was er bijvoorbeeld NBG Pangea Real Estate Investment Company, die op 17 mei aankondigde dat een emissie van nieuwe obligaties vanwege het volatiele en negatieve sentiment werd ingetrokken. Met hoofdzetel in Athene is dit bedrijf vooral actief op de Griekse, de Roemeense en de Italiaanse vastgoedmarkt. Het bedrijf had gehoopt 400 miljoen euro op te halen via het plaatsen van obligaties met een looptijd van 5 jaar.
De emittent is er dus niet in geslaagd de beleggers te verleiden. Deze keken gezien het oplopen van de rendementen in vooral het segment "High yield" liever nog even de kat uit de boom.
Op 22 mei, nog voor Giuseppe Conte zijn pogingen startte om een regering op de been te krijgen, bedroeg het gemiddelde rendement voor bedrijfsobligaties "High Yield" 3,46%, dit volgens de Bloomberg Barclays (NYSE:BCS) Euro High Yield Index. Dit was het hoogste niveau sinds april 2017. Sindsdien is dat gemiddelde rendement nog verder gestegen.
Uiteraard heeft de stijging van de rentevoeten geleid tot een daling van de koersen van de bedrijfsobligaties op de secundaire markt. Maar misschien liggen hier nu kansen weggelegd. Op voorwaarde natuurlijk de belegger bereid is een moeilijkere markt te trotseren.