Philips van lijst aanbevolen aandelen

Wij halen het aandeel Philips (EUR 23,43 –- Kopen) van onze lijst met aanbevolen aandelen, maar blijven wel bij onze opinie Kopen. Het industriële conglomeraat General Electric (USD 23,82 –- Kopen/AL) krijgt juist een plekje op onze favorietenlijst.

In september legde Philips teleurstellende doelstellingen op tafel voor de periode 2014 – 2016. Het bedrijf mikt op een EBITA-marge (winst voor aftrek van rente, belasting en afschrijvingen van immateriële activa) van 11 tot 12% in 2016 tegen 10 tot 12% dit jaar. Die raming ligt onder de marktverwachting.

Hoewel we ervan overtuigd zijn dat Philips op het juiste spoor zit met zijn Accelerate! programma - bedoeld om innovatie te bevorderen, klanten centraal te stellen en de operationele performance te verbeteren - en het nieuwe aandeleninkoopprogramma ter waarde van EUR 1,5 miljard voor een kleine positieve noot zorgt, zal in het laatste kwartaal van het jaar de concurrentie intensief zijn in de markt voor medische apparatuur. Sinds maart, het moment dat wij het aandeel plaatsen op de lijst met aanbevolen aandelen, heeft het 2,5% beter gepresteerd dan dat van sectorgenoten.

Het profiel van General Electric (GE) is defensiever. Het bedrijf rapporteerde in het tweede kwartaal sterke verbetering van de marges en herhaalde de verwachting dat dit jaar de winst per aandeel met dubbele cijfers zal groeien en de marges met 70 basispunten. Het Amerikaanse conglomeraat boekt in China meer succes met medische apparatuur dan Philips en Siemens.

General Electric wil binnen de divisie GE Capital de consumententak afstoten, hetgeen goed kan zijn voor een opbrengst in contanten van USD 7 tot 8 miljard. Daarvan profiteert niet alleen het aandeel GE, maar het brengt het bedrijf ook dichter bij het streven om de inkomstenverhouding tussen de industriële divisie en GE Capital uit te laten komen op 70% - 30%. Nu is dat circa 55% - 45%.

Hoewel de desinvestering de winst van GE doet verwateren, hield het management al rekening met dit scenario, getuige de outlook voor volgend jaar waarin niet langer wordt uitgegaan van een inkomstengroei op jaarbasis met dubbele cijfers. De winstverwatering kan bovendien teniet worden gedaan door de inkoop van eigen aandelen of overnames. We verwachten dat GE dieper in de kwestie zal ingaan tijdens de analistendag op 15 november.