Nutreco (EUR 34,97 - Kopen) heeft beter dan verwachte kwartaalresultaten gepubliceerd. Het bedrijfsresultaat van de groep kwam uit op EUR 94,1 miljoen (-9%) en deed het daarmee beter dan de eerder afgegeven outlook van ongeveer EUR 90 miljoen en de consensus van EUR 91 miljoen. Wij handhaven ons koopadvies.
De resultaatdaling van de visvoerdivisie, veroorzaakt door lagere zeewatertemperaturen, was al bekend. Het resultaat van vlees- en mengvoeractiviteiten werd verzacht door de solide resultaten van de premixen. Het is bemoedigend om te zien dat er voor de premixen een operationele margestijging van 7,4 procent is behaald (+110 basispunten jaar op jaar). Dit onderstreept de focus van Nutreco op voeractiviteiten die meer waarde toevoegen.
De winst per aandeel, exclusief het resultaat van beëindigde activiteiten, daalde met 12 procent tot EUR 0,78. Dit is beter dan onze verwachting van EUR 0,75 en de consensus van EUR 0,77. Het interim-dividend is vastgesteld op EUR 0,30 per aandeel (cash of aandelen) en is stabiel in vergelijking met vorig jaar.
Daarnaast heeft Nutreco een outlook afgegeven voor het volledige jaar 2013. Het bedrijf verwacht dat het bedrijfsresultaat (EBITA) op zijn minst in lijn is met de prestaties van vorig jaar. De outlook bevestigt dat de resultaten in de tweede helft van het jaar weer solide zullen zijn, iets wat we zien als een trigger voor beter aandelenmomentum. Voor een andere katalysator op korte termijn kijken we naar het mogelijke nieuws over de mengvoeractiviteiten in Spanje. Het aandeel handelt nu tegen een koers-winstverhouding van 14x 2013 en 12,4x 2014 (verwachte resultaten). Wij handhaven ons Koop-advies voor het aandeel.