De obligaties van Swissport hebben zich op de obligatiemarkten weer wat herpakt, nadat ze aan de vooravond van Kerstmis klappen kregen als gevolgen van groeiende onrust bij de beleggers over de financiële positie van het moederbedrijf. Dat is het Chinees conglomeraat Hua Na Hydropower (HNA) (HN:HNA).
Het koersherstel van de Zwitserse dienstverlener aan luchthavens kwam er nadat HNA verklaarde van de recente zwakte gebruik te hebben gemaakt om sommige van zijn obligaties weer in te kopen. Het bericht kwam van het persbureau Reuters, dat wist te melden dat HNA ook in de toekomst nog aankopen van obligaties plande. Meer details daaromtrent werden echter niet bekendgemaakt.
Maar HNA wordt hoe dan ook geconfronteerd met een vertrouwenscrisis van de kant van de beleggers. Deze maken zich met name zowel zorgen over de ondoorzichtige structuur van de groep als over de hoge schuldengraad die deze meetorst. Ook de Chinese overheid houdt die schuldenposite sinds juni 2017 goed in de gaten. Als gevolg van de gedane overnames is de schuldenberg van de groep over de afgelopen twee jaar opgelopen tot meer dan 50 miljard dollar. Beijing heeft aan de belangrijkste banken gevraagd om hun positie met betrekking tot HNA te herbekijken.
HNA blijft van zijn kant gespierde verklaringen afleggen, waarbij er op wordt gewezen dat de financiële positie sterker zou zijn dan ooit. Maar niettemin is waakzaamheid geboden. De laatste emissies van commercieel papier door de dochtermaatschappijen gebeurden aan strengere voorwaaren. Eén bron durfde tegenover Reuters zelfs gewagen van ‘beanstigende’ voorwaarden.
Obligatieclausules niet gerespecteerd
Het was het bericht over een lening met looptijd van 90 dagen die in augustus werd door Swissport werd toegestaan aan een dochter van HNA die de obligatiebezitters ongerust heeft gemaakt. De voorwaarden waaraan het krediet werd toegestaan vermeldden dat de lening niet kon worden verlengd.
De reactie van de beleggers was des te heftiger omdat de situatie van Swissport precair blijft. De obligaties van de Zwitserse groep werden in augustus uitgegeven in het kader van een herschikking van de schulden. Deze was op haar beurt het gevolg van het niet-respecteren van een kredietclausule door aandeelhouder HNA. De Zwitsers zagen zich vervolgens gedwongen om opnieuw te onderhandelen met de financiers.
Begin december verlaagde S&P dan de rating voor Swissport, waardoor deze emittent nog dieper in de speculatieve categorie belandde. De analisten van het ratinghuis maken zich zorgen over zowel de schulden als de liquiditeit. Dit heeft ongetwijfeld een bijdrage geleverd aan de onrust die midden december de kop opstak.
Hoe is de situatie momenteel op de secundaire markt?
=> de achtergestelde obligatie Swissport Financing SARL met looptijd tot 2022 en met een vaste rentevoet van 9,25% noteert nu aan 105,20%. Het rendement bedraagt zodoende 8%. Deze emissie heeft een rating « CCC » bij Standard & Poor’s. Begin december noteerde deze obligatie nog aan 107%.
=> de eersterangs gegarandeerde 6,75% - 2021 van dezelfde emittent noteert 2 streepjes hoger op «B-». Deze noteert aan 105%, waardoor het rendement 4,84% bedraagt. Ze is verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro.
