Lagere winst voor Berkshire Hathaway

Beurstrends 3 maart

Berkshire Hathaway A (Houden) realiseerde in het vierde kwartaal minder winst dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. De operationele winst voor belastingen daalde met 19,2%. Dit is te danken aan de lagere winst op investeringen die het bedrijf behaalde.

Berkshire realiseerde met zijn investeringen in het vierde kwartaal van 2013 een winst van 1,9 miljard dollar. In het vierde kwartaal van vorig jaar was dit nog maar 311 miljoen dollar. Dit zorgde ervoor dat de winst voor belastingen over het hele jaar daalde met 2,4%. Zonder de invloed van de winsten en verliezen op investeringen nam de winst voor belastingen toe met 2,9% in het vierde kwartaal. Over het hele jaar nam de winst in dat geval toe met 5,5%.

Wij zijn opnieuw onder de indruk dat Berkshire zijn boekwaarde per aandeel heeft weten te verhogen. Zo is de boekwaarde van een aandeel Berkshire (klasse A) met 8,3% gestegen ten opzichte van een jaar eerder. Zelfs ondanks de moeilijkheden komt de boekwaarde daarmee nu uit op 146,186 dollar per aandeel. De boekwaarde kwam aan het eind van het jaar wel licht onder onze verwachting van 147,433 dollar uit. Een groot deel van het verschil is te verklaren door veranderingen in de beleggingsportefeuille van Berkshire gedurende het jaar.

Zo sloot het bedrijf het vierde kwartaal van 2014 af met 63,3 miljard dollar aan cash. Meer dan de 62,4 miljard dollar aan het eind van het derde kwartaal. Eind 2013 had het bedrijf nog een cashpositie van 48,2 miljard dollar. CEO Warren Buffett houdt het liefst zo'n 20 miljard dollar cash achter de hand voor de verzekeringsactiviteiten van Berkshire. Daarnaast wordt geld dat is toegewezen aan andere activiteiten niet gebruikt voor overnames. Dat wetende gaat Berkshire 2015 in met ongeveer 38 miljard dollar beschikbaar voor deals. Een voorbeeld hiervan is de overname van de Van Tuyl Group in het vierde kwartaal.

Zowel de jaar- als de vierdekwartaalcijfers van Berskhire geven ons weinig redenen onze langetermijnvisie te veranderen. Wij verwachten niet onze schatting voor de fair value voor de aandelen aan te passen. Daarom houden we onze schatting op 235.000 dollar voor de A-aandelen. Voor de B-klasse houden we vast aan onze schatting van 157 dollar. Ook onze beoordeling van de concurrentiepositie van Berskhire blijft onveranderd.