Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
De laatste handelsdag in oktober was een prima dag voor de financiële markten. De Dow Jones Industrial Average steeg bijna 400 punten intraday terwijl de US dollar zijn winsten uitbreidde. Aan het begin van de NY-sessie zorgden de maand-eindstromen voor enig winst-nemen van long posities, maar de verkopers keerden vlak voor de sluiting van Londen terug. De greenback steeg naar het sterkste niveau ten opzichte van de euro in 2 maanden en het hoogste niveau ten opzichte van de Zwitserse frank in meer dan een jaar. We zagen ook aardige stijgingen ten opzichte van de grondstoffenvaluta's. De mijlpaal in die groep was USD/CAD, die een hoogtepunt van 1 maand bereikte.
Oktober was een zeer sterke maand voor de greenback, maar nu het einde van het jaar nadert, is de dollar kwetsbaar voor een correctie. We verwachting nog steeds dat de greenback hoger zal handelen op cijfers van de niet-agrarische loonlijsten, vooral na de hoger dan verwachte stijging van de werkgelegenheid op woensdag, maar andere delen van de economie lijken te verzwakken. Volgens andere rapporten die woensdag zijn gepubliceerd, namen de goedkeuringen van hypotheken af, terwijl de productieactiviteit in de NY-regio groeide met het laagste tempo in 6 maanden. Veel van de belangrijkste valuta's zijn gedaald tot steunniveaus, en als een deel van het loonlijsten-rapport tegenvalt, zullen beleggers zich gaan voorbereiden op een minder agressieve Federal Reserve.
EUR/USD in het bijzonder test de 200 weken durende SMA. Als dit zo blijft, kunnen we een dubbele bodem hebben op 1,13. De gegevens over de eurozone zijn niet geweldig geweest - de groei van de Duitse retailverkopen was aanzienlijk zwakker dan verwacht, maar inflatie neemt toe en de recente daling van de euro draagt bij aan het opwaartse risico. ECB-president {{eck-565||Draghi}} maakte deze maand duidelijk dat de bank van plan is om de aankoop van activa in december te beëindigen. Terwijl ECB-bestuurslid Nowotny zei dat er een lichte neerwaartse bijstelling van zijn economische vooruitzichten zou kunnen komen, lijkt Draghi onaangetast door recente teleurstellingen in de gegevens. Op de lange termijn zal de zwakkere euro de economie helpen.
Verder hebben we vandaag de beleidsverklaring van de Bank of England op de agenda. De bank zal haar kwartaalinflatierapport publiceren in combinatie met een financiële beleidsverklaring. Van hen wordt niet verwacht dat ze de rentevoeten zullen veranderen, maar veranderingen in hun economische projecties en de algemene toon van het rapport zullen een aanzienlijke invloed hebben op GBP. Het pond sterling daalde woensdag naar een dieptepunt over 2 maanden ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Het inflatierapport van de BoE en de opmerkingen van de gouverneur Carney zullen bepalen of de munt door de dieptepunten van augustus heen valt of vanaf hier hoger wordt.
Op basis van de aanhoudende daling in GBP/USD, zijn beleggers voorbereid op het ergste. Ondanks een wijdverspreide verslechtering van de Britse economie sinds de bijeenkomst in september, is het belangrijk om te beseffen dat het over het geheel genomen goed gaat met de economie. De werkloosheid is laag, inflatie ligt ruim boven de doelstelling van de centrale bank en lonen stijgen.
De laatste keer dat het kwartaalinflatieverslag werd gepubliceerd, verhoogde de centrale bank ook de rentetarieven, maar op dat moment stortte sterling in omdat de centrale bank duidelijk maakte dat ze geen plannen had om opnieuw aan te scherpen. Voorzitter Carney sprak toen over de scenario's die een renteverlaging zouden vereisen als Groot-Brittannië er niet in zou slagen een overeenkomst met de Europese Unie te bereiken. We zijn nu 2 maanden verder, en het Verenigd Koninkrijk is nog steeds niet dichter bij een overeenkomst. Ze liggen buiten de kritieke periode van de onderhandelingen, wat betekent dat Carney zich nog meer zorgen zal maken over de neerwaartse risico's. Als gevolg daarvan kunnen handelaren niet rekenen op de centrale bank om de pond te redden, omdat ze duidelijk hebben gemaakt dat de vooruitzichten voor de Britse economie afhangen van de Brexit-onderhandelingen.
Als de centrale bank haar economische projecties verlaagt of Carney een groot deel van zijn persconferentie aan de mogelijkheid van versoepeling besteedt, zal GBP/USD dalen tot 1,26 en zal EUR/GBP naar 90 cent gaan. Als ze echter de recente verslechtering van de gegevens bagatelliseren en zich richten op het opwaartse risico van inflatie, zal het zwaar verkochte GBP snel terugdraaien, aangezien short covering GBP/USD weer boven de 1,2850 brengt.