Dagelijkse afronding van de FX-markt van 19 februari 2019
Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Beleggers verkopen US dollars vóór de FOMC notulen van vandaag. De economie vertraagt en twee belangrijkste cijfers voor de Fed (detailhandelverkopen en CPI) lieten een verder verslechterd beeld van de Amerikaanse economie zien. Terwijl handelaren op de aandelenmarkten blij waren dat nog een shutdown van de overheid werd voorkomen, had de deal in Washington geen enkele betekenisvolle impact op de dollar. Niemand verwacht dat de Fed notulen van woensdag de dollar zullen helpen, want toen de centrale bank elkaar voor het laatst ontmoette, maakten ze heel duidelijk dat er niet snel verdere renteverhogingen zullen plaatsvinden. Ze hadden het al wekenlang over geduld, maar maakten het vorige maand officieel door de verwijzing naar verdere geleidelijke renteverhogingen uit hun financiële beleidsverklaring te verwijderen. Dit is een grote verandering voor de centrale bank die in december net de rentevoeten heeft verhoogd. Volgens de FOMC verklaring zeiden ze dat ze in het licht van de wereldwijde economische en financiële ontwikkelingen en de gematigde inflatiedruk geduldig zouden zijn omdat ze bepalen welke toekomstige aanpassingen van de rentevoeten gepast zijn. Ze hebben ook de risicobalans uit de verklaring verwijderd. In reactie daarop steeg de EUR/USD naar 1,15 en de USD/JPY brak onder de 109. We kunnen niet verwachten dat deze zelfde niveaus woensdag worden getest, maar de verwachting is dat de dollar zal dalen omdat de Fed notulen er ons aan herinneren dat er in de nabije toekomst geen renteverhoging is te verwachten.
De best presterende valuta van dinsdag was het het sterling, die meer dan 1% steeg ten opzichte van de greenback voor de vergadering van woensdag tussen May en Juncker. De kracht van het pond sterling gedurende de Brexit-crisis heeft ons verbaasd en dinsdag was niet anders. Hoewel de Europese Commissie blijft zeggen dat ze geen tijdslimiet voor de backstop zal accepteren, blijven beleggers hopen dat er een deal wordt bereikt of een verlenging wordt aangevraagd voor de deadline van 29 maart. Juncker verwacht dat de besprekingen vriendelijk zullen zijn, maar de EU is vastbesloten geweest om wijzigingen in de terugtrekkingsovereenkomst te ontkennen en het is wishful thinking om aan te nemen dat hij zal toegeven. De strategie van de EU is om vanaf dag 1 de klok terug te draaien en de regering te dwingen de huidige overeenkomst te aanvaarden of een tweede referendum te houden. De cijfers van het Verenigd Koninkrijk waren marginaal negatief voor het pond, dat aanvankelijk werd verkocht maar zich snel herstelde. Werkloosheidsaanvragen stegen, maar minder dan de vorige maand en terwijl lage gemiddelde wekelijkse inkomens stabiel bleven in plaats van te stijgen zoals economen hoopten, exclusief bonussen, werd de loonstijging in november licht naar boven herzien. In principe is de Britse economie zwak en blijft de Brexit-onzekerheid bestaan, maar technisch gezien is de GBP/USD uitzonderlijk sterk, vooral na het besluit van dinsdag, waarbij het paar boven alle belangrijke voortschrijdende gemiddelden uitkwam. Het sentiment staat zeker aan de kant van de optimisten van de Britse pond, maar als de gesprekken van woensdag tussen May en Juncker eindigen zonder concessies van de EU, zouden we al snel een terugval van GBP/USD onder 1,30 kunnen zien.
Beleggers kochten ook euro's, maar de rally was bescheiden in vergelijking met de beweging in de GBP. Terwijl de eurozone geplaagd werd door zwakkere vijfers, waaronder de Duitse ZEW enquête van gisteren, die tot het laagste niveau sinds december 2014 daalde en het huidige account van de Euro Zone, dat het zwakste was in 2 jaar, het verwachtingscomponent van de Duitse ZEW herstelde voor de vierde opeenvolgende maand. Als maatstaf voor het beleggerssentiment suggereren deze stijgingen dat er licht aan het einde van de tunnel zou kunnen komen. De 10-jaarsrendementen daling van de V.S. is uiteindelijk groter dan de daling in Duitsland, maar de twee belangrijkste redenen voor de winst van de euro zijn een zwakkere dollar en een verbeterde risicobereidheid. De Amerikaanse aandelen bereikten het hoogste punt in een jaar op dinsdag, waardoor alle valuta's met een hoge bèta stegen. Het Amerikaanse ministerie van Handel heeft het vertrouwelijke rapport over de auto-industrie in het weekend afgerond en geen nieuws is goed nieuws voor nu, aangezien president Trump geen commentaar heeft gegeven op de autotarieven.
Last but certainly not least, wordt het steeds waarschijnlijker dat President Trump de deadline van 1 maart voor de handelsbesprekingen met China zal verlengen. Met de vicepremier terug in Washington blijft Trump zeggen dat de besprekingen goed verlopen. Hij voegde er dinsdag aan toe dat 1 maart "geen magische datum is en dat er veel dingen kunnen gebeuren." President Trump staat duidelijk open voor verlenging van de deadline en hij zei vorige week zelfs dat de tarieven kunnen worden afgeschaft als er een overeenkomst wordt gesloten. Al blijven we sceptisch totdat er een overeenkomst is ondertekend, sealed and delivered, maar we zien deze taal als een stap in de goede richting. AUD en NZD staan hoger vanwege optimistische handelsgesprekken en een nieuwe stijging van de zuivelprijzen. Helaas moesten de prijzen van de Nieuw-Zeelandse producenten dinsdagmiddag worden vrijgegeven en het risico op een neerwaartse trend is aanwezig gezien de zwakker dan verwachte CPI cijfer.