Volkswagen (Houden) heeft over heel 2014 een winst per aandeel gerapporteerd van €21,90. Dit was licht lager dan de consensus van €22,11 per aandeel. Voor het aanpassen van onze modellen wachten wij tot het bedrijf komt met het complete financiële jaaroverzicht. Dit gebeurt op 12 maart.
Volkswagen komt meestal eerst met een ongedetailleerd persbericht over het afgelopen jaar. In de tweede week van maart komt het bedrijf vervolgens met een gedetailleerde presentatie van de jaarresultaten.
Het bedrijf heeft al aangegeven dat het 4% omzetgroei verwacht in 2015. Ook verwacht het meer auto's te verkopen dan vorig jaar. Voor de operationele winstmarge verwacht de autofabrikant weinig verandering. Wij denken dat de vooruitzichten voor 2015 teleurstellend kunnen zijn voor de markt.
Wij verhogen onze schatting voor de fair value naar €230 per aandeel. Dit doen we om de tijdswaarde van geld in ons DCF-model te reflecteren (+ €5).
Aandelen Volkswagen zijn momenteel te koop tegen een lichte korting ten opzichte van onze schatting voor de fair value. Wij vinden de huidige koers een redelijke prijs voor de aandelen. Hierbij baseren we ons op de verwachtingen voor de kasstroom en de economische opbrengsten van Volkswagen. Wij herhalen naar aanleiding van de resultaten ons Houden-advies voor het aandeel.