Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Het grootste verhaal in de financiële markten op donderdag was de ineenstorting van sterling. Het Britse pond daalde bijna 2% intraday terwijl de Brexit-overeenkomst van premier May's Brexit in vlammen opgaat. Brexit-onderhandelaar Dominic Raab nam ontslag in oppositie tegen de intensief onderhandelde terugtrekkingsovereenkomst van May met de Europese Unie. Dit betekent dat de ontwerpovereenkomst weliswaar de steun van de EU heeft, maar niet de steun van haar eigen regering. In zijn ontslagbrief zei Raab dat hij "niet in goed geweten" het voorstel kan steunen omdat het reguleringsregime voor Noord-Ierland een ernstige bedreiging vormt voor de integriteit van het Verenigd Koninkrijk en omdat hij "geen steun kan geven aan een eindeloze backstop-regeling, waarbij de EU een veto heeft over ons vermogen om uit te stappen".
In dit stadium zal het bijna onmogelijk zijn dat het Parlement de overeenkomst goedkeurt. De zorgen die Raab heeft geuit, zijn kwesties die door veel leden van de regering worden gedeeld. Dit is niet alleen een grote tegenslag voor Brexit, maar de oproep van parlementslid Rees-Mogg voor een motie van wantrouwen kan ook het einde betekenen van de rol van May als premier.
Politieke problemen zijn nooit goed voor een munt, maar in dit geval zou GBP/USD kunnen dalen tot 1,25 op het vooruitzicht van een no-deal Brexit, een uitdaging van het leiderschap en een tragere groei. Aanzienlijk zwakkere detailhandelsverkopen gooiden zout op de wond. In plaats van te verbeteren na een zwakke maand, daalden ze voor de tweede maand op rij met -0,5%. Dus tenzij May het parlement er op magische wijze van kan overtuigen om haar ontwerp van terugtrekkingsovereenkomst met de EU goed te keuren, is het pond sterling voorbestemd om meer te verliezen.
De problemen van het Verenigd Koninkrijk reiken veel verder dan de Britse grenzen. Een wanordelijke Brexit komt niemand ten goede, ook de eurozone niet. Op een dag dat valuta's zoals de Australische en Nieuw Zeelandse dollars sterk stijgen, zou ook euro hoger moeten handelen. Hij daalde echter naar een dieptepunt van 1,1270 op intraday basis en eindigde de sessie iets hoger. De enige reden waarom de euro niet op 1,12 staat, is vanwege EUR/GBP, die donderdag met 2% is gestegen.
De economie van de eurozone stond al op een wankele basis voor de laatste Brexit-problemen, met een dalend beleggersvertrouwen en een achterblijvend handelsoverschot van de regio. Tel daarbij een no-deal Brexit op, en de verliezen op de aandelenmarkt en lage olieprijzen, en de argumenten voor een normalisering van het beleid van de ECB verzwakken aanzienlijk.
Hoewel we nog steeds verwachten dat de centrale bank de aankoop van activa in december beëindigt, kan zij gedwongen worden haar inflatieprognoses te verlagen. Technisch gezien wijzen hogere pieken en hogere dalen op een herstel voor de euro, maar we zien geen zinvolle opleving zolang GBP/USD blijft dalen.
Onzekerheid in een van de grootste financiële centra ter wereld is ook problematisch voor de risicobereidheid. USD/JPY stond voor het grootste deel van de NY-sessie onder druk, ondanks een sterkere Empire State productie-index en beter dan verwachte detailhandelsverkopen.
De consumentenbestedingen groeiden het sterkst in 5 maanden tijd. Een groot deel van de stijging was echter te wijten aan de gasprijzen en de behoefte aan bouwmaterialen na de orkanen. Met uitzondering van auto en gas stegen de uitgaven slechts met 0,3%, wat nog steeds een verbetering is ten opzichte van de nulgroei van vorige maand.
USD/JPY wist zich tegen het einde van de dag te herstellen doordat de aandelen uit hun dieptepunten kwamen, maar dat gebeurde pas echt goed na de sluiting van Londen. Vooruitkijkend verwachten we niet dat het industriële productierapport van vrijdag een significante impact zal hebben op de valuta, dus de focus voor USD/JPY zal liggen op risicobereidheid en aandelen.