Ondanks het neerzetten van een nieuw record voor de AEX vorige week is het momentum op de internationale beurzen niet persé heel sterk. De situatie in China met het langzame afsterven van projectontwikkelaar van vastgoed Evergrande (HK:3333) blijft onduidelijk, net als de mogelijke implicaties voor de rest van de wereld. Zo op het eerste gezicht zouden die mee kunnen vallen, aangezien het merendeel van de enorme schuldenlast van het concern binnen China uitstaat en gefinancierd is in lokale valuta. Van een aantal Chinezen dat in Evergrande heeft geïnvesteerd kan daardoor de pensioenvoorziening in gevaar komen. Het lijkt uit te monden in een geordend faillissement. Zoiets begint altijd met een liquiditeitscrisis. Niet voor niets heeft de People’s Bank of China, de centrale bank van China, al een aantal dagen achter elkaar geld in het financiële systeem gepompt.
De teloorgang van Evergrande zal ongetwijfeld negatieve implicaties hebben voor het groeitempo van de Chinese economie. Om een kapitaalvlucht te voorkomen heeft China alle handel in crypto’s verboden. Crypto’s kunnen volgens de Chinese overheid de veiligheid van bezittingen van Chinezen ernstig in gevaar brengen. Daar hebben ze natuurlijk gelijk in en daarom is het logisch dat ze deze actie ondernemen, daar is een communistische overheid immers voor. Overigens heeft de Chinese overheid dit ook al in 2013 en 2017 gezegd. Het is dus niet nieuw. Alleen het aanbieden van crypto’s is strafbaar in China, het bezit niet. De overheid kan alleen drempels opwerpen. Dus zal het dit keer ook wel weer loslopen. Het minen van crypto’s is al een paar maanden verboden. Daarom zijn veel delvers vertrokken naar o.a. Mongolië. China was de grootste miner ter wereld. Handel via beurzen (behalve Hongkong) is al sinds 2017 verboden, OTC wordt die nog steeds oogluikend toegestaan.
Daar komt nog eens bij dat er in China maar liefst 23 provincies hun doelstellingen om aan energiebesparing te doen niet hebben gehaald, waardoor er vanuit de Chinese overheid druk zal worden uitgeoefend hier alsnog aan te voldoen. Het beleggingsklimaat zou daardoor best wel eens iets guurder of in ieder geval onstuimiger kunnen worden.
Bovendien is de rente voor de beurzen natuurlijk altijd een belangrijke factor en daar lijkt in de afgelopen week een draai in te zijn ontstaan, naar boven wel te verstaan. Als die beweging doorzet, zal dat implicaties hebben voor de koersen van aandelen. De Amerikaanse rente begon op te lopen toen beleggers de woorden van Jerome Powell in de toelichting op het rentebesluit nog eens wat nader gingen analyseren. De Fed gaat namelijk niet alleen sneller, maar ook eerder met de afbouw van het maandelijkse opkoopprogramma van 120 miljard starten. Er zal immers in plaats van december al in november een begin worden gemaakt. De afbouw van dit stimuleringsprogramma zal, zoals het er nu naar uitziet, zo’n acht maanden in beslag nemen, aangezien het bedoeling is dat het rond de zomer moet zijn afgerond.
Dat snellere afbouwen van steun zal op de langere termijn zeker een effect kunnen hebben op de rente. Daar staat tegenover dat het beroep op de kapitaalmarkt de komende jaren ook kan meevallen omdat veel bedrijven al hebben geprofiteerd van de lage rente door zich goed te financieren en veelal ook de looptijden van hun uitstaande leningen hebben verlengd. Hetzelfde geldt voor een groot aantal overheden. Zo bezien valt de Fed met die 120 miljard dollar per maand weliswaar weg als koper van obligaties maar valt aan de andere kant het aantal nieuwe leningen dat moet worden uitgegeven relatief mee. Daardoor hoeft de rente vanuit dat oogpunt niet per definitie fors hoger komen te liggen. Maar, een ander belangrijke drijfveer voor de rente is natuurlijk de inflatie en de ontwikkeling daarvan zal de komende maanden met argusogen in de gaten worden gehouden.