Goldman Sachs (Hold) heeft de nettowinst over het tweede kwartaal van dit jaar zien verdubbelen. De omzet nam toe met 30 procent. De zakenbank rapporteerde een winst van USD 1,86 miljard, of USD 3,70 per aandeel, op een omzet van USD 8,61 miljard.
Goldman Sachs profiteerde met name van sterkere resultaten uit zijn handels- en investeringsactiviteiten. Over de laatste drie jaar, is 70 procent van de winst ontstaan door institutionele klanten van de bank. Deze twee segmenten zijn altijd al volatiele factoren in de cijfers geweest en wij denken niet dat dit snel zal veranderen.
Voor de inkomsten houden wij vast aan onze korte tot middellange termijn casus. De onderdelen die het goed hebben gedaan in een omgeving met lage rente, zoals het overnemen van schulden en handel in vastrentende waarden, zullen langzaam worden overgenomen door onderdelen die het goed doen in een gezonde economie. Daarbij kan worden gedacht aan aandelenhandel en financieel advies.
De zakenbank staat dit kwartaal weer garant voor een recordbedrag, USD 695 miljoen, aan schulden (underwriting). Wij vragen ons wel af of deze activiteiten snel minder winstgevend zullen worden dankzij de stijgende rente. Aan de andere kant zien we wel dat underwriting voor aandelen met 50 procent is gegroeid ten opzichte van 2011 en 2012. Dit zou een buffer kunnen vormen.
De FFIC-handel kwam uit op een gezonde USD 2,5 miljard en we gaan er van uit dat deze divisie het beter zal blijven doen dan underwriting. Met de extreme volatiliteit op de rentemarkt en de valutamarkten in het tweede kwartaal, is het mogelijk dat sommige klanten wat minder willen handelen. Als de volatiliteit wat hoger blijft, maar niet extreem hoog, kan dit het handelsvolume een steuntje in de rug geven. Bovendien kan Goldman Sachs met zijn superieure risicomanagement meer marktaandeel verwerven als het trades kan blijven faciliteren voor klanten, wanneer andere banken terugtrekken uit de markt.