DaVita Healthcare Partners (Houden) rapporteerde gemengde tweedekwartaalcijfers. De healthcare-divisie presteerde verrassend zwak, maar de dialyse-tak van het bedrijf presteerde solide. Op basis van de licht aangepaste outlook van het management, verwachten wij dat de dialyse-activiteiten dit jaar de zwakte bij healthcare gedeeltelijk zullen blijven compenseren. Hierdoor gaan wij waarschijnlijk niet de schatting voor de fair value van USD 100 per aandeel aanpassen.
De tweedekwartaalresultaten lijken er op te wijzen dat het bedrijf succesvol weet om te gaan met de bezuinigingen in de gezondheidszorg in Amerika. De grootste uitdaging op de korte termijn wordt waarschijnlijk gevormd door een voorgestelde besparing van 9,4 procent bij de dialysebundel volgend jaar. Het management heeft aangegeven dat een verbetering van de commerciële mix de besparing van 2 procent voor een groot gedeelte kan compenseren. De omzet per behandeling nam met 1,9 procent toe ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De autonome groei blijft sterk met een groei van 5 procent en de aangepaste marge voor het bedrijfsresultaat (EBITDA) van 25,5 procent kwam iets uit boven onze verwachtingen. De dialyse-activiteiten deden het opnieuw beter dan wij hadden verwacht, al gaan we er wel van uit dat de besparingen komend jaar zullen drukken op de winstgevendheid van de tak.
Het management geeft aan dat het grootste gedeelte van de zwakte in de healthcare-tak komt door de besparingen in de gezondheidszorg, complicaties bij contracten in Nieuw-Mexico en de beëindiging van een contract. De zwakte bij de tak in zowel de omzet als winst zorgen er wel voor dat wij ons afvragen of de fusie strategisch gezien een logische keuze is en aandeelhouderswaarde creëert.