Het Dow comité verwijderde onlangs General Electric (NYSE:GE) van de 30-voudige mega cap index, ten gunste van Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA), een drogistenketen. De grote verrassing is niet de vervanging zelf - we voorspelden die al - maar eerder de zeer onverwachte keuze van de commissie.
In een verklaring waarin de aankondiging dinsdag bekend gemaakt werd zei commissievoorzitter David Blitzer dat de "vervanging in de DJIA de index een betere maatstaf voor de economie en de aandelenmarkt zal maken" en voegt eraan toe dat "de DJIA meer representatief zal zijn voor de consumenten- en gezondheidszorgsector van de Amerikaanse economie". Maar de zorgsector ontbreekt niet direct in de Dow-index, en retailers ook niet.
Is een drogisterijketen echt de juiste vervanging voor het eens zo machtige multinationale conglomeraat? En, in diepere zin, is het een juiste weergave van de huidige staat van de Amerikaanse economie en de verscheidenheid aan bedrijven die op de bredere aandelenmarkt worden verhandeld?
Onder de aandelen uit de gezondheidszorg in de Dow bevinden zich Johnson and Johnson (NYSE:JNJ), Merck (NYSE:MRK), Pfizer (NYSE:PFE) en UnitedHealth (NYSE:UNH). Consumenten- en retail-aandelen zijn ook goed vertegenwoordigd. Er is Coca-Cola (NYSE:KO), McDonald's (NYSE:MCD), Walmart (NYSE:WMT), Nike (NYSE:NKE) en Home Depot (NYSE:HD). Sommige bedrijven, zoals Procter & Gamble (NYSE:PG), passen in beide categorieën.
Sommigen zullen misschien zeggen dat de keuze gebaseerd was op recente fusie- en overnameactiviteiten die de Amerikaanse markten in hun greep houden. Walgreens Boots Alliance, met een huidige marktkapitalisatie van $63,62 miljard, vertegenwoordigt de succesvolle fusie van twee bedrijven waarvan de holding op de allerlaatste dag van 2014 op de Amerikaanse beurs kwam. Dit is misschien de reden waarom men ervoor gekozen heeft het grotere CVS Health (NYSE:CVS) niet op te nemen .
Deze laatste is momenteel verwikkeld in een rommelig fusieproces met Aetna (NYSE:AET), dat tegen sterke weerstand van de American Medical Association oploopt. CVS, met een marktkapitalisatie van $71,95 miljard en een aandelenkoers van $71,60, zou een logischer keuze geweest zijn vanuit het oogpunt van weging. Maar de onzekerheid over de fusie maakt het de verkeerde optie voor de Dow-commissie die op zoek is naar bedrijfsstabiliteit.
Geeft deze vervanging de Dow betere kansen om de Amerikaanse economie van de 21ste eeuw te vertegenwoordigen? We denken van niet.
Het toevoegen van nog meer detailhandel, een sector die nogal wat moeite heeft gehad in de nieuwe economie, bereidt de Dow niet voor op de toekomst. Je zou verwachten dat de Dow van deze gelegenheid gebruik zou maken om een grote stap voorwaarts te maken. In plaats daarvan is het verschoven van de 'zeer oude' Amerikaanse maak-economie naar de 'iets minder oude' economie. Noem het de economie van halverwege de 20e eeuw.
Walgreens hervatte de omzetgroei tijdens de afgelopen twee kwartalen met een benutting van de volledige winkelruimte, na een jaar van stagnatie in 2017. Toch is het bedrijfsresultaat de afgelopen twee jaar gedaald, maar stabiliseerde het zich in de eerste twee kwartalen van het fiscale jaar 2018 (september-augustus). Geen groei in zicht, tot nu toe. Daarbij zakken de aandelen over het algemeen wat weg, de kleine stijging sinds de aankondiging buiten beschouwing latende.
Als we kijken naar de robuuste kracht van de Amerikaanse technologiesector het afgelopen decennium, evenals zijn grote en nog steeds groeiende aanwezigheid in de Amerikaanse economie, waarin deze nu goed is voor ongeveer 25% van de totale marktkapitalisatie van de S & P 500 - zou het dan niet zinvoller geweest zijn een aandeel te kiezen dat de Dow 30 meer afgewogen had gemaakt?
Hoewel Apple (NASDAQ:AAPL), IBM (NYSE:IBM), Intel (NASDAQ:INTC) en Microsoft (NASDAQ:MSFT) (NASDAQ:{{252|MSFT} }) alle deel uitmaken van de Dow, hebben deze vier technologieaandelen gecombineerd een gewicht van slechts 13,5% in de index. Het in evenwicht brengen van de index om de richting van de Amerikaanse economie juist te weerspiegelen zou geroepen hebben om meer technologie-aandelen.
Op dit moment, met Pfizer dat verhandeld wordt op $36,50 als goedkoopste aandeel in de index maar met een forse marktkapitalisatie van $211,87 miljard, zijn er geen directe kandidaten die op de nominatie staan om uit de Dow te worden verwijderd. Als de commissie werkelijk de bredere Amerikaanse aandelenmarkt en de economie van het land wil weerspiegelen, zullen ze een creatievere oplossing moeten bedenken.