ebay (Kopen) en Carl Icahn hebben de strijdbijl begraven wat betreft het voorstel om PayPal en ebay te scheiden. Icahn trekt, vóór de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van 13 mei, zijn voorstel terug om PayPal van ebay Marktplaats te scheiden.
Nu Icahn het voorstel loslaat, stemt ebay ermee in David Dorman als bestuurder te benoemen. Wij zien dit als een positieve zaak, omdat Dorman een schat aan ervaring in de telecommunicatie en retail meeneemt. Wij denken dat zijn ervaring kan helpen bij het ontwikkelen van uitgebreidere strategieën in de snel ontwikkelende wereld van online-, offline- en mobiel handelsverkeer.
Tegelijkertijd geeft hij genoeg ruimte voor alternatieve strategieën voor de toekomst, om zo meer aandeelhouderswaarde te creëren. De marktplaatstak van ebay biedt met PayPal een goedkoop instrument voor consumenten om te handelen. Dit versterkt het netwerkeffect dat het concurrentievoordeel ondersteunt. Alternatieven waarbij aandeelhouders meer betrokken worden bij de groei van PayPal, zonder de langeretermijnwinsten voor de twee bedrijven in gevaar te brengen, zien wij als positief.
We wijzigen onze schatting voor de fair value van USD 63 per aandeel niet. We gaan uit van een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van rond de 15 procent voor PayPal en 8 tot 10 procent voor de marktplaatsdivisie van ebay, en een bescheiden uitbreiding van de operationele marge voor de komende 5 jaar (van 21 procent op dit moment tot 22 procent in 2018). Wij zien ebay nog altijd als een belangrijke speler in het faciliteren van handel en wij denken dat de markt de portefeuille van ebay onderwaardeert. Dat geldt ook voor PayPal’s kansen op de lange termijn op het gebied van mobiele en offline betalingen en de uitvoering van ebay Enterprises, betalingen en andere e-commerce klantenoplossingen.