Het afgelopen jaar waren er 24 genoteerde beursgangen (IPO's) in de VS van Chinese bedrijven, het grootste aantal Chinese noteringen op Wall Street sinds 2010, toen een record van 39 Chinese bedrijven de beurs op ging. Maar in de acht jaar daarna kelderden Chinese noteringen in de Verenigde Staten als gevolg van een reeks boekhoudschandalen, opschortingen en terugtrekkingen waardoor investeerders op hun hoede waren en Chinese bedrijven op afstand hielden.
Daar lijkt nu verandering in te komen. Voor een deel is dit te danken aan verbeterde boekhouding en transparantie, evenals aantrekkelijkere waarderingen in de VS. Maar er is nog een belangrijk verschil, zegt Dan McClory van Boustead Securities, dat dit jaar garant stond voor drie Chinese beursintroducties.
"De wederopleving van nu is gerelateerd aan Chinese bedrijven die in de VS op de markt komen met Chinese investeerders. Deze bedrijven komen niet naar de Verenigde Staten, denkende dat ze het kapitaal kunnen oprapen. Ze komen al met een chequeboek vol met investeerders uit China, die dichter bij het bedrijf staan, het beter kennen en begrijpen en in veel gevallen betere langetermijnverwachtingen hebben."
Drew Bernstein is het daarmee eens. Hij is co-managing partner bij Marcum Bernstein & Pinchuk, dat dit jaar vijf Chinese beursgangen begeleidde.
"Veel van de recentere beursintroducties hadden als bijzonderheid dat er een aantal bedrijven of merknamen met een wereldnaam deelnam als aandeelhouder. We zagen Tencent (OTC:TCEHY), Alibaba (NYSE:BABA) en Baidu (NASDAQ:BIDU) allemaal als aandeelhouders deelnemen aan een aantal van deze recente beursintroducties. Ik zou zeggen dat zij als investeerder een zekere geloofwaardigheid toevoegen."
Twee Chinese technologiebedrijven, YY Inc (NASDAQ:YY) en Baidu, hebben recentelijk hun videostreaming-afdelingen als IPO's aangeboden. YY lanceerde medio mei zijn gameplay-videostream HUYA Inc (NYSE:HUYA), terwijl Baidu iQIYI (NASDAQ: IQ) het grootste online videoplatform in China eind maart in de markt zette.
Deze twee nieuwe namen op de beurs staan beide gemiddeld 100% hoger dan de aanbiedingsprijs, waarmee ze tot de twee best presterende Chinese IPO's van de afgelopen jaren behoren. Een andere recente IPO, Bilibili (NASDAQ:BILI) - de Chinese online entertainment- en gamingwebsite - toonde zijn investeerders ook een indrukwekkend rendement, zo'n 90% tot nu toe.
Bieden deze drie namen nog verdere groeimogelijkheden? Of hebben we de trein gewoon gemist en kunnen laatkomers niet meer profiteren?
1. Huya
Huya is het grootste Chinese live-streamingplatform voor videogames en e-sport. Zoals hierboven vermeld is het een spin-off van het Chinese videostreambedrijf YY, dat nog steeds een overheersend belang van 45% in het bedrijf bezit. Een andere investeerder in dit nieuwe bedrijf is de Chinese nieuws- en spelgigant Tencent Holdings (HK:0700), dat bijna 35% van Huya bezit. Naast de $462 miljoen van Tencent zijn investeerders van durfkapitaal in Huya onder meer de Morningside Group, China Ping An Insurance en Engage Capital, die tesamen in maart 2017 $75 miljoen op tafel legden om de YY-spin-off te voltooien.
Het in Guangzhou gevestigde technologiebedrijf wordt vaak beschouwd als het "Chinese Twitch" - het in 2014 voor $970 door Amazon (NASDAQ:AMZN) gekochte live streamingplatform.
Huya, dat op 11 mei op de New York Stock Exchange geïntroduceerd werd, haalde $180 miljoen op toen het 15 miljoen Amerikaanse depotaandelen (ADS) voor $12,00 incasseerde, overeenkomstig de meest optimistische schattingen. Het beëindigde zijn eerste sessie met 33,8% winst per aandeel op $16,06. Sinds de eerste handelsdag is het aandeel bijna 90% gestegen tot ongeveer $35 per aandeel.
Huya presenteerde op 5 juni zijn winstcijfers over het eerste kwartaal. Uit de resultaten bleek dat de omzet meer dan verdubbelde tot $134,5 miljoen, een stijging van 111,5% in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. Live streaming-inkomsten stegen met 102% tot $124 miljoen, terwijl advertentie- en andere inkomsten met 212% stegen tot $7,95 miljoen. Het bedrijf verwacht een vergelijkbare omzetgroei voor het huidige kwartaal, wat de aandelen uitstekende vooruitzichten biedt.
Het gemiddelde aantal maandelijks actieve gebruikers (MAU's) steeg met 92,9 miljoen, een stijging van 19,2% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, terwijl het gemiddelde aantal MAU's op smartphones met 25% steeg tot 41,5 miljoen. Het totale aantal betalende gebruikers bedroeg 3,4 miljoen, een stijging van 34,9%.
Op basis van deze cijfers is Huya veruit de grootste live streaming-community in China. De Aziatische natie heeft 's werelds grootste gamesmarkt qua omzet en aantal gamers met 646 miljoen. Dat aantal zal naar verwachting in 2022 917 miljoen bedragen, volgens de IPO prospectus.
Is investeren in Huya, één van de leiders op het gebied van video- en e-sportscontent in de grootste videogamemarkt ter wereld, nog steeds een slimme zet? Op basis van de groeimogelijkheden voor het bedrijf lijkt dat inderdaad zo: het wereldwijde publiek voor Gaming Video Content wordt geschat op 665 miljoen, waarvan 224 miljoen (34%) alleen al in Azië. Dat is een potentiële klantenbasis die groter is dan alle abonnees van HBO (NYSE:TWX), Netflix (NASDAQ:NFLX), ESPN (NYSE:DIS) en Hulu tesamen.
Als leider in de markt heeft Huya een uitstekende positie om te profiteren van de opkomst van mobiel internet, video-inhoud voor games en groei van e-sport in de grootste videogamemarkt ter wereld. Afgaande op de prestaties van de aandelen zou je mogen verwachten dat deze de komende weken het $50 niveau kunnen breken.
2. iQiyi
iQiyi is de grootste video-streamingservice van China. Net als Huya is iQiyi ook een spin-off, hoewel het nog gedeeltelijk eigendom is van Baidu, de Chinese versie van Google (NASDAQ:GOOGL). Baidu heeft een belang van 70% in het streamingplatform.
Het entertainmentbedrijf creëert zijn eigen inhoud, en wordt daarom "China's Netflix" genoemd. Volgens een recent rapport was iQiyi's oorspronkelijke content vorig jaar goed voor vijf van de top 10 internet-variëteitshows en zes van de top 10 internet-dramaseries in China, op basis van het aantal maandelijks actieve gebruikers (MAU) van elke titel.
iQiyi ging op 29 maart naar de beurs met een prijs van $18,20 per ADS, met een totale omvang van $2,25 miljard. De aandelen zonken bijna 15% op de eerste handelsdag en sloten af op $15,55. Maar IPO's kunnen de eerste dagen vaak volatiel zijn. iQiyi herstelde zich daarna en ligt nu bijna 110% hoger, op $32,80.
iQiyi rapporteerde zijn eerste resultaten als beursgenoteerd bedrijf op 26 april en de cijfers waren beter dan velen hadden verwacht. Het streamingplatform genereerde een omzet van ongeveer $778 miljoen, een stijging van 57% op jaarbasis.
iQiyi sloot 2017 af met 424,1 miljoen maandelijks actieve gebruikers op pc's en 421,3 miljoen op mobiele apparaten. Het aantal uren van dagelijks actieve gebruikers groeide met 16% tot 300,1 miljoen, dankzij de mobiele gebruikers die gemiddeld 1,7 uur op het platform doorbrachten.
Het belangrijkste is dat ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar het aantal betalende abonnees met 68% is gestegen naar 50,8 miljoen. iQiyi lijkt in de toekomst nog meer van deze ontwikkeling te kunnen profiteren. Volgens een recent onderzoek is het aandeel betalende internetvideo-gebruikers in China gestegen van ongeveer 1,2% in 2012 naar 13,2% in 2016. Verwacht wordt dat dit aantal nog verder zal stijgen tot 40,0% in 2022.
Naast gunstige verwachtigen over ledeninkomsten kan iQiyi ook rekenen op een sterke groei van videoreclame via het internet. Dat is een extra 'bonus' bovenop de verwachte inkomsten.
Inderdaad, de advertentie-inkomsten van de service stegen vorig jaar met 52% tot $366,5 miljoen, aangewakkerd door de efficiëntere opbrengsten van het eigen reclamesysteem, een groeiend aanbod van gratis content en de groei van de interne feed-advertenties. De opbrengsten uit de contentdistributie stegen met 44% tot $42,5 miljoen, ondersteund door de uitgave van de licentie op verschillende eigen dramaseries aan externe partners.
Ondanks de voortdurende vergelijkingen met Netflix zei Dr. Tim Gong Yu, oprichter en CEO van iQiyi, onlangs dat het bedrijf gebaseerd is op het Disney-model en niet op de Amerikaanse streaming-gigant.
In een interview met de South China Morning Post vorige maand zei Yu dat hij zijn bedrijf graag zou zien als de volgende Walt Disney Company, een wereldwijd entertainment-imperium dat vele sectoren en industrieën overspant. Yu hoopt dit gewaagde doel in de komende 20 tot 30 jaar te kunnen verwezenlijken met de lessen die hij heeft geleerd van het 70-jarige traject van de Disney Company.
Op het moment van schrijven zijn de aandelen van iQiyi meer dan verdubbeld sinds het minder dan drie maanden geleden van Baidu werd afgesplitst. Het is gemakkelijk in te zien waarom beleggers enthousiast zijn over de gedurfde visie en ambitieuze doelstellingen van het bedrijf. Hoewel de aandelen waarschijnlijk op korte termijn de recente winsten zullen consolideren, zou het geen verrassing zijn wanneer ze de komende maand de $50 zouden breken.
3. Bilibili
Op 28 maart hield Bilibili, de populairste website van China voor het streamen van animatievideo's en games op mobiele telefoons, zijn beursgang. Het verzamelde $483 miljoen door 42 miljoen aandelen aan te bieden tegen $11,50 per stuk. Na een aanvankelijke stijging naar het $11,80 niveau begon de aandelenhandel te haperen en kwam op 7 mei uit op een dieptepunt van $9,86. Sindsdien zijn de aandelen van Bilibili echter met een verbazingwekkende 90% gestegen tot boven het $19 niveau vorige week.
Het moet gezegd worden dat Bilibili's eerste financiële rapportage als beursgenoteerd bedrijf een doorslaand succes was. Op 24 mei berichtte de online videosite dat de omzet verdubbeld was in het eerste kwartaal, terwijl de verliezen kleiner werden. De omzet over het kwartaal bedroeg $138,4 miljoen, een stijging met 105% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl het gecorrigeerde nettoverlies $501.000 bedroeg, vergeleken met een verlies van $9,3 miljoen in dezelfde periode vorig jaar. De resultaten toonden ook een groei met dubbele cijfers in de mobiele activiteiten.
De populariteit van het platform blijft toenemen. Bilibili trok in de eerste drie maanden van het jaar een maandelijks gemiddelde van 77,5 miljoen actieve gebruikers aan, 35% meer dan in het eerste kwartaal van vorig jaar, waarbij 82% van dat totaal over de mobiele telefoon. Van misschien groter belang is dat het gemiddelde aantal maandelijkse betalende gebruikers de 2,5 miljoen bereikte, een toename van maar liefst 190% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar inhoudt. Op het gebied van mobiel gamen is het aantal betalende gebruikers van Bilibili met 79% gegroeid tot 0,8 miljoen.
Rui Chen, voorzitter en CEO van Bilibili, zei in een persbericht:
"We hebben een aanzienlijke toename gezien in het aantal betalende gebruikers, wat aantoont dat onze strategieën voor het genereren van inkomsten hun vruchten afwerpen."
"Als knooppunt voor China's bloeiende Generatie Z cultuur geloven we dat we een unieke uitgangspositie hebben om de toekomst van de online entertainmentmarkt in China te bepalen."
Bilibili's resultaten groeien sneller dan iedereen had voorspeld voordat het bedrijf naar de beurs ging, omdat het meer van zijn jonge gebruikers ertoe overhaalt te betalen. Dit alleen al maakt de aandelen aantrekkelijk en een goede gok voor de toekomst.