We zijn van plan om de schatting voor de fair value van USD 87 per aandeel voor Deere (Houden) te handhaven nu het bedrijf de resultaten over het fiscale derde kwartaal bekend heeft gemaakt. We zijn blij met de beslissing van het management om in te blijven zetten op prijsverhogingen en het managen van de kosten.
De prijsverhogingen hebben voor ongeveer 3 procent bijgedragen aan de omzetgroei van 4 procent (jaar op jaar). De operationele marge bij het segment landbouwmachines steeg naar een aangepaste 17,7 procent van 13,9 procent een jaar terug. Deze stijging werd gerealiseerd terwijl de omzetgroei wat afzwakte. Bij het bouw- en bossegment daalde de omzet opnieuw, maar de winstgevendheid verbeterde ook bij deze divisie.
Deere heeft de verwachting voor de geconsolideerde omzet voor het volledige jaar niet aangepast, maar verhoogde wel de outlook voor de kasstroom tot USD 3,8 miljard van USD 3,4 miljard. Dit komt door de hogere nettowinst, een gereduceerde pensioenbijdrage en minder vraag naar werkkapitaal.
Hoewel deze ontwikkelingen beter zijn dan onze verwachtingen voor het volledige jaar, hanteren wij een voorzichtige houding ten opzichte van de potentiële verkopen in 2014. Door de toename van het aanbod van zowel mais, tarwe en sojabonen in combinatie met een zwakkere vraag zetten wij onze vraagtekens bij de vooruitzichten van Deere voor 2014. Het bedrijf gaat er van uit dat de kasontvangsten van boeren zal dalen met 4 procent, bovenop de geschatte 8 procent voor 2013. Ook bestaat er een mogelijkheid dat de rente wordt verhoogd en er minder belastingvoordelen zullen ontstaan. Daardoor anticiperen wij er op dat de winst van Deere in het komend jaar zal afnemen.