Cisco voorziet lichte omzetgroei

Cisco (Houden) rapporteerde vierde kwartaalresultaten die in lijn waren met onze verwachtingen. Daarnaast is Cisco goed op weg om onze voorspellingen voor de lange termijn waar te maken. We geloven dat het management een redelijk voorzichtige outlook heeft afgegeven met een verwachte omzetgroei van 3 tot 5 procent, die wordt veroorzaakt door de zwakkere wereldwijde vraag. Wij denken dus niet dat deze matige vooruitzichten worden veroorzaakt door toenemende concurrentie of afnemende relevantie van Cisco op de markt. Wij handhaven onze schatting voor de fair value van USD 26 per aandeel.

De omzet in het vierde kwartaal groeide met 6,2 procent (jaar op jaar) tot USD 12,4 miljard met een productomzetgroei van 6,4 procent. Dit is de snelste groei in zes kwartalen. De productcategorieën die het in de vorige periode goed hebben gedaan, blijven ook dit kwartaal goed presteren terwijl de categorieën die het in vorige kwartalen minder goed deden nu ook achterblijven.

De grootste productcategorie bestaat uit routers en switches. Deze categorie groeide maar met 3 procent en rapporteerde een omzet van USD 5,9 miljard. Dit is in lijn met onze verwachtingen voor de lange termijn. We verwachten dat de het bedrijf marktaandeel kan blijven behouden in 2014, omdat we denken dat Cisco het op dit moment beter doet dan concurrenten.

De overige productcategorieën van de portefeuille groeiden met 11 procent tot USD 3,8 miljard. Datacenters en het draadloze segment (gecombineerd met de omzet uit de overname van NDS) deden het goed, terwijl er zwakte werd geconstateerd bij beveiliging, set top-boxen en de samenwerkingsproducten (collaboration).

De divisie collaboration zag een omzetdaling van 2 procent tot USD 980 miljoen. De divisie had last van zwakke vraag naar videoconferencing-apparatuur. Het management wil graag voor een grotere portie van deze divisie een andere betaalstructuur, waarbij klanten een abonnement op de diensten kunnen afsluiten. Wij verwachten dat de omzet in de toekomst zal stabiliseren, maar niet meer zal groeien. De omzet uit beveiligingsproducten was vlak in vergelijking met het voorgaande jaar en kwam uit op USD 350 miljoen. De overname van Sourcefire door Cisco zal ongeveer USD 80 miljoen omzet per kwartaal toevoegen en de concurrentiepositie van Cisco verbeteren. Wij denken dat deze tak de potentie heeft om een belangrijk component te worden van de verkoopstrategie en we verwachten dat het management hevig blijft investeren in deze divisie.