De door de ingestorte Nederlandse woningmarkt geplaagde bouwer BAM (Houden) zal tot tenminste 2015 margedruk voelen.
Na de winstwaarschuwing vorige week handhaven wij onze opinie Houden voor het aandeel maar verlagen onze ramingen dit jaar voor de winst voor belastingen met 61%. Voor het komende jaar gaan wij uit van een 17% lagere winst en in 2015 van een 18% lagere winst.
We voorzien margedruk tot in tenminste 2015. Dat komt door een aantal verliesgevende projecten die bij de bekendmaking van de tweede kwartaalresultaten naar buiten kwamen en het risico van te scherpe prijsafspraken voor projecten die het afgelopen jaar zijn binnengesleept. Positief is de sterke balans van het bouwbedrijf die voldoende lucht verschaft om de huidige problemen te overwinnen.
Eerder veronderstelden wij dat BAM in 2015 weer reguliere marges kon overleggen, maar nu denken wij eerder aan 2016 voordat dat scenario een feit is. Agressief tenderen zal de marges drukken en een eventueel herstel van de huizenmarkt kan die effecten niet teniet doen.